作者| 高凌朗??

　　編輯| 侯旭???

　　前陣子，騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相繼發(fā)布了自己的財(cái)報(bào)。

　　作為中文互聯(lián)網(wǎng)的兩大超頭公司，騰訊與阿里表現(xiàn)的對(duì)比下來也挺有意思，簡單來說，騰訊與阿里開始出現(xiàn)明顯分化。????

　　其中，騰訊上半年?duì)I收3206.18億元，同比增長7.16%；歸母凈利潤895.19億元，同比增長72.12%。其中二季度營收1611億元，同比增長8%；歸母凈利潤達(dá)到476億元，同比大增82%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤增長53%至573億元。

　　阿里巴巴在2025財(cái)年第一季度（自然年2024年二季度）收入2432.36億元，同比增長3.88%；歸母凈利潤242.69億元，同比下降29.31%。

　　從利潤來看，騰訊已經(jīng)刷開阿里一條街了。

　　從市值來看，騰訊目前是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中最值錢的公司。目前市值約為4527億美元，斷崖式地超越了其他競爭者。

　　除了游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)定復(fù)蘇外，視頻號(hào)被認(rèn)為是騰訊業(yè)務(wù)增長的主要推動(dòng)力，視頻號(hào)廣告收入的增長提升了公司的整體營收和毛利率。

　　而阿里巴巴本季度的總營收增幅僅為3.88%，這是自2023年組織架構(gòu)調(diào)整以來的最低增速。

　　一方面，阿里國際商業(yè)等業(yè)務(wù)仍在虧損換增長，另一方面淘天集團(tuán)（電商業(yè)務(wù)）作為阿里巴巴的主營業(yè)務(wù)，本季度收入同比下滑1%，客戶管理收入（廣告+傭金）的增長也停滯不前。

　　目前來看，阿里的其他業(yè)務(wù)要么是服務(wù)于電商的，要么尚未有顯著起色。對(duì)于淘天平臺(tái)而言，其已難以有效控制價(jià)格，商家與平臺(tái)的博弈愈發(fā)激烈。受去庫存周期變化，商家逐步放棄低價(jià)戰(zhàn)略，成為當(dāng)前形勢的一個(gè)顯著體現(xiàn)。

　　如何讓CMR隨著GMV增長，并同時(shí)在低價(jià)競爭策略和提升用戶體驗(yàn)之間找到平衡點(diǎn)，是阿里目前最頭疼的事情。

　　社交和游戲業(yè)務(wù)一直是騰訊的兩大支柱。近年來，隨著視頻號(hào)的推出，騰訊在廣告業(yè)務(wù)上取得了顯著的進(jìn)展，成為公司新的增長點(diǎn)。

　　視頻號(hào)作為騰訊在短視頻領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，已經(jīng)成為推動(dòng)公司營收增長的重要力量?？梢哉f，視頻號(hào)不僅豐富了騰訊的內(nèi)容生態(tài)，還為廣告業(yè)務(wù)提供了巨大的增量空間。

　　財(cái)報(bào)顯示，游戲業(yè)務(wù)依然是騰訊的主要收入來源，其次是經(jīng)融科技與云服務(wù)。廣告業(yè)務(wù)雖排第三，但以19%的同比增長率顯示出強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。趨勢表明，廣告業(yè)務(wù)對(duì)騰訊總營收的貢獻(xiàn)可能會(huì)逐漸增加。

　　自2020年上線以來，視頻號(hào)已運(yùn)營接近4年。盡管產(chǎn)品早期面臨產(chǎn)品形態(tài)摸索的挑戰(zhàn)，但視頻號(hào)一直未采取大量補(bǔ)貼式推廣來“強(qiáng)行”引流。相反，它依靠微信龐大的用戶基礎(chǔ)，通過持續(xù)而穩(wěn)定的方式，成功度過了冷啟動(dòng)階段。按照微信的說法，就是成為了“原子化”組件。

　　2023年后，隨著用戶和創(chuàng)作者形成規(guī)模，視頻推薦算法介入更為顯著，這使得內(nèi)容與用戶的匹配更加精準(zhǔn)，提升了用戶粘性。盡管短視頻平臺(tái)內(nèi)容趨同是大趨勢，但還是能看出視頻號(hào)正在發(fā)展自己的特色，特別是在二三線城市的用戶群體中。

　　值得一提的是，此前公眾號(hào)等微信生態(tài)產(chǎn)品主打私域概念，也就是靠訂閱關(guān)系進(jìn)行流量分配，平臺(tái)不過多參與流量分配，這其實(shí)也導(dǎo)致騰訊早期廣告變現(xiàn)受阻，大量廣告投放都通過“廣告主-媒介公司-KOL”私域閉環(huán)實(shí)現(xiàn)。

　　但是現(xiàn)在，無論視頻號(hào)還是公眾號(hào)都轉(zhuǎn)向了流量算法，平臺(tái)掌握了流量分發(fā)權(quán)，這也為騰訊廣告業(yè)務(wù)打開了增長空間。

　　當(dāng)然也可以認(rèn)為，正是大量用戶已通過訂閱與社交關(guān)系產(chǎn)生流量線索，微信才擁有了非常強(qiáng)大的用戶標(biāo)簽體系，從而讓今天的推薦算法更加精準(zhǔn)。

　　另外，Q2季度微信小程序游戲流水同比增長超過30%，同時(shí)小程序總用戶使用時(shí)間也同比增長超過20%，多方面顯示出微信生態(tài)的活力。

　　游戲業(yè)務(wù)方面，盡管有網(wǎng)易、米哈游等較為強(qiáng)勢的對(duì)手爭奪市場，但《王者榮耀》和《和平精英》在游戲市場的地位和變現(xiàn)能力一直保持穩(wěn)定，穩(wěn)居行業(yè)前列?！队⑿勐?lián)盟》IP系列的多款手游以及最新上線的《DNF手游》在游戲收入榜單上均表現(xiàn)不錯(cuò)。

　　目前來看，騰訊降本增效已經(jīng)有所起色，而且人員變化不大，說明情況已經(jīng)穩(wěn)住了。盯住視頻號(hào)的增長對(duì)騰訊的未來發(fā)展至關(guān)重要。

　　我們認(rèn)為，之所以騰訊能夠有效實(shí)現(xiàn)降本增效，也是因?yàn)轵v訊主要是輕運(yùn)營重產(chǎn)品模式，產(chǎn)品本身才是核心資產(chǎn)，費(fèi)用收縮對(duì)產(chǎn)品盈利影響相對(duì)有限。????????

　　不過，騰訊游戲業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)卻也開始顯現(xiàn)，其主力產(chǎn)品多為運(yùn)營時(shí)間較長的老游戲，另一部分產(chǎn)品也是基于已被驗(yàn)證IP端轉(zhuǎn)手的“炒冷飯”，持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新是騰訊游戲保持長期競爭力的關(guān)鍵。

　　相比騰訊，阿里的壓力可就大多了。

　　細(xì)看財(cái)報(bào)，阿里巴巴的國內(nèi)電商板塊雖然在交易規(guī)模和訂單量上分別實(shí)現(xiàn)了個(gè)位數(shù)和雙位數(shù)的增長，但其客戶管理業(yè)務(wù)卻幾乎停滯不前，這既反映了商家在阿里平臺(tái)投放意愿的減弱，也預(yù)示著淘天貨幣化率的下滑趨勢。

　　目前，電商平臺(tái)正經(jīng)歷集體去低價(jià)化，同時(shí)零售定價(jià)權(quán)逐漸向商家轉(zhuǎn)移。從宏觀層面來看，這可能預(yù)示著去庫存階段已經(jīng)接近尾聲，這使得平臺(tái)控制價(jià)格變得更加困難。（詳見《》）

　　同時(shí)，電商市場的整體格局也在變化，除了抖音、快手和拼多多等平臺(tái)外，微信視頻號(hào)也可能開始爭奪電商市場份額，成為重要的競爭者。

　　在阿里的其他業(yè)務(wù)中，菜鳥收入同比增長16%至268.11億元；本地生活集團(tuán)收入同比增長12%至162.29億元，虧損同比收窄；云智能集團(tuán)的營收同比增長了6%至265.49億元；大文娛業(yè)務(wù)收入同比增長4%至55.81億元；國際電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為亮眼，實(shí)現(xiàn)了32%的營收同比增長至292.93億元。

　　值得注意的是，財(cái)報(bào)顯示截至2024年6月30日，阿里員工總數(shù)為19.82萬人，而截至2023年12月31日為21.93萬人。這意味著整個(gè)2024年上半年，阿里累計(jì)減員約2.1萬人，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)降本增效的風(fēng)潮在阿里表現(xiàn)得更為明顯。

　　回到主要業(yè)務(wù)，今年7月以來，淘天對(duì)部分商戶規(guī)則進(jìn)行了修改并發(fā)布，淘寶和閑魚將對(duì)平臺(tái)上的交易收取0.6%的“基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)”；天貓取消年度軟件服務(wù)年費(fèi)；提升商家售后自主權(quán)；阿里媽媽新工具“全站推廣”向所有淘寶和天貓商家全量開放；

　　在新的行業(yè)環(huán)境下，淘天需要直面重構(gòu)其平臺(tái)貨幣化體系的必要性。同時(shí)，為了順應(yīng)時(shí)代，后臺(tái)的商家營銷工具也需要進(jìn)行相應(yīng)的更新與升級(jí)。

　　目前，電商行業(yè)在完成優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)業(yè)出清后，會(huì)進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，商家競爭環(huán)境放緩逐漸重拾定價(jià)權(quán)并追求更高銷售利潤，平臺(tái)需要更為主動(dòng)去做出調(diào)整，包括貨幣化率和品牌溢價(jià)方面的支持。

　　淘天集團(tuán)的GMV增速雖然有所提升，但公司仍需將重點(diǎn)著重于提高自身的貨幣化表現(xiàn)。考慮到全站推廣和0.6%軟件服務(wù)費(fèi)所帶來的影響，淘天的后續(xù)表現(xiàn)還需要進(jìn)一步觀察。

　　昔日中文互聯(lián)行業(yè)從“BAT”逐漸走向“AT”雙雄格局，如今從利潤和市值表現(xiàn)上來看，騰訊可以說已經(jīng)甩開阿里一段距離了。

　　總的來看，騰訊核心業(yè)務(wù)（游戲、社交）依舊穩(wěn)固，新興業(yè)務(wù)（視頻號(hào)）初具雛形，而阿里核心業(yè)務(wù)（電商）腹背受敵，新興業(yè)務(wù)（云）增長放緩。接下來，阿里要加把油了。