文丨謝圓圓

港股將迎來中國(guó)造車新勢(shì)力“第五股”。

繼蔚來、小鵬、理想、零跑等國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力在香港正式上市后，6月26日，哪吒汽車母公司合眾新能源汽車股份有限公司向港交所遞交了上市申請(qǐng)。

資料顯示，合眾新能源成立于2014年，2017年4月獲得新建純電動(dòng)汽車生產(chǎn)資質(zhì)，2018年發(fā)布旗下汽車品牌哪吒汽車，并于當(dāng)年年底推出首款量產(chǎn)車哪吒N01。

此后，哪吒汽車推出了多款產(chǎn)品，包括AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT等。

隨著產(chǎn)品的矩陣的不斷擴(kuò)張，以及低價(jià)的定位，哪吒汽車的銷量不斷攀升。

2021年，哪吒汽車全年銷量暴漲362%,增速名列前茅，2022年更是以年銷152073輛的成績(jī)強(qiáng)勢(shì)奪冠, 成為當(dāng)年國(guó)內(nèi)唯一完成銷量目標(biāo)的造車新勢(shì)力企業(yè)。

將蔚小理甩在身后，這是哪吒汽車的高光時(shí)刻。但好景不長(zhǎng)，這一切在2023年戛然而止。數(shù)據(jù)顯示，2023年哪吒汽車銷量同比下滑16.16%，年度銷量冠軍也被理想汽車所取代。與此同時(shí)，今年前五個(gè)月，哪吒汽車交付量累計(jì)約4.36萬輛，同比下降13.4%。

對(duì)此，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員顏景輝認(rèn)為，2023年開始車市價(jià)格戰(zhàn)打響，市場(chǎng)價(jià)格整體下探、車型增多，讓中低端車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。而眾多競(jìng)爭(zhēng)者的入局，在一定程度上分食哪吒汽車的份額。

哪吒汽車CEO張勇也做了總結(jié)，他認(rèn)為2023年哪吒汽車在很多方面沒有做好，比如新老產(chǎn)切換時(shí)沒有銜接好，節(jié)奏亂；新產(chǎn)品上市定價(jià)過高，喪失了先機(jī)；虧損的產(chǎn)品線大幅度調(diào)低產(chǎn)量等等。

除了產(chǎn)品問題，張勇認(rèn)為哪吒汽車的營(yíng)銷也存在問題，“傳播方式老舊有好的東西說不出去；營(yíng)銷總部集權(quán)又管理力度軟弱”。

今年，車企負(fù)責(zé)人開啟一波直播浪潮，張勇也積極成為其中一員。

不過，即便是銷量最高的時(shí)候，哪吒汽車也未實(shí)現(xiàn)盈利；與之相反，其虧損還正在不斷擴(kuò)大。

據(jù)招股書顯示，2021-2023年，哪吒的凈虧損分別為48.4億元、66.7億元、68.7億元，合計(jì)虧損183.8億元。

不僅如此，近些年，哪吒汽車的毛利率雖有所有提升，但截至目前仍為負(fù)數(shù)，數(shù)據(jù)顯示，2021-2013年，哪吒汽車毛利率分別為-34.4、-22.5、-14.9。

相比之下，與之常被一起提到的，且也是做低價(jià)小車起家的零跑汽車雖三年也虧損了122億元，但目前，其不但毛利率已轉(zhuǎn)正，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流亦轉(zhuǎn)正。

反觀哪吒汽車的現(xiàn)金流正急劇縮水，數(shù)據(jù)顯示，2022年，哪吒汽車的現(xiàn)金流為67.57億元，但在2023年已下滑至37億元。

對(duì)此，有媒體分析，若按2023年的那個(gè)虧法繼續(xù)下去，這些現(xiàn)金還不夠撐1年。這不免讓人想起張勇曾說過的“目前賬上有100億元的資金，并不著急IPO”。如今來看，這100億也不過是杯水車薪。　

值得一提的是，2023年8月底，哪吒汽車宣布已完成總額為70億元人民幣的Crossover輪融資，具體投資人和細(xì)節(jié)暫未披露。據(jù)悉，Crossover輪融資類似于IPO前的“過橋融資”，通常是為了讓企業(yè)更快實(shí)現(xiàn)IPO。

國(guó)內(nèi)表現(xiàn)不及同行，哪吒汽車將目光投向海外。

有數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)下，海外新能源車市場(chǎng)擁有顯著增長(zhǎng)潛力，其中，中國(guó)企業(yè)新能源車海外銷量預(yù)計(jì)將從2023年的60萬輛增長(zhǎng)至2028年的450萬輛，自2023年起的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)48.9%。

而據(jù)招股書，2023年，哪吒汽車共出口17019輛，占總銷量的13.7%。2024年，哪吒在泰國(guó)、印尼、馬來西亞建立起三大海外工廠，同步推進(jìn)南亞地區(qū)的首個(gè)本地化組裝項(xiàng)目。

今年前5個(gè)月，哪吒汽車出口量已達(dá)到16458輛，幾乎追趕上去年全年規(guī)模，位列中國(guó)車企新能源汽車出口量第五，新勢(shì)力車企出口量第一。

哪吒汽車在海外取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

但業(yè)內(nèi)人士分析，哪吒汽車海外市場(chǎng)的單線“開花”可能不足以支撐哪吒汽車進(jìn)軍“決賽圈”，甚至也難以幫助其獲得資本市場(chǎng)持續(xù)性青睞。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，造車新勢(shì)力的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名、產(chǎn)品力、品牌力、技術(shù)力、營(yíng)銷能力與盈利能力都是關(guān)鍵的衡量因素。在發(fā)揮長(zhǎng)板優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，如何補(bǔ)齊短板，獲得銷量與聲量上的提振，對(duì)于哪吒汽車來說尤為重要。

與此同時(shí)，當(dāng)前造車新勢(shì)力“淘汰賽”加速，虧損普遍持續(xù)擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)投資者也對(duì)其有所顧慮。成功登陸港股后，哪吒汽車依然需要盡快提升銷量規(guī)模，形成“造血”能力，并在資本市場(chǎng)講出好的故事，才有機(jī)會(huì)持續(xù)獲得資本市場(chǎng)的看好。