聲明：我的文字為我的投資服務(wù)，請辯證看待。

2月，PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)）為52.6%，預(yù)期50.6，前值50.1。

大型企業(yè)PMI為53.7%，中型企業(yè)PMI為52.0%，小型企業(yè)PMI為51.2%，全部高于榮枯線。

小型企業(yè)PMI自2021年5月以來，首次升至擴(kuò)張區(qū)間。一直講「中小企業(yè)復(fù)蘇」尤為重要，穩(wěn)就業(yè)保民生，穩(wěn)預(yù)期才有“促消費(fèi)促內(nèi)需”。

1月，供需兩端均在恢復(fù)，但生產(chǎn)改善力度弱于市場需求。

2月，產(chǎn)需兩端同步擴(kuò)張。生產(chǎn)指數(shù)為56.7%，高于上月6.9個百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為54.1%，高于上月3.2個百分點(diǎn)。

【價格指數(shù)】制造業(yè)從原材料到銷售價格都在漲價。主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)升至54.4%，高于上月2.2個百分點(diǎn)；鋼鐵及相關(guān)下游行業(yè)漲價更為明顯。

【數(shù)據(jù)觀點(diǎn)】

1）周期性政策+結(jié)構(gòu)性政策。資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)表不佳，則需要財政（準(zhǔn)財政）逆周期調(diào)節(jié)。

2）消費(fèi)行業(yè)，消費(fèi)通常看社零，我認(rèn)為小型企業(yè)復(fù)蘇是一個重要信號，意味著穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)收入預(yù)期。居民部門凈資產(chǎn)增加，才會形成對消費(fèi)的關(guān)鍵拉動。

3）制造業(yè)投資，基建投資。制造業(yè)作為重頭戲，今年反復(fù)啰嗦朱格拉周期（投資周期）。

【2月以來的觀點(diǎn)】

1）貨幣資金層面偏緊，銀行間市場利率走高，并沒有想象中寬松。

2）2022年，居民部門杠桿（61.9%）呈現(xiàn)收縮態(tài)勢；企業(yè)部門杠桿（160.9%）呈現(xiàn)“躺平”態(tài)勢；政府部門杠桿（50.4%）呈現(xiàn)上升態(tài)勢。2023年看經(jīng)濟(jì)三部門擴(kuò)表，居民預(yù)期修復(fù)；企業(yè)杠桿率增長；財政赤字力度增加，中央加杠桿。

3）國內(nèi)近20年的模式?jīng)Q定了房地產(chǎn)相關(guān)融資占社融的比例較大，信貸溯源的終點(diǎn)大部分與土地相關(guān)，改變這個現(xiàn)狀絕非朝夕之功。國內(nèi)資產(chǎn)到消費(fèi)的鏈條傳導(dǎo)，如下：地產(chǎn)→宏觀經(jīng)濟(jì)→消費(fèi)。超儲的來源有兩部分：消費(fèi)型儲蓄、資產(chǎn)型儲蓄，資產(chǎn)型儲蓄才是一個家庭財富的積累。

4）工業(yè)品在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上半場存在機(jī)會，但其中包含很多周期品類，并不容易把握。

兩年以來，見到了「經(jīng)濟(jì)底」，也見到了「數(shù)據(jù)底」，數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好的另一面是「政策放緩」。

近期一直忙于工作，文字質(zhì)量下降，也沒什么時間看市場。市場需要講故事，年后各種各樣的故事粉墨登場，目前再提“第四次工業(yè)革命”，之于個人投資者做不好就是“事故”。

我一直秉持“我跟不上節(jié)奏，我會守好自己的一畝三分地”，今年的行情切勿反復(fù)橫跳，每天有人“講賺錢、講熱點(diǎn)”，著實(shí)要當(dāng)心。判斷一個人的風(fēng)格可以對比以前和現(xiàn)在的文字，是否風(fēng)格一致。

2023年是一個宏觀大年。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛擼鐵的程序猿