房債 1：為什么會(huì)出現(xiàn)大衰退

各位書友大家好，歡迎繼續(xù)做客老齊的讀書圈，如今我們的經(jīng)濟(jì)，正在遭遇后房地產(chǎn)時(shí)代的困擾，大量的家庭因?yàn)楸成狭朔抠J，所以導(dǎo)致消費(fèi)不足，而居民杠桿率過(guò)高，也導(dǎo)致此次的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇變得非常的困難。今天我們找來(lái)一本書，叫做房債，為什么會(huì)出現(xiàn)大衰退，如何避免重蹈覆轍，給大家好好研究一下2007年美國(guó)的次貸危機(jī)，當(dāng)年到底是因?yàn)槭裁磳?dǎo)致800萬(wàn)人失業(yè)，400萬(wàn)家庭流離失所，這個(gè)跟美國(guó)的房地產(chǎn)周期，難道只是時(shí)間上的巧合嗎？這里面還講了很多有意思的話題，比如窮人是如何變得更窮的，消費(fèi)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的模式，是如何衰退的。財(cái)富是如何在社會(huì)實(shí)現(xiàn)再分配的。大泡沫是如何產(chǎn)生的，美國(guó)又是如何拯救金融系統(tǒng)的，還有一個(gè)更可怕的觀點(diǎn)，窮人的負(fù)債，就是富人的資產(chǎn)。這個(gè)又該怎么理解。其實(shí)我們正在經(jīng)歷美國(guó)當(dāng)年經(jīng)歷的一切。也要跟美國(guó)學(xué)習(xí)，在后地產(chǎn)時(shí)代，如何把社會(huì)資本引向科技行業(yè)。

2008年，其實(shí)美國(guó)是出了大問(wèn)題的，不光在金融領(lǐng)域，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也遭遇到了重創(chuàng)，作者從一個(gè)叫做摩納哥的房車公司寫起，他們的銷售幾乎下降了30%。大量員工遭到解雇，印第安納州，埃爾克哈特縣失業(yè)率從4.9%，一下干到了16.2%。失去了2萬(wàn)個(gè)工作崗位。這個(gè)地方的救濟(jì)處，到處都排滿了，領(lǐng)取救濟(jì)金的人。而學(xué)校里面，60%的學(xué)生都已經(jīng)符合最低收入家庭標(biāo)準(zhǔn)。在申請(qǐng)免費(fèi)午餐。

如果站在全美去看，這次全美大衰退奪走了800萬(wàn)個(gè)崗位，400萬(wàn)家庭面臨流離失所。衰退期間，失去工作的人，平均喪失了整整三年的收入。大量研究表明，失業(yè)者產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面心理影響。美國(guó)人，那段時(shí)間，也情緒十分悲觀。甚至有不少人都不知道到底是為了什么？自己明明沒(méi)做錯(cuò)什么，也沒(méi)有丟掉知識(shí)，丟掉技能，就是莫名其妙的被裁員了。是不是跟現(xiàn)在我們的狀況有點(diǎn)像呢？這種經(jīng)濟(jì)衰退，讓我們很多人都會(huì)感覺(jué)到一臉懵逼。既不知道怎么去應(yīng)對(duì)，也不知道未來(lái)還能不能起來(lái)。開始變得抱怨，甚至怨天尤人。但這些也都于事無(wú)補(bǔ)。

一般大衰退之前，都會(huì)有一個(gè)特殊的現(xiàn)象，就是債務(wù)總額極具上升。美國(guó)2000年到2007年，家庭債務(wù)7年翻了一番，達(dá)到了14萬(wàn)億美元，并且家庭債務(wù)收入比從1.4，攀升到了2.1,29年大蕭條和，70年代美國(guó)陷入通縮之前，也同樣出現(xiàn)過(guò)類似的情況。比如29年的時(shí)候，美國(guó)家庭，大量貸款，購(gòu)買汽車。分期付款購(gòu)買洗衣機(jī)和各種家具，消費(fèi)信貸十分活躍。與此同時(shí)，儲(chǔ)蓄率從7.1%降到了4.4%。所以這就是第一個(gè)規(guī)律，家庭債務(wù)大幅增長(zhǎng)，就是要倒霉的先兆，那么老齊補(bǔ)充一個(gè)數(shù)字，我們也是如此，2007年，我國(guó)的居民家庭杠桿率，不到20%，而2022年，超過(guò)了60%，09年是一波居民加杠桿，提升了10個(gè)百分點(diǎn)，12年又加杠桿，到2015又漲了10%，最后這波就是2016到2018，漲價(jià)去庫(kù)存，棚改貨幣化，讓居民杠桿率大幅提升到了60%以上。那么結(jié)果可想而知，這幾年房?jī)r(jià)漲了10倍，其實(shí)并不是老百姓的收入增加了多少，而都是加杠桿加上來(lái)的。一旦杠桿加不動(dòng)了，就得連本帶利的還回去，經(jīng)濟(jì)也就走向了衰退。表現(xiàn)就是大家不再買房，但也不敢消費(fèi)。甚至因?yàn)榉慨a(chǎn)跌價(jià)，而消費(fèi)降級(jí)，更不敢投資。企業(yè)也因?yàn)闆](méi)有需求，而大范圍收縮。

所以作者的觀點(diǎn)就是，一旦消費(fèi)債務(wù)占比翻倍，可能麻煩就會(huì)隨之而來(lái)，不可避免，道理很簡(jiǎn)單，都是寅吃卯糧，透支太多了，后面就得出現(xiàn)回歸。而發(fā)達(dá)國(guó)家的5大銀行業(yè)危機(jī)，1977年的西班牙，1987年的挪威，1991年的芬蘭和瑞典，還有1992年的日本，也都是如此，都是由資產(chǎn)價(jià)格崩潰所引發(fā)的，導(dǎo)致銀行業(yè)大規(guī)模損失。而且這些經(jīng)濟(jì)體，也都陷入了深度衰退當(dāng)中，后面的復(fù)蘇卻都十分的緩慢。還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究發(fā)現(xiàn)，有銀行危機(jī)參與的經(jīng)濟(jì)衰退，要明顯比普通的經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重的多。而銀行危機(jī)之前，私人債務(wù)膨脹，也要更加明顯，往往債務(wù)會(huì)擴(kuò)大5倍。也就是說(shuō)，私人債務(wù)擴(kuò)張更多，帶來(lái)了銀行危機(jī)，而銀行危機(jī)又帶來(lái)了更深的衰退。所以衰退的根源，還是私人債務(wù)。

居民部門加杠桿，最大的問(wèn)題就在于會(huì)創(chuàng)造虛假繁榮，大家會(huì)感覺(jué)，經(jīng)濟(jì)很繁榮，未來(lái)生活會(huì)發(fā)生巨大的改善，收入也會(huì)越來(lái)越多，所以他才敢寅吃卯糧，透支未來(lái)的收入，但殊不知不光你在透支，全社會(huì)都在透支。所以人們的預(yù)期已經(jīng)高到了不切實(shí)際的程度。比如股市永遠(yuǎn)漲，樓市永遠(yuǎn)漲。收入永遠(yuǎn)漲。當(dāng)這種觀念已經(jīng)開始根深蒂固之后，樓市，股市就會(huì)進(jìn)入繁榮，資產(chǎn)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)超級(jí)膨脹。最終外面的錢，不足以支持這個(gè)增速，那么就會(huì)發(fā)生崩潰，經(jīng)濟(jì)陷入失控狀態(tài)。人們開始擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，紛紛從資本市場(chǎng)抽回資金，大家越是賣出，情況就會(huì)越糟。從而陷入一個(gè)螺旋式下降的衰退當(dāng)中。在這中間，銀行也因?yàn)榘l(fā)放了太多的貸款，而產(chǎn)生爛賬。而這些爛賬會(huì)造成銀行危機(jī)，儲(chǔ)戶們開始擠兌，造成金融危機(jī)發(fā)生。加速了危機(jī)的蔓延。

后來(lái)美國(guó)人學(xué)聰明了，他開始用美聯(lián)儲(chǔ)給銀行當(dāng)最后貸款人，保證銀行不出現(xiàn)集體性危機(jī)倒閉的局面，從而截?cái)嗫植狼榫w和擠兌的蔓延。同時(shí)擴(kuò)大財(cái)政支出，直接給老百姓發(fā)錢，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但也同時(shí)創(chuàng)造出了更多的政府債務(wù)。說(shuō)的更簡(jiǎn)單一些，就是把一部分居民債務(wù)，轉(zhuǎn)移到政府身上。從而使得經(jīng)濟(jì)出清，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平穩(wěn)，當(dāng)然要想讓他底部復(fù)蘇，還需要有產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)才行，美國(guó)很幸運(yùn)，在房地產(chǎn)崩潰后，科技行業(yè)蓬勃發(fā)展，接棒經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而我們?cè)诜康禺a(chǎn)之后，其實(shí)也本可以靠互聯(lián)網(wǎng)和教育，以及人工智能等行業(yè)的崛起，創(chuàng)造更多的就業(yè)，但是自己出了昏招，把這些行業(yè)也給打殘了?，F(xiàn)在這些行業(yè)反而也都在裁員。甚至再加上金融降薪，一系列高收入行業(yè)，全都在收縮，那么就會(huì)加速房?jī)r(jià)的悲觀，所以幾個(gè)事同時(shí)趕到一起。大家的信心就都被打沒(méi)了。所以我們很多年前，就說(shuō)過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)反壟斷是一個(gè)昏招，3年了，我們還在為此承受代價(jià)。

總之，這本書會(huì)告訴我們一個(gè)有力的事實(shí)，衰退并非是不可避免，衰退也不是天災(zāi)，而是人禍，是金融體系的產(chǎn)物，是因?yàn)橹爱a(chǎn)生了太多的家庭債務(wù)。

房?jī)r(jià)下跌是非常危險(xiǎn)的，他會(huì)給房產(chǎn)所有者，帶來(lái)一種無(wú)法預(yù)料的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。甚至對(duì)很多美國(guó)人來(lái)說(shuō)，房屋資產(chǎn)是他們唯一的財(cái)富來(lái)源。他們還要指望房屋資產(chǎn)的增值，來(lái)支付養(yǎng)老費(fèi)用和供養(yǎng)孩子教育。房?jī)r(jià)下跌，往往跟龍卷風(fēng)災(zāi)難一樣，來(lái)的如此突然，而風(fēng)險(xiǎn)完全集中在了房屋所有者身上。，特別是那些，還有房貸沒(méi)還完的所有者。比如一個(gè)人，貸款80萬(wàn)，買了100萬(wàn)的房子，他的資產(chǎn)凈值是20萬(wàn)，但如果房?jī)r(jià)下跌20%，意味著他將損失全部?jī)糍Y產(chǎn)。賣掉房子，償還貸款后，他將一無(wú)所有。而銀行發(fā)放的房屋按揭貸款，則是由儲(chǔ)戶們的錢構(gòu)成。如果房?jī)r(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，不由房屋所有者承擔(dān)，那么就要由儲(chǔ)戶們共同承擔(dān)。也就是說(shuō)，銀行收不回這筆貸款，那么他就破產(chǎn)倒閉。儲(chǔ)戶的錢就拿不回來(lái)了。

所以作者說(shuō)，銀行代替儲(chǔ)戶，行使了優(yōu)先索賠權(quán)，也就是向房屋所有者追償債務(wù)。但如果房?jī)r(jià)下跌過(guò)多過(guò)快，那么其實(shí)優(yōu)先索賠權(quán)，也是要遭受損失的。作者認(rèn)為，在美國(guó)有儲(chǔ)蓄的人，一般都是相對(duì)富裕的人，而貸款買房的人，則是低凈值者，也就是窮人，所以是富人把錢借給窮人，讓窮人承擔(dān)了更高的風(fēng)險(xiǎn)。一旦房?jī)r(jià)下跌，銀行替儲(chǔ)戶，也就是這些富人行使索賠權(quán)，加大了財(cái)富的不公平。在房?jī)r(jià)下跌之前，儲(chǔ)戶占了房產(chǎn)價(jià)值的80%，而房屋所有者占了20%，房?jī)r(jià)崩潰后，則房屋所有者被趕出，儲(chǔ)戶獨(dú)享了房屋價(jià)值，讓窮人更窮，富人更富。但這個(gè)事吧在咱們國(guó)內(nèi)可能會(huì)有些爭(zhēng)議，我們的銀行貸款，可能恰恰相反，過(guò)去10幾年的房地產(chǎn)牛市，一直都是窮人儲(chǔ)蓄，富人買房。所以是窮人把錢集中在一起，讓富人拿去買房，然后房?jī)r(jià)上漲，加劇了貧富分化。但那是到了最近幾年，有所變化。比如2021年之后，還在貸款買房的，可能就真是窮人了。都是那些早些年買不起房的人，好不容易湊齊了首付，下了決心，但卻趕上了房?jī)r(jià)的崩潰。明天我們繼續(xù)來(lái)講講，衰退當(dāng)中，是如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富再分配的。

本內(nèi)容節(jié)選自《房債》本書正在知識(shí)星球播出

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