1998年7月13日，在前證監(jiān)會基金部的第26號文批準下，由2家券商、2家信托公司合力出資設立的1家公募基金公司誕生了。

作為國內(nèi)首批5家設立的老牌公募之一，這家公司至今居于我國基金業(yè)的頭部位置，這家機構(gòu)正是：

博時基金

截至2023年一季度末，博時基金以逾9000億元的總規(guī)模和逾5000億元的非貨規(guī)模分列行業(yè)第6位和第9位。

支撐其長期坐穩(wěn)頭部座次的力量，與博時基金持續(xù)不斷的創(chuàng)新范式有關(guān)。

自成立之初就發(fā)行首批封閉基金、封閉轉(zhuǎn)開基金，到近年來伴隨可轉(zhuǎn)債市場擴容而首創(chuàng)的業(yè)內(nèi)第1只可轉(zhuǎn)債ETF——博時可轉(zhuǎn)債ETF，填補了可轉(zhuǎn)債配置工具的市場空白；再到7天持有為主的存單指數(shù)產(chǎn)品當?shù)乐H，創(chuàng)新了業(yè)內(nèi)首只以30天持有期為安排的主動存單基金——博時月月樂，博時始終站在行業(yè)探路者的一線位置。

25年來，博時基金的發(fā)展軌跡呈現(xiàn)出了對創(chuàng)新文化的傳承，這不但早已寫入博時基金的基因，更折射在產(chǎn)品、業(yè)務、組織架構(gòu)、投研方法論、科技運營等多個維度。

無論是早年在權(quán)益投資領(lǐng)域領(lǐng)先的價投框架，還是后來在固收業(yè)務的異軍突起，亦或是如今多條產(chǎn)品線乃至子公司業(yè)務的從0到1、從無到有，再到如今對金融科技手段的重視與應用，市場可以聽見博時基金創(chuàng)新發(fā)動機持續(xù)轉(zhuǎn)動的轟鳴聲。

對老牌頭部而言，市場往往容易形成刻板、保守、大船難掉頭的慣性印象，但一路走來的博時基金卻折射出一種鮮明的反差。

正是通過持續(xù)且穩(wěn)健的創(chuàng)新，博時基金一邊帶動著行業(yè)不斷前行，另一邊也在多項業(yè)務上進軍于行業(yè)前列。

這既是博時基金邁向平臺化發(fā)展的基石，也可能成為啟示資產(chǎn)管理行業(yè)朝向新業(yè)態(tài)進化的源泉。

01

踏浪“五朵金花”

作為公募行業(yè)最被看重的領(lǐng)域，權(quán)益投資自博時基金成立以來便成為了重要名片。

最被業(yè)內(nèi)所熟知的，莫過于02年進入博時的歸江以及后來加盟的鄧曉峰。

作為國內(nèi)最早一批擅長逆向價投風格的高手，歸、鄧二人擅于把握和研究不同行業(yè)的周期規(guī)律與邊際變化，來捕捉不易被市場所察覺的投資機會。

基于這種逆向思維，博時基金在市場低迷已久的2003年，大舉布局鋼鐵、汽車、石化、能源電力、金融五大板塊，開創(chuàng)了公募基金通過長期、系統(tǒng)性的基本面研究來實現(xiàn)超額回報的先河。

價值發(fā)現(xiàn)帶動的五個板塊，正是被載入基金行業(yè)乃至資本市場史冊的：

五朵金花

基于對五大板塊的價值發(fā)現(xiàn)，博時價值增長獲得了2003年的公募年度冠軍，博時基金也一戰(zhàn)成名。

倒回頭看，由博時基金開啟的“五朵金花”，不僅實現(xiàn)了基金行業(yè)應有的價值發(fā)現(xiàn)功能，更佐證了基本面深度研究對于資產(chǎn)管理本源的重要作用。

盛名之下，2003年決定入市的社?；鹨蚕虿r基金伸出橄欖枝。

由歸江、鄧曉峰領(lǐng)銜的四人組，也成為首批社保權(quán)益委托管理團隊，并在數(shù)年內(nèi)取得領(lǐng)銜業(yè)績，這也讓彼時的博時成為管理社保組合數(shù)量最多的公募機構(gòu)。

2008年，社?；鹗状喂嫉墓芾砣嗣麊沃校?2個委外組合中博時獨占4席，包括3個境內(nèi)組合和1個海外賬戶。

這些昔日的權(quán)益大將，如今已在私募領(lǐng)域各有建樹，并成為權(quán)益投資領(lǐng)域的代表人物。

投資大師的養(yǎng)成鮮有偶然，博時基金自始對于投研團隊的獨立思考、框架創(chuàng)新上的鼓勵與包容，成為了培育歸江、鄧曉峰們的重要土壤。

某種意義上，博時基金在權(quán)益業(yè)務的這種培育一直貫穿至今，如今博時旗下有諸多形成鮮明風格且長期績優(yōu)的權(quán)益經(jīng)理，不斷收獲市場的更多認可。

如今在管規(guī)模達118億元的曾鵬，據(jù)2023年一季報數(shù)據(jù)，其管理的博時特許價值A最近5年的凈值增長率為111.41%，在同類產(chǎn)品中排名領(lǐng)先；

再如肖瑞瑾管理的博時回報靈活配置，據(jù)2023年一季報數(shù)據(jù)，最近5年的凈值增長率為90.09%，超越業(yè)績比較基準83.80個百分點；

管理規(guī)模達126.8億元的陳鵬揚，其在2015年8月的市場劇烈震蕩期接手的博時裕隆A，據(jù)2023年一季報數(shù)據(jù)，最近5年的凈值增長率為76.77%，超越業(yè)績比較基準65.31個百分點；

具有權(quán)益長期績優(yōu)能力的投資經(jīng)理不止于此。

例如蔡濱2015年初管理的博時產(chǎn)業(yè)新動力A，據(jù)2023年一季報數(shù)據(jù)，最近5年的凈值增長率為57.03%；

博時絲路主題A的基金經(jīng)理沙煒，據(jù)2023年一季報數(shù)據(jù)，最近5年的凈值增長率為86.90%，超越業(yè)績比較基準79.87個百分點；

擅長量化的黃瑞慶所管理的博時量化平衡，據(jù)2023年一季報數(shù)據(jù)，最近5年的凈值增長率為39.31%，超越業(yè)績比較基準16.52個百分點。

02

固收鵲起其時

任何行業(yè)的龍頭，往往不會只做偏科生。

一邊是權(quán)益投資的高光起點，另一邊博時基金在固收業(yè)務上開辟了新的優(yōu)勢地位。

2015年7月，恰逢權(quán)益市場遭遇劇烈波動，而博時基金卻迎來了新任總經(jīng)理江向陽，一場有關(guān)公司治理及投研體系再次優(yōu)化的改革由此拉開序幕。

回頭來看，這或許成為博時基金固收業(yè)務逐步占據(jù)行業(yè)C位的重要拐點。

江向陽履新前的2014年底，博時基金的混合債基規(guī)模僅有46.1億元；純債業(yè)務上，則以67.7億元規(guī)模排名業(yè)內(nèi)第16名。

而短短1年后的2015年底，博時的債券基金上的規(guī)模就突破了303.3億元，這與其在債基業(yè)務上的持續(xù)創(chuàng)新發(fā)力直接掛鉤。

當權(quán)益市場在2015年經(jīng)歷大幅震蕩之時，博時基金結(jié)合宏觀經(jīng)濟持續(xù)探底、長期利率中樞持續(xù)下行的趨勢，做出了大力發(fā)展固收業(yè)務的決定。

僅2015年下半年的6個月里，博時基金新設立的中長期純債基金就多達15只。

對于一家強于權(quán)益的頭部機構(gòu)而言，向過去非優(yōu)勢的固收業(yè)務開啟轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，固然要面臨“船大難調(diào)頭”的阻力。

但在大類資產(chǎn)輪動切換的關(guān)鍵時點，博時基金卻毅然堅持了向固收領(lǐng)域重兵布局的選擇。

這一期間，許多優(yōu)秀固收投資經(jīng)理的涌現(xiàn)，也成為了博時基金在固收業(yè)務站穩(wěn)腳跟的重要加持。

例如最早一批固收基金經(jīng)理過鈞，其Wind基金經(jīng)理指數(shù)總回報高達122.6%，年化回報高達11.53%，如此成績堪比績優(yōu)的權(quán)益經(jīng)理，據(jù)2023年一季報數(shù)據(jù)，其管理的博時信用債券A自2009年成立以來的凈值增長率高達240.04%。

由于長期業(yè)績出色，博時信用債券A在2019年被證券時報給予“十年持續(xù)回報債券型明星基金獎”，評獎周期回報高達194.97%。

發(fā)力固收后的數(shù)年里，博時基金的改革決策得到了市場趨勢的印證，其抓住了2016年資產(chǎn)荒、公募委外市場快速擴容，以及2018年資管新規(guī)落地后理財資金溢出的巨大機會，并最終將固收打造成為如今的優(yōu)勢強項。

全部創(chuàng)新的本質(zhì)均源于需求，博時在固收業(yè)務上的起飛，恰恰在于對資產(chǎn)管理行業(yè)

需求變遷的承載

近9年后的2023年6月底，博時基金的混合債基總規(guī)模已達439.3億元，其純債規(guī)模更是達至3266.6億元，不但在10年內(nèi)實現(xiàn)了近30倍的增長，規(guī)模座次也穩(wěn)坐至行業(yè)前2名。

03

創(chuàng)新飛輪

從權(quán)益的高光，到固收之崛起，回頭看今天的博時基金似乎捕捉了可貴的行業(yè)周期風口，但在這背后起到支撐作用的，仍然是博時基金一路至今的“傳承式創(chuàng)新”慣性使然。

自成立當年便設立的首批封閉式基金基金裕陽、封閉轉(zhuǎn)開基金基金裕元，到2013年首只跟蹤標普500的跨境ETF基金——博時標普500ETF，再到2022年業(yè)內(nèi)首只主動型存單基金——博時月月樂同業(yè)存單30天持有期。

博時基金成立以來的25年內(nèi)，幾乎每年都不會錯過，甚至主動掀起業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品創(chuàng)新。

這種創(chuàng)新文化，滲透在博時基金具體業(yè)務的每一處毛細血管中。

例如在大多數(shù)黃金ETF僅面向場內(nèi)投資者場內(nèi)申贖的背景下，2014年成立的博時黃金ETF卻額外開辟了場外份額的申贖機制，同時又發(fā)行黃金ETF聯(lián)接基金并與螞蟻金服、支付寶展開渠道合作，為更多投資者配置黃金資產(chǎn)暢通了投資管道。

這讓原本未能獲得首發(fā)機會的博時黃金ETF實現(xiàn)了后發(fā)優(yōu)勢——從成立時間看，盡管是全市場的第4只黃金ETF，但其2023年一季度末仍以64.9億元的凈值規(guī)模位列同類7只產(chǎn)品的第2名；而2016年成立的博時黃金ETF聯(lián)接基金則以56.9億元的規(guī)模排名同類產(chǎn)品的第1位。

再如隨著可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模的逐漸擴大，博時基金2020年主動創(chuàng)新了業(yè)內(nèi)首只可轉(zhuǎn)債ETF，這只發(fā)行時僅6億元的看似小眾產(chǎn)品經(jīng)過3年多發(fā)展如今已有超過31億元規(guī)模；而該只產(chǎn)品也為可轉(zhuǎn)債投資者提供了便捷、高效的投資管道，填補了市場中轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)配置工具的空白。

一方面產(chǎn)品創(chuàng)新在不斷驅(qū)動；另一方面，金融科技也成為博時基金利用先進科技對傳統(tǒng)資管行業(yè)賦能的重要手段。

在博時基金的戰(zhàn)略目標上，已經(jīng)將“金融科技”與“財富管理”、“風險管理”共同并列為需要持續(xù)提升的三大核心能力。

事實上，金融科技已融入博時基金的多個業(yè)務環(huán)節(jié)。

例如在基礎IT系統(tǒng)建設上，博時基金的知識管理系統(tǒng)、投資決策支持系統(tǒng)等多個系統(tǒng)在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平；在投資管理環(huán)節(jié)，博時基金在行業(yè)率先引入GoldenSource全球數(shù)據(jù)模型，打造適應全球化投資管理的新一代平臺；在營銷、投教等與投資者互動的場景中，博時基金則利用金融科技回收用戶風險偏好、承受能力、投資風格等個性化數(shù)據(jù)，進而再開展有針對性的陪伴、教育和精準營銷。

產(chǎn)品創(chuàng)新的持續(xù)驅(qū)動，疊加了金融科技的加持，正在讓博時基金日漸進化為一家綜合化的全平臺資管巨頭。

在產(chǎn)品線上，博時基金已實現(xiàn)了主動股票、混合、債券、指數(shù)、ETF、FOF、REITs、QDII等豐富的品類覆蓋，并以353只的公募產(chǎn)品總數(shù)位列行業(yè)第2名。

在公募業(yè)務居于行業(yè)頭部同時，博時基金截至2022年底管理的社?；穑êB(yǎng)老金）、年金、特定專戶等非公募業(yè)務規(guī)模超過了5300億元。

在垂直業(yè)務上，由博時國際、博時資本、博時創(chuàng)新、博時REITs、博時財富形成的多業(yè)務條線矩陣，同樣在擴展著博時基金有關(guān)資產(chǎn)管理的邊界。

平臺化機構(gòu)的形成背后，仍然是博時基金傳承式創(chuàng)新、恪守長期主義、堅持客戶需求導向哲學的集大成體現(xiàn)，而豐富且差異化風格、策略、資產(chǎn)類別的產(chǎn)品，顯然將為不同風險偏好投資者的財富管理需求提供匹配與補給。

一切偉大創(chuàng)新始于關(guān)注需求，而圍繞需求的所有價值創(chuàng)造背后，不僅是一家資管機構(gòu)核心價值觀與專業(yè)能力的成果表達，最終也將凝結(jié)成如今最被博時基金所看重的

信任

這是保證基金行業(yè)得以長青的關(guān)鍵基石，更是用長期主義才可交換產(chǎn)生的重要復利?；鹦袠I(yè)，正是委托人基于“信任”而將資產(chǎn)托付給受托人代為管理而誕生的行業(yè)。

可以認為，信任是基金行業(yè)能夠得以存在和發(fā)展的源力，那些圍繞投資需求變遷的不斷創(chuàng)新，那些堅持與客戶利益一致原則的持續(xù)實踐，都會成為構(gòu)筑自身信任護城河的必經(jīng)過程。

成立25年后的當下，或許是博時基金創(chuàng)新飛輪持續(xù)轉(zhuǎn)動至今的成效節(jié)點，但同樣是承載資管行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，促使自身邁向平臺化發(fā)展的新起點。

（完）

風險提示：觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議?；疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。

市場有風險，投資需謹慎。