萬物皆有周期，一個行業(yè)也是如此。

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

最近，小貸行業(yè)迎來監(jiān)管「靴子」落地。

1月17日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡稱「新規(guī)」），其中對于小額貸款公司的業(yè)務范圍、單戶貸款余額上限、杠桿倍數(shù)指標以及禁止行為等都做了明確要求。

尤其新規(guī)第15條，明確了小貸公司不得提供「純助貸」業(yè)務、與商業(yè)銀行聯(lián)合發(fā)放的網(wǎng)絡貸款的出資比例不得低于30%等監(jiān)管「紅線」，這也使得市場上出現(xiàn)了「行業(yè)要變天」的聲音。

從小貸公司的發(fā)展歷程來看，網(wǎng)絡小貸的出現(xiàn)是行業(yè)發(fā)展的一個分水嶺。

在此之后，小貸牌照價值陡增、備受追捧。而后，隨著監(jiān)管的介入逐漸進入到行業(yè)洗牌與出清的階段，其數(shù)量在2015年達到頂峰后便一路向下。

如果再往前追溯，從2005年啟動試點至今，小貸行業(yè)已經(jīng)走過了二十年。

作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，小貸公司一邊創(chuàng)新求索，希望為普惠金融探索出一條新路；一邊又因模糊的定位，一直活在監(jiān)管博弈的夾縫之中。

他順應時代發(fā)展的脈搏，乘上了互聯(lián)網(wǎng)金融的東風，但也因為失控的欲望而亂象叢生。

新規(guī)的出臺是小貸行業(yè)遲到的「成年禮」，也是這個市場加速出清的催命符。

1、新規(guī)之下，統(tǒng)一標準

2024年8月23日至9月23日，金融監(jiān)管總局曾就《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱「征求意見稿」）公開征求意見，因此，市場對于新規(guī)中的諸多要求已有預期。

總的來說，新規(guī)的目的是「拉齊」小貸公司與其他金融機構（同類業(yè)務）的監(jiān)管標準，防止監(jiān)管套利。

比如，新規(guī)明確「網(wǎng)絡小貸公司對單戶用于消費的貸款余額不得超過人民幣20萬元」、「與商業(yè)銀行聯(lián)合發(fā)放的網(wǎng)絡貸款的單筆出資比例不得低于百分之三十」。

這在《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法》、《關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務的通知》中都有提及。

再比如，新規(guī)首次明確「應將逾期90天以上貸款劃分為不良貸款」的要求也對標了商業(yè)銀行的相關標準。

而在爭議最大的「助貸」業(yè)務方面，最終版本相比征求意見稿有了較大的改變。

一方面，相較于「征求意見稿」，新規(guī)在小貸公司的業(yè)務范圍中去掉了「與貸款業(yè)務有關的融資咨詢、財務顧問等中介服務」一條。

另一方面，新規(guī)要求小貸公司與第三方機構合作開展貸款業(yè)務的，不得僅提供不實際出資的營銷獲客、客戶信用畫像和風險評估、信息科技支持、逾期清收等服務。

簡單來說就是，小貸公司「不出錢只出力」的純助貸業(yè)務已經(jīng)成為歷史。

而由此引發(fā)的最大問題就是：小貸公司的杠桿率難以匹配龐大的存量規(guī)模。

根據(jù)新規(guī)，小貸公司通過銀行借款、股東借款等非標準化形式融入資金的余額不得超過其上年末凈資產(chǎn)的1倍；通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標準化形式融入資金的余額不得超過其上年末凈資產(chǎn)的4倍。

由此測算，小貸公司與商業(yè)銀行合作發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)貸款的杠桿上限是凈資產(chǎn)的約20倍左右。

以抖音集團旗下的「中融小貸」為例，盡管其注冊資本金已經(jīng)達到驚人的190億元，但面對其數(shù)千億的存量貸款，以及仍在高速增長的規(guī)模，顯然難以匹配和支撐。

盡管新規(guī)的細節(jié)仍存在進一步探討和執(zhí)行的空間，但小貸公司作為「助貸」模式的重要載體，已經(jīng)上了「枷鎖」。

2、狂歡「隱患」，層層「補丁」

作為金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，小貸公司在誕生之初，不僅推動了「小而分散」的純信用貸款業(yè)務發(fā)展，也讓標準化風控和自動化審批的「信貸工廠」模式生根發(fā)芽。

這樣「工業(yè)化」、數(shù)字化的流程，也為之后小貸行業(yè)乘上移動互聯(lián)網(wǎng)的「東風」埋下了伏筆。

2010年，阿里巴巴在浙江成立了一家小額貸款公司，拿到了首張電子商務領域小額貸款公司營業(yè)執(zhí)照，服務對象為其平臺上的網(wǎng)店商戶。

盡管早期這一服務只向部分城市開放，但由于電商平臺的特殊屬性，它依然打破了小額貸款公司「不得跨區(qū)經(jīng)營」的規(guī)定，借道互聯(lián)網(wǎng)渠道把業(yè)務做到的全國。

當城商行跨區(qū)展業(yè)都受到嚴格限制的環(huán)境下，網(wǎng)絡小貸卻不受地域限制，而他的申請門檻卻不高。

在以機構監(jiān)管為主的中國金融市場中，小貸公司是為數(shù)不多審批權被下放到地方的金融機構。「設立小貸公司需向省級政府主管部門提出正式申請」，即省級金融辦擁有最終的批復權。

在此規(guī)定下，從小貸公司的審批設立到業(yè)務創(chuàng)新，地方金融辦有了相當大的話語權，但這與網(wǎng)絡小貸全國展業(yè)的經(jīng)營范圍形成了「錯位」。

一些地方政府出于推動當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展、對外招商引資等原因密集下發(fā)牌照，但對于企業(yè)在全國放貸的業(yè)務鞭長莫及，可以說是「只管生不管養(yǎng)」，這也導致后來網(wǎng)絡小貸公司在監(jiān)管和整治上面臨重重挑戰(zhàn)。

再加上，恰逢互聯(lián)網(wǎng)金融潮起，P2P、現(xiàn)金貸等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的萌芽與發(fā)展也催生了更多的牌照需求。在缺少專有牌照和監(jiān)管要求不明的情況下，不少未雨綢繆的互金公司紛紛去申請了網(wǎng)絡小貸牌照，而這也為小貸行業(yè)的未來埋下了「隱患」。

網(wǎng)絡小貸出現(xiàn)后的第一個歷史性轉(zhuǎn)折發(fā)生在 2017 年，一家名為趣店的公司因為創(chuàng)始人在IPO時發(fā)表的一番言論，引爆輿論。由此也揭開了現(xiàn)金貸行業(yè)在獲客、收費、催收等方面的種種亂象。

隨后，直接面向大眾的、以高利率、高風險和高收益為特征的在線借貸業(yè)務就此「剎車」，很多公司被迫開始將業(yè)務重心轉(zhuǎn)向to B服務，助貸業(yè)務借著金融科技的外殼應運而生。

但在這種模式下，業(yè)務規(guī)模越是快速擴張，潛藏的風險也就越大——助貸模式之下，小貸公司以服務之名，不再受限于原本的「杠桿率」約束，可以輕易撬動遠超資本金數(shù)十倍甚至百倍的資金規(guī)模。

螞蟻集團招股說明書顯示，截至2020年6月末，平臺促成的約1.8萬億元信貸余額中，由金融機構合作伙伴進行實際放款或已實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的比例合計約為98%，其余2%（即約360億元）則通過旗下小貸公司螞蟻商誠與螞蟻小微發(fā)放。

而當時，這兩家小貸公司的注冊資本金分別為注冊資本分別為40億元和120億元。

這也一度成為螞蟻集團信貸業(yè)務整改的焦點之一。

截止到2023年底，作為曾經(jīng)為用戶提供「借唄」、「花唄」等在線信貸業(yè)務的主體——螞蟻商誠小貸、螞蟻小微小貸兩家公司都已經(jīng)退出相關業(yè)務，相關業(yè)務由螞蟻消費金融公司承接。

3、市場變幻，小貸沉浮

像螞蟻集團這樣不惜代價地將小貸公司「存量」全部轉(zhuǎn)移，以實現(xiàn)業(yè)務「合規(guī)化」的公司畢竟是少數(shù)。更多的公司依然懷著僥幸心理，一邊展業(yè)一邊觀望。

此后，行業(yè)再次迎來另一個轉(zhuǎn)折點，小貸行業(yè)的洗牌出清進一步提速。

央行數(shù)據(jù)顯示，小額貸款公司數(shù)量由2015年9月末的最高點8965家下降至2024年9月末的5385家，9年間機構數(shù)量縮減幅度約40%；行業(yè)從業(yè)人員數(shù)量則由2015年末的最高點11.73萬人降至2024年9月末的4.60萬人，降幅超過60%。

包括平安集團、保利、中國電信等企業(yè)，都在過去幾年里逐步出售了旗下的小貸牌照。

萬物皆有周期，一個行業(yè)也是如此。

在不斷收緊的監(jiān)管政策之下，小貸行業(yè)留給市場參與者們騰挪的空間越來越少。

與此同時，隨著市場競爭加劇、流量紅利消逝、不良風險攀升……再加上央企「退金令」等要求，未來只會有更多公司加速退出市場。

尤其，在經(jīng)歷了非理性繁榮之后，從監(jiān)管部門到市場參與者們都已經(jīng)意識到，我們本就不需要這么多小貸公司。而留在市場上的玩家們也需要習慣「帶著鐐銬跳舞」，并且重新尋找自己的位置。

當然，新規(guī)也為這一部分參與者預留了空間。

比如，在新規(guī)中，此前備受關注的網(wǎng)絡小貸公司「門檻」問題——50億注冊資本金門檻和經(jīng)營區(qū)域條件等并未出現(xiàn)，反而新增了商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)等業(yè)務范圍，有利于小貸公司拓展供應鏈金融等新業(yè)務。

據(jù)了解，一些地方政府也在加速清退和整頓本地的小貸機構的同時，積極引進一些有能力的股東來接手和盤活存量牌照。

但小貸行業(yè)早已揮別那個「黃金時代」，而我們又見證了一個行業(yè)的繁榮與沉淪。