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被稱作“散戶”的個人投資者是A股投資者中數(shù)量最龐大的群體，交易量大，對活躍資本市場發(fā)揮著重要作用。而據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計， 個人投資者持股比例已 降至2013年來最低。

2 013年以來，個人投資者持股比例波動較大，2013年超33%，2015年最高超過39%，隨后震蕩下行； 2022年低于33%，2023年二季度末下降至30%以下，散戶持股比例創(chuàng)過去十余年來最低。

并且由于非公募類專業(yè)機構(gòu)僅披露了前十大股東的持股，若剔除完整的機構(gòu)持股，個人投資者持股比例或?qū)⒏汀?/p>

未來市場還有機會嗎？機會又潛藏在哪里？

成長股后期或“逆襲”

據(jù)市場分析人士觀點，未來隨著中長期增量資金的持續(xù)入場，“去散戶化”其實是A股市場走向成熟的必然趨勢。

多家分析機構(gòu)認(rèn)為，后期市場仍存在投資機會。中金公司認(rèn)為，雖需應(yīng)對內(nèi)外部一些中長期問題的顯化，但考慮我國政策空間大、根基牢、發(fā)展?jié)摿?、較多領(lǐng)域在全球具備競爭優(yōu)勢，基準(zhǔn)情形下對后市表現(xiàn)不必悲觀，市場機會大于風(fēng)險，重視階段性及結(jié)構(gòu)性配置。

信達證券發(fā)文稱，2023年各類風(fēng)格的超額收益和歷史規(guī)律有較大區(qū)別，從年度漲跌幅的均值回歸來看，年底可能會出現(xiàn)成長股的短暫逆襲。比如，歷史上年底一般表現(xiàn)較好的金融，大多在1-7月會大幅跑輸市場，但今年并沒有，所以年底的均值回歸優(yōu)勢不強，而之前1-9月大多會持續(xù)跑贏的成長，今年反而明顯跑輸，存在年底反彈的可能性。

此外據(jù)其他分析機構(gòu)觀點，成長風(fēng)格優(yōu)勢將延續(xù)更長時間。招商證券預(yù)計，在大分化的時代背景下，結(jié)構(gòu)重于總量，2024年隨著國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，企業(yè)盈利上行，內(nèi)外部環(huán)境改善帶動資金面轉(zhuǎn)為溫和凈流入，由此A股將震蕩上行，主要寬基指數(shù)有望錄得小幅上漲。

風(fēng)格方面，在盈利觸底回升和美債利率下行趨勢下，A股將轉(zhuǎn)向成長風(fēng)格占優(yōu)。行業(yè)層面，結(jié)合宏觀環(huán)境和科技周期、產(chǎn)能供需格局、行業(yè)景氣核心驅(qū)動因素變化、過去兩年市場表現(xiàn)等因素綜合判斷，建議關(guān)注科技、醫(yī)藥和部分周期，二季度后關(guān)注新能源。

財通證券也認(rèn)為，明年市場 將相對均衡，估值回暖，成長占優(yōu)，關(guān)注科創(chuàng)100、創(chuàng)業(yè)板200。當(dāng)前A股從多維度看和歷史底部區(qū)域比較、機構(gòu)重倉股特征來看，均處于底部位置。消費、TMT諸多細(xì)分板塊性價比顯著，明年盈利和估值有望雙升，市場轉(zhuǎn)暖。結(jié)合盈利邊際改善、政策驅(qū)動等多重因素，成長會相對占優(yōu)一些。

具體配置方向

信達證券表示，鑒于成長可能會有季度逆襲，半年內(nèi)超配金融類（證券銀行），1-2年內(nèi)戰(zhàn)略性配置上游周期。

（1）上游周期未來1年內(nèi)持續(xù)超配：隨著庫存周期下降進入尾聲，2023年Q4-2024年，宏觀需求存在回升的可能。考慮到長期產(chǎn)能建設(shè)不足，需求、供給和估值可能會共振。

（2）中特估內(nèi)部關(guān)注金融：中特估類板塊由于長期的低估值，會先后出現(xiàn)系統(tǒng)性的估值修復(fù)。

（3）TMT：調(diào)整較為充分，但后續(xù)新的上漲需要業(yè)績的兌現(xiàn)，三季報之后可能會出現(xiàn)下一次機會。

（4）消費鏈、地產(chǎn)鏈：雖然今年的經(jīng)濟恢復(fù)波折很多，但無需過度悲觀。重點觀察地產(chǎn)銷售，機會可能會在明年一季度。

浙商證券建議，具體配置上一方面堅持高股息策略。高股息組合具備高收益、低波動和高夏普比率的優(yōu)勢。在經(jīng)濟溫和補庫、AI產(chǎn)業(yè)整體偏主題投資階段的背景下，高股息的配置價值值得重視。

另一方面，關(guān)注主題投資機會。主題投資是通過分析經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性、政策性、事件性等因素的變動趨勢，前瞻性把握相關(guān)領(lǐng)域的潛在發(fā)展趨勢，繼而挖掘機會的投資類型。

(本文完)

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