作者| 侯旭

編輯| 劉漁

財報數(shù)據(jù)顯示，騰訊一季度營收增長6%至1595億，這個營收增速雖然一般般，但是利潤倒是爆發(fā)了。

騰訊一季度的毛利、經(jīng)營利潤（non-IFRS）和凈利潤（non-IFRS）增長23%、30%、54%，明顯跑贏營收。而且自2022年下半年以來，騰訊已經(jīng)持續(xù)六個季度實現(xiàn)利潤增速大于毛利增速、毛利增速大于營收增速。??????????

騰訊一季度凈利潤總額為502.65億元，這也是騰訊歷史上首次單季度凈利潤突破500億元大關。近期騰訊股價也隨著港股反彈而創(chuàng)下年內新高，在400港元上下徘徊。??

可以發(fā)現(xiàn)，阿里和騰訊在經(jīng)營上出現(xiàn)了明顯分化。

在《》一文中我們提到過，阿里一季度通過犧牲利潤來實現(xiàn)增長，在“用戶為先”的戰(zhàn)略下，阿里正在喚回性價比消費者和中小商家，導致阿里大部分業(yè)務的利潤率都明顯下滑。總的來說，淘天正在實現(xiàn)一場業(yè)務轉型，以應對拼多多和抖音電商的沖擊。

但騰訊更加看重盈利水平，即使有視頻號這種重量級的業(yè)務，也并沒有貿然砸入大量資源，反而視頻號為騰訊帶來了大量利潤，這讓整個公司的經(jīng)營更加穩(wěn)健。??????????????

具體來說，騰訊一季度的網(wǎng)絡廣告收入增長26%至265億，官方表示主要是受到視頻號、小程序、公眾號、搜一搜的拉動，另外騰訊也透露視頻號用戶時長同比增長80%。

增值服務業(yè)務基本穩(wěn)定達786億元，其中游戲業(yè)務稍微有點難看，收入同比微降0.4%至481億，但游戲業(yè)務依舊貢獻了騰訊30%收入。

但顯然，騰訊今年年初猛砸錢的《元夢之星》總體未達預期，依舊被網(wǎng)易《蛋仔派對》碾壓，現(xiàn)在看來似乎短期難以超越。

實際上財報顯示，本季度銷售及市場推廣費用同比增長7%，基本就來自于《元夢之星》的宣發(fā)。但在財報中騰訊極少提及《元夢之星》的情況，說明恐怕數(shù)據(jù)并不好看，騰訊對其的優(yōu)先級恐怕也在下調。（詳見《》）

不過值得注意的是，騰訊將會在5月推出《地下城與勇士：起源》（DNF 手游），市場對這款游戲期望頗大，或許將會成為騰訊下一個爆款游戲。

但不管怎樣，《元夢之星》的失利讓騰訊游戲業(yè)務已經(jīng)稍顯乏力，馬化騰此前也曾批評過騰訊的游戲團隊，游戲業(yè)務要重獲高速增長恐怕也是一場硬仗。

另外，騰訊的金融科技及企業(yè)服務（2B業(yè)務）在一季度增長7%至523億元，增速相對去年下滑明顯，騰訊說主要是線下消費放緩所致，不過企業(yè)服務增長不錯，主要是由于云服務和視頻號商家服務費增長所致。????????

下面主要說一下視頻號的問題，視頻號無疑是騰訊未來最大的業(yè)務重心，也被馬化騰說是全村的希望。????

我們最初并不太看好視頻號（詳見《》），主要原因是用戶使用場景、賬號體系等一系列問題在微信中難以調和，盡管現(xiàn)在視頻號勢頭不錯，但我們在2020年對于視頻號的不少分析，可以說是依舊沒有過時。

2022年微信公開課中，微信官方表示“視頻號要成為微信體系內最原子化的內容組件”，其實也就是通過微信流量來帶動視頻號，目前來看效果確實明顯。

本季財報中騰訊提到視頻號用戶時長同比增長80%，按照此前騰訊官方數(shù)據(jù)推算約在60分鐘左右，同時視頻號用戶時長已經(jīng)超過朋友圈的兩倍。

可以說視頻號是騰訊增長的一大源泉，能夠有效激活廣告業(yè)務、游戲宣發(fā)和2B企業(yè)服務業(yè)務。在本次財報中，視頻號出現(xiàn)了十次之多，可以看出騰訊的重視程度。?????

總體上我們認為，視頻號的增長和廣告業(yè)務變現(xiàn)應該不大需要擔心。一方面騰訊在舉微信之力扶持視頻號，再加上視頻化的內容消費趨勢，視頻號的流量顯然還會繼續(xù)增長；

另一方面商業(yè)廣告也很容易嵌入視頻號的用戶場景中，只不過張小龍肯定會考慮廣告加載率和用戶體驗的平衡，不太可能會像抖音那樣放那么多廣告。

但電商體系搭建恐怕還是視頻號未來的難點所在，目前從用戶的角度來看，視頻號電商感知不強，從行業(yè)的角度來看，視頻號電商也沒有明顯的標桿案例，從騰訊自身的角度來看，電商需要重運營團隊，可能與騰訊的組織文化也不算太匹配。

也就是說，視頻號第一場“流量仗”已經(jīng)問題不大，內容體系算是搭建了起來；但第二場“電商仗”恐怕才是一場硬仗，騰訊難以輕松獲勝。

不管怎么說，作為微信生態(tài)內容創(chuàng)作者，我們今年公眾號矩陣流量已經(jīng)增長近100倍，也希望視頻號接下來能越來越好。??

關注備用號，防止失聯(lián)