文/熊志

對恒大和許家印的清算，總算開始了。

3月18日晚間，恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司發(fā)布公告稱，其公司收到了中國證監(jiān)會(huì)的行政處罰及市場禁入事先告知書。

其中提到，恒大地產(chǎn)2019年、2020年兩年虛增收入達(dá)到5641億元。證監(jiān)會(huì)決定，對恒大地產(chǎn)罰款41.75億元，許家印罰款4700萬元，同時(shí)許家印、夏海鈞等眾多高管終身證券市場禁入。

對恒大財(cái)務(wù)造假，這是首次公開的定性。不管是虛增收入的規(guī)模，還是罰款的力度，恒大都創(chuàng)造了歷史。而此時(shí)距離許家印被抓，已經(jīng)過去了172天。

01

“許家印決策并組織實(shí)施財(cái)務(wù)造假，手段特別惡劣，情節(jié)特別嚴(yán)重”。

證監(jiān)會(huì)的一番措辭，為我們描繪了恒大地產(chǎn)造假的觸目驚心——根據(jù)公告，2019年、2020年兩年，恒大地產(chǎn)虛增收入5641億元，其中2020年虛增收入3501.57億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的78.54%。

也就是說，2020年恒大地產(chǎn)公布的收入，接近八成都是編的。都說許家印膽大激進(jìn)，透過這一造假數(shù)據(jù)，可能會(huì)對他冒險(xiǎn)自負(fù)的行事風(fēng)格有一個(gè)更直觀的認(rèn)識(shí)。

為什么要冒險(xiǎn)造假？

2019年、2020年，在三道紅線出臺(tái)之前，房地產(chǎn)行業(yè)還在最后的狂歡，各大房企都在沖刺規(guī)模，高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)，預(yù)售資金被挪用，用于搶地搞滾動(dòng)式地開發(fā)，都是行業(yè)常態(tài)了。

但常規(guī)的負(fù)債擴(kuò)張模式，似乎已經(jīng)不能滿足許家印的野心和胃口，于是才有了財(cái)務(wù)造假的大膽操作。

恒大的玩法很簡單，就是靠虛增收入，去貸款和發(fā)債融資，用借來的錢擴(kuò)張，賣地、造車、搞金元足球等等，把資產(chǎn)規(guī)模不斷做大。

憑借著收入和利潤的造假，恒大穩(wěn)坐行業(yè)前三的位置。這種行業(yè)頭龍的地位，反過來又成了它繼續(xù)擴(kuò)張的資本，形成了一個(gè)滾雪球式的商業(yè)閉環(huán)。

賭性十足的許家印，預(yù)設(shè)了一個(gè)基本前提，那就是房價(jià)永遠(yuǎn)漲，房地產(chǎn)行業(yè)永遠(yuǎn)處在上行期，這樣就可以靠房價(jià)、地價(jià)上漲的收益，來消化借貸擴(kuò)張和造假的財(cái)務(wù)成本。

今天的房地產(chǎn)行業(yè)，房價(jià)只漲不跌的神話早就破滅了。低迷的樓市下，一個(gè)又一個(gè)的房企遭遇融資和銷售端的雙重?cái)D壓，無法續(xù)命而躺進(jìn)了ICU，底線被不斷刷新：

中小民營房企倒下了，碧桂園這樣的巨無霸也躺了；有國資背景的綠地暴雷了，甚至最早喊出活下去的萬科，也來到了懸崖邊上，等著白衣騎士再度救場……

當(dāng)那些正經(jīng)經(jīng)營的房企，都扛不住樓市的寒冬時(shí)，被野心快速催熟的恒大地產(chǎn)，其數(shù)據(jù)造假的資本游戲，泡沫破滅自然是遲早的事。

02

值得注意的是，此次證監(jiān)會(huì)的處罰，針對的主要是恒大地產(chǎn)2019年和2020年的造假。這是一次姍姍來遲的“鐵拳”。

按照《證券法》的相關(guān)規(guī)定，對恒大及相關(guān)負(fù)責(zé)人的罰款已達(dá)該項(xiàng)行政處罰的上限，屬于頂格處罰。面對觸目驚心的造假，恒大42億、許家印4700萬的罰款，真的能罰到肉疼嗎？

到2023年年中，恒大的負(fù)債總規(guī)模，已經(jīng)達(dá)到了2.4萬億，相當(dāng)于最牛地級(jí)市蘇州的GDP總量。已經(jīng)逾期的債務(wù)、商票，規(guī)模也超過了5000億元。

懲罰性的債權(quán)不具有優(yōu)先級(jí)，償不起債的恒大地產(chǎn)，去哪里拿錢來交罰款呢？

對許家印來說，盡管4700萬的罰款，在他財(cái)富盛宴巔峰時(shí)，不及他個(gè)人資產(chǎn)的零頭，但現(xiàn)在能不能收上來，也成了巨大的未知數(shù)。

在負(fù)債萬億的恒大徹底暴雷之前，許家印已經(jīng)通過一系列技術(shù)性操作轉(zhuǎn)移了部分資產(chǎn)。比如通過家族分紅套現(xiàn)500億元，為兒子成立高額信托基金，等等。

此外，許家印的前妻丁玉梅，已經(jīng)在2022年和許家印“技術(shù)性離婚”，疑似進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的切割。如今已人在海外。

曾經(jīng)貴為首富的許老板，在名利雙收的高光時(shí)刻，游艇、私人飛機(jī)說買就買了，如今卻被限制高消費(fèi)，甚至可能連罰款都交不起了，可謂此一時(shí)彼一時(shí)。

這就叫，眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。

面對一個(gè)已經(jīng)進(jìn)去吃牢飯的前首富，再重的“鐵拳”，恐怕也補(bǔ)不上他捅下的簍子。散出去的財(cái)產(chǎn)，就像潑出去的水一樣，再怎么追也很難追回來。

而在萬億商業(yè)帝國崩塌的廢墟上，是一片哀鴻遍野：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，恒大在全國有數(shù)百個(gè)項(xiàng)目、超過162萬套房子爛尾，數(shù)百萬業(yè)主陷入無望的掙扎之中。

沒有什么大而不倒，但終究還是普通人扛下了所有。

03

恒大被重罰之后，很多人在說，負(fù)責(zé)審計(jì)的四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的普華永道，難道不該重罰嗎？當(dāng)然應(yīng)該。對上市公司的財(cái)報(bào)進(jìn)行審計(jì)，是會(huì)計(jì)事務(wù)所的職責(zé)。

從2009年開始，普華永道就負(fù)責(zé)為恒大出具審計(jì)報(bào)告。2019年、2020年恒大的財(cái)報(bào)嚴(yán)重造假，普華永道卻依舊出具了“無保留意見”的審計(jì)報(bào)告，這無疑給資本市場和購房者造成了嚴(yán)重的誤導(dǎo)。

恒大虛增收入幾千億，在2020年接近80%的收入靠注水編造，房子還沒蓋起來，就算進(jìn)了收入，如此嚴(yán)重的數(shù)據(jù)造假很難瞞天過海。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所如果勤勉盡責(zé)，去工地走一走，看看在建樓盤多少，交付了多少，完工了多少，把數(shù)據(jù)捋一捋，不難發(fā)現(xiàn)其中的貓膩。

但在造假嚴(yán)重的那兩年，我們并沒有看到關(guān)于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的任何重大提示，不知道是恒大地產(chǎn)和許家印手段高超，瞞過了普華永道，還是普華永道收錢蓋章，知情不報(bào)地參與了這場資本的游戲？

當(dāng)然，把普華永道錘得再痛又怎樣？需要秋后算賬的，只有許家印，只有普華永道嗎？

萬丈高樓平地起，許家印從窮困子弟到咸魚翻身，坐上首富的寶座；恒大從一家小的房地產(chǎn)企業(yè)，擴(kuò)張成橫跨賣房、造車、賣水、文旅的龐大商業(yè)帝國，從來都不是三五年的事。

事實(shí)上，在恒大高歌猛進(jìn)的那些年，金融機(jī)構(gòu)都是排著隊(duì)給恒大送錢；現(xiàn)在被打成罪人的許家印更是風(fēng)光無限，成為各地的座上賓，成為被爭相拉攏的投資者。

在這條龐大的食利鏈條上，那些笑臉迎客、拱手送錢的銀行，以及為了快點(diǎn)把地賣出去而爭相邀請投資的地方，何嘗沒有參與到資本盛宴中呢？

說白了，有太多地方和機(jī)構(gòu)，把許家印和恒大當(dāng)成了搖錢樹，它們都希望搭上這艘極速前進(jìn)的商業(yè)巨輪，在房地產(chǎn)的黃金時(shí)代成功分得一杯羹，這才有了一路綠燈的通融，以及對蒙眼狂奔式擴(kuò)張心照不宣的許可。

恒大的起起落落，正好對應(yīng)著房地產(chǎn)的盛衰周期，許家印的傳奇戲劇經(jīng)歷，與其說是個(gè)性使然，倒不如說是環(huán)境滋養(yǎng)的結(jié)果。

一個(gè)激進(jìn)、狂妄的野心家的誕生，在許家印成為座上賓的時(shí)刻，就已經(jīng)埋下了伏筆。

最荒誕走板的是，在恒大大廈將傾之后，許家印從眾星拱月的首富，變成了人人唾棄的騙子。而那些被恒大欠債的銀行，以及留下一堆爛尾項(xiàng)目的地方，也搖身一變，成了恒大暴雷的受害者。

許家印還是那個(gè)許家印，發(fā)生改變的只是時(shí)勢而已。