濃眉大眼的國有上市公司，也會實(shí)施財務(wù)造假。

2024年5月17日晚間，中泰化學(xué)（002092.SZ）公告稱，公司在2022年年報中存在虛假記載被處罰，公司股票將于5月20日停牌一天，5月21日開市起復(fù)牌并被實(shí)施其他風(fēng)險警示，股票簡稱由“中泰化學(xué)”變更為“ST中泰”，股票交易的日漲跌幅限制為5%。中泰化學(xué)的實(shí)控人為新疆維吾爾自治區(qū)國資委。

補(bǔ)充一句，還有一家國有上市公司跟中泰化學(xué)類似。5月19日，國瑞科技（300600.SZ）發(fā)布公告稱，因2020年年度報告存在虛假記載，5月20日停牌一天，5月21日起被深交所風(fēng)險警示，公司股票簡稱由“國瑞科技”變更為“ST瑞科”， 國瑞科技的實(shí)控人為浙江省國資委。

造假遭到重罰

新疆監(jiān)管局《行政處罰決定書》顯示，中泰化學(xué)的財務(wù)報告存在虛假記載（2022年合計(jì)虛增收入42.48億元、虛增成本42.48億元）、重大遺漏（未披露2021年、2022年控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用77.18億元）等問題。

中泰化學(xué)財務(wù)造假的動機(jī)是“為完成控股股東中泰集團(tuán)下達(dá)的營業(yè)收入目標(biāo)”。

監(jiān)管部門對財務(wù)造假的處罰還是比較重的。

上市公司層面，中泰化學(xué)被罰500萬元，前財務(wù)總監(jiān)彭江玲被罰150萬，前董事長楊江紅被罰250萬元，前總經(jīng)理劉洪被罰60萬元。

控股股東層面，中泰集團(tuán)被罰500萬元，時任財務(wù)總監(jiān)龔春華被罰200萬元。

棒棒注意到，楊江紅在辯護(hù)時說，中泰化學(xué)在決策上不具有獨(dú)立性，公司的管理和決策權(quán)實(shí)際均由中泰集團(tuán)行使。

凈利潤虧損

中泰化學(xué)的注冊地在新疆。

它是一家擁有氯堿化工和粘膠紡織產(chǎn)業(yè)兩大主業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)。

2023年，中泰化學(xué)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入371.18億元，同比下降28.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-28.65億元，2022年同期是盈利7.76億元。

中泰化學(xué)的經(jīng)營模式：公司擁有較為完整的煤炭—熱電—氯堿化工—粘膠纖維—粘膠紗上下游一體化的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。

從上游來看的話，購進(jìn)的原材料價格是下降的。

比如煤上半年平均價格是411元/噸，下半年平均價格356.46元/噸。

從下游來看的話，銷售的產(chǎn)品價格基本平穩(wěn)，只有燒堿價格是下降的。

中泰化學(xué)的產(chǎn)能利用率不是特別高，還有加大產(chǎn)能的空間。

參照前面，銷售的產(chǎn)品當(dāng)中只有燒堿在降價，而原材料價格都是下降的，按理說，毛利率應(yīng)該是提高的。

但棒棒仔細(xì)一看，聚氯乙烯、氯堿類產(chǎn)品、其他煤化工產(chǎn)品的毛利率都在下降。剖析其成本構(gòu)成，原來是燃料及動力成本這些在大幅提高。

前景

中泰化學(xué)2023年末的資產(chǎn)負(fù)債率是59.46%，較2022年的59.02%有小幅提升；2023年末的貨幣資金為42.29億元，較2022年末81.17億元大幅下降。

整體來看，中泰化學(xué)的財務(wù)指標(biāo)還算比較安全，不會有退市的風(fēng)險。

2024年，中泰化學(xué)的盈利能否改善呢？

對于氯堿2024年的前景，中泰化學(xué)不是很看好。

它在2023年年報中是這樣說的，氯堿行業(yè)作為基礎(chǔ)化工原材料行業(yè)，和國民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)。聚氯乙烯消費(fèi)集中在房地產(chǎn)等相關(guān)領(lǐng)域，在國家各項(xiàng)政策推動下，PVC 消費(fèi)支撐有增強(qiáng)預(yù)期，但實(shí)際消費(fèi)擴(kuò)大較為困難。

對于粘膠紡織2024年的前景，中泰化學(xué)也不是很看好。

它在2023年年報中是這樣說的，粘膠短纖整體仍處于供過于求周期，未來不排除有倒逼部分產(chǎn)能退出的情況，且“雙碳”背景下下游紡紗需求規(guī)模難以出現(xiàn)大的突破。