文 / 9C資本力 周永信

英偉達，一家老美的公司，華人創(chuàng)立。

創(chuàng)業(yè)初期，它是做圖形芯片設計的，開發(fā)的第一款產(chǎn)品商業(yè)化失敗，資金枯竭，幾乎破產(chǎn)。

可30年后，它卻成長為一家半導體巨頭，產(chǎn)品包括CPU、DPU、GPU和AI軟件。

它開發(fā)的GPU產(chǎn)品，市場占有率高達80%，幾成壟斷。

其中的最新兩款產(chǎn)品，更成為現(xiàn)在風頭正勁的AI行業(yè)的算力基礎。

它的產(chǎn)品，已成各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的戰(zhàn)略儲備。

微軟、谷歌等公司，為了搞AI軍備競賽，都要搶著向它訂貨。

它的市值，1年時間翻了5倍，從4000億美元，漲到了20000億，超過了長久以來的行業(yè)霸主英特爾。

這么一家公司，是不是很值得研究一下？

一、企業(yè)成長看什么？市值？收入？利潤？

看企業(yè)成長，可以有多個維度，最常見的是市值、收入、利潤。

市值有一定的玄學成分，有時候漲跌很任性，根本不跟你講什么道理。

但它也并非全無規(guī)律可循。

短期看，市值驅(qū)動因子主要是兩個，一是資金，二是情緒。

但長期看，市值必然受制于利潤。

收入也很重要，它是利潤的前提和基礎。

但利潤更重要，因為即使收入再多，如果沒有利潤，也是白忙活。

所以，分析企業(yè)成長，我們核心還是要看利潤。

二、3%的時間創(chuàng)造85%的成長

英偉達1993年創(chuàng)業(yè)，早期數(shù)據(jù)已難以獲得，現(xiàn)在我們能找到的，是其最近20年的凈利潤數(shù)據(jù)。

先來看看其2004年到2020年的凈利潤情況：

從圖中可以看到，它2004年凈利潤1億，2020年凈利潤43億，年復合增長率28%。

按說，這個增長率已經(jīng)不低了，尤其是在美國。

其實不管在哪個國家，能達到這個成長水平的，都是很少的企業(yè)。

但是，對英偉達來說，這還只是前菜，它真正的成長，是在2年之后的2023年：

2023年，它的凈利潤達到了破天荒的298億美元，與2022年的44億相比，增長了581%！

它的市值，也跟著翻了5倍，從2023年年初的4000億，僅一年時間，便漲到了20000億。

2022年的44億凈利潤，只是其2023年298億凈利潤的15%。

也就是說，它2023年298億的凈利潤成績，其中有85%，是在2023年這1年實現(xiàn)的。

三、成長分布極不均衡，看平均數(shù)值意義不大

英偉達的成長分布，極不均衡。

但是，這并非特例。

不管國內(nèi)還是國外，你找市值最高的那些公司，拿它們的歷史數(shù)據(jù)來分析。

你會發(fā)現(xiàn)，它們的成長曲線，與英偉達的成長曲線，有很大的相似性。

成長分布不均衡，是一種常見現(xiàn)象。

這不管是對投資人，還是對企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者，都具有一定的啟示意義。

對投資人，如果持有英偉達十幾年，結(jié)果在其業(yè)績爆發(fā)前的2022年賣出了，會不會很悲催？

如果有另一個投資人，在2022年買入了英偉達，1年之后市值就翻了5倍，是不是做夢都要笑醒？

但是，持有了十幾年都平平淡淡，你怎么知道它下一年就會業(yè)績大爆發(fā)？

所以，2022年那個時點的英偉達，是不是很值得投資人琢磨琢磨？

當時，它處在什么樣的外部形勢，內(nèi)部狀況怎么樣，在做哪些事情，發(fā)展形勢如何，這些都很值得探究。

對企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者，認識企業(yè)成長規(guī)律，也具有重要意義。

第一是心懷希望，知道在企業(yè)界，存在業(yè)績大爆發(fā)這種事兒，只要在場，就有機會。

第二是保持耐心，因為某年的業(yè)績大爆發(fā)，是建立在過去多年的積累上的。

如果沒有積累，風口來了也是他人的機會，和自己沒關(guān)系。

而要形成積累，就需要足夠的耐心。

巨大的成功，需要巨大的機會。

把握巨大的機會，需要辛勤的耕耘，和巨大的耐心。

關(guān)于作者：周永信，9C資本力創(chuàng)始人、股權(quán)律師，著有《左手企業(yè)經(jīng)營 右手資本運作》一書。

【按】

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