蒲城農(nóng)藥上市巨頭美邦股份（605033.SH）的數(shù)億募資計(jì)劃“破產(chǎn)”了。

該公司籌劃兩年之久發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資計(jì)劃，近日宣布終止，原本計(jì)劃用募集來的資金進(jìn)行三種原藥的擴(kuò)產(chǎn)。

其中一個(gè)原藥，是卡著國外公司專利到期的時(shí)間點(diǎn)，國產(chǎn)化后將大幅降價(jià)，推動(dòng)國內(nèi)國際市場需求大幅增加，若能完成融資擴(kuò)充，將助力公司搶占市場先機(jī)。

不過，終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行，并不意味著終止該項(xiàng)目。

鎬京筆記（ID：Haojing_2024）從該企業(yè)獲悉，原藥20000噸擴(kuò)產(chǎn)能項(xiàng)目已經(jīng)開工（含上述募投項(xiàng)目），正以自有資金投入中。

而且，公司年報(bào)顯示，目前正在建設(shè)的原藥產(chǎn)能，是現(xiàn)有產(chǎn)能的30倍，這對一家向著原藥制劑一體化發(fā)展的企業(yè)，至關(guān)重要。

終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行，但新的項(xiàng)目投資已經(jīng)開始，后續(xù)資金壓力不斷顯現(xiàn)，公司如何進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)融資，金融機(jī)構(gòu)對此可多加關(guān)注。

募資搶占創(chuàng)新藥市場

位于陜西關(guān)中平原東北部的蒲城，是陜西人口大縣，也是陜西重要的糧倉。

正是因?yàn)榧Z倉屬性，蒲城孕育出一家上市公司美邦股份，該公司從事農(nóng)藥制劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)。

公司此前一直謀求發(fā)行可轉(zhuǎn)債，計(jì)劃募集5.3億元，用于年產(chǎn)6000噸農(nóng)藥原藥生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)，其中三種農(nóng)藥原藥各2000噸。

向原藥制劑一體化發(fā)展，也是美邦股份的一大戰(zhàn)略方向。

在此次募資之前，美邦股份已經(jīng)有了少量原藥產(chǎn)能，預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，相關(guān)產(chǎn)品部分用于公司制劑產(chǎn)品生產(chǎn)，其余將對外銷售。

這一宏偉藍(lán)圖，美邦股份謀劃了很久，早在2022年8月，公司就做了發(fā)行可轉(zhuǎn)債的預(yù)案，該筆融資拖了兩年之久。

直至2024年11月14日，公司公告，經(jīng)綜合考慮經(jīng)營業(yè)績、市場環(huán)境等因素，與各中介機(jī)構(gòu)反復(fù)審慎溝通，終止本次向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券事項(xiàng)。

其實(shí)，對這筆融資，美邦股份還是很有想法的。

募投產(chǎn)品之一氯蟲苯甲酰胺，該創(chuàng)新藥廠商專利于2022年8月13日到期，相關(guān)仿制藥將逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，公司正與時(shí)間賽跑爭取融資搶占市場，所以同一時(shí)間，該融資擴(kuò)產(chǎn)預(yù)案出爐。

根據(jù)農(nóng)藥資訊網(wǎng)公布，氯蟲苯甲酰胺是由杜邦公司研發(fā)出的第一個(gè)具有新型鄰酰胺基苯甲酰胺類化學(xué)結(jié)構(gòu)的殺蟲劑，是目前防治鱗翅目害蟲最有效的產(chǎn)品之一，預(yù)計(jì)2030年的銷售額估計(jì)將達(dá)22.10億美元，該產(chǎn)品國產(chǎn)化后，將推動(dòng)國內(nèi)與國際市場需求大幅增加，同時(shí)也促進(jìn)瓜分原有高價(jià)壟斷的海外市場。

雖然融資未能成功，但原藥生產(chǎn)建設(shè)已經(jīng)開始。

公司2023年年報(bào)顯示，目前正在建設(shè)年產(chǎn)20000噸農(nóng)藥原藥及中間體生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大原藥生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。

這一規(guī)模體量，較年報(bào)顯示的僅有660噸/年原藥產(chǎn)能而言，增長超過30倍。

被監(jiān)管兩次問詢

其實(shí)終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行，也不是很意外。從兩次審核問詢函中能看出，監(jiān)管部門對公司的募資行為提出了很多質(zhì)疑。

譬如，問詢函中提及，本次募投項(xiàng)目的必要性，是否存在重復(fù)建設(shè)，以及本次新增產(chǎn)能的合理性及具體產(chǎn)能消化措施，是否存在產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)。

美邦股份于2021年9月IPO成功，募資了4.29億元，不到一年時(shí)間，公司又?jǐn)M募資，該筆募資甚至還要超過IPO，并且IPO的項(xiàng)目還沒有建設(shè)完畢，確實(shí)是容易引起一些投資者的看法。

畢竟，募集資金還沒用完，就發(fā)行可轉(zhuǎn)債，這樣的操作，還是挺少見的。

美邦股份的不斷融資行為，對應(yīng)的是公司業(yè)績飛速增長。從2017年4.22億元增長到2022年的9.06億元，5年時(shí)間增長超過100%，雖然2023年?duì)I收有所下滑，但是2024年?duì)I收再度恢復(fù)增長，三季度已經(jīng)同比增長了12.49%。

并且，公司對營收情況相當(dāng)樂觀，公司在問詢函回復(fù)中表示，原藥可批量銷售給貿(mào)易商以及農(nóng)藥制劑企業(yè)，樂觀預(yù)計(jì)募投后營收將帶來猛增，從2023年的7億元猛增到17億元。

不過，歸母凈利潤方面，公司近兩年有明顯的頹勢。2023年歸母凈利潤大幅下滑60.33%，原因系原料價(jià)格斷崖式下跌，農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低。

盡管美邦股份終止了可轉(zhuǎn)債發(fā)行，但并未影響公司的擴(kuò)產(chǎn)能計(jì)劃。

年報(bào)顯示，目前，公司制劑產(chǎn)能11520噸/年，在建的3萬噸農(nóng)藥制劑產(chǎn)能一期在2024年完工，或?qū)⑹枪緺I收與利潤的一大助力，而2萬噸原藥產(chǎn)能一期將在2027年建設(shè)完成，該項(xiàng)目或是公司走向原藥制劑一體化，跨向另一個(gè)階段的關(guān)鍵一步。

這些項(xiàng)目的建設(shè)，需要大量的資金，而美邦股份的可轉(zhuǎn)債未發(fā)行成功，將如何解決資金籌集問題？

融資的機(jī)會(huì)還有

在眾多融資渠道中，可轉(zhuǎn)債有著利息低的優(yōu)勢，終止發(fā)行可轉(zhuǎn)債，并不意味著公司就此放棄產(chǎn)能擴(kuò)張。

一般來說，一個(gè)投資項(xiàng)目發(fā)行募集資金到位前，公司將根據(jù)項(xiàng)目需要以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后，將前期資金予以置換。

鎬京筆記致電美邦股份證券事務(wù)代表，對方表示，已經(jīng)提前使用自有資金進(jìn)行投入，目前項(xiàng)目已經(jīng)動(dòng)工。

根據(jù)公司2024年半年報(bào)，目前涉及農(nóng)藥原藥的項(xiàng)目只有20000噸農(nóng)藥原藥及中間體生產(chǎn)線項(xiàng)目。

如果不通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式，還能通過什么方式？鎬京筆記注意到，該公司還有一部分的銀行授信，或能以銀行借款的形式繼續(xù)進(jìn)行投入。

值得注意的是，上述項(xiàng)目的產(chǎn)能，是原募投項(xiàng)目的三倍還多，該項(xiàng)目預(yù)算4億元。

公司2023年報(bào)提到，原藥產(chǎn)能2萬噸，截至2023年底投資額已達(dá)7558.71萬元，一期在2027年完工，已投金額與預(yù)算還有很大差距。

另外，2024年三季報(bào)顯示，美邦股份目前短期借款為0，長期借款為7300萬元，如此大體量的貸款，還是會(huì)帶來不小的壓力。

如果直接融資，會(huì)有很大的成本優(yōu)勢。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求（修訂版）》，上市公司申請?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月，而發(fā)行可轉(zhuǎn)債不適用該條規(guī)定。

發(fā)行可轉(zhuǎn)債之時(shí)，美邦股份的IPO資金募集沒有滿三年，這可能也是公司為什么選擇可轉(zhuǎn)債融資的一個(gè)重要原因。

但如今不同，公司2021年9月IPO成功，已滿三年期限，這也意味著后續(xù)可以通過增發(fā)股票的方式去募集資金。

對此，上述證券事務(wù)代表表示，“沒有收到相關(guān)的通知?！?/p>

（圖片來源：美邦股份官網(wǎng)）