主要操作：

減倉信創(chuàng)，增加了非信創(chuàng)領(lǐng)域的計(jì)算機(jī)

減倉半導(dǎo)體設(shè)備，增加了半導(dǎo)體設(shè)計(jì)

01

計(jì)算機(jī)結(jié)構(gòu)切換

減倉信創(chuàng)的邏輯之前有講過，不再贅述

雖然8號減完9號就漲，看起來有些打臉

但此時(shí)信創(chuàng)的性價(jià)比較低

剛好減倉在最頂部也不是一個(gè)應(yīng)該去追求的目標(biāo)

每一輪調(diào)倉都應(yīng)該聚焦于稍長的期限去思考

減倉信創(chuàng)不代表不看好計(jì)算機(jī)

計(jì)算機(jī)依然是目前最看好的板塊之一

因此減下來的信創(chuàng)，部分加倉了陳濤

具體品種的介紹可以參考

調(diào)倉后計(jì)算機(jī)作為一個(gè)板塊仍然是持倉第一

02

電子結(jié)構(gòu)切換

當(dāng)前電子整體處于周期底部偏左側(cè)位置

市場的一致預(yù)期是Q2見底

如果一致預(yù)期是正確的

那么市場底一定會早于基本面的底

因?yàn)楣墒袝崆胺磻?yīng)，尤其是對于確定性高、能提前看清的事實(shí)

但反過來，在非牛市的環(huán)境下，市場一般也不會過早表現(xiàn)

畢竟進(jìn)去太早，會損失機(jī)會成本

而我們做組合，應(yīng)該從機(jī)會成本的角度考慮

當(dāng)前計(jì)算機(jī)經(jīng)過一輪上漲，尤其信創(chuàng)漲幅較大

而電子漲幅明顯落后于計(jì)算機(jī)

尤其很多設(shè)計(jì)類公司漲幅更小

那么切換一部分高位品種到低位品種，我想是比較合適的

至于設(shè)備和設(shè)計(jì)的比較

一方面基于估值的角度

設(shè)備的估值整體偏貴

另一方面，設(shè)備周期略滯后于設(shè)計(jì)

因此兩方面看做這個(gè)切換都較為合適

03

市場觀點(diǎn)

今年來經(jīng)過一輪上漲

我在去年底提到的最看好的兩個(gè)板塊，計(jì)算機(jī)+港股

均實(shí)現(xiàn)了較高漲幅

計(jì)算機(jī)以超過19%的漲幅名列行業(yè)第一

而港股也以大約10%的漲幅略微戰(zhàn)勝WIND全A

雖然我判斷二者的行情都還沒走完

但不妨礙要?jiǎng)討B(tài)評估和比較，看看有沒有更看好的板塊

目前能看到的則是電子板塊和化工板塊

對于電子板塊，基本面接近左側(cè)見底

而股價(jià)可能已經(jīng)走到右側(cè)

當(dāng)基本面確認(rèn)底部的時(shí)候

就可能迎來股價(jià)上漲最陡的一波

因此現(xiàn)在可能有開始布局的必要

對化工板塊，主要是基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯

化工范圍很大

作為一個(gè)板塊整體

除非是強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，否則可能很難出現(xiàn)板塊級別的大行情

但又正因?yàn)槠浜艽?/p>

其中總能有相當(dāng)?shù)募?xì)分行業(yè)能夠在這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中獲得較高的增長

這部分機(jī)會需要有選股能力較強(qiáng)的基金經(jīng)理來把握

04

組合福利

最后，有幾件事想聊聊

第一是關(guān)于理財(cái)?shù)哪康?/p>

近期有不止一位朋友來咨詢我理財(cái)

其中一位問了我某保險(xiǎn)公司的一個(gè)產(chǎn)品

大概是每年先繳納一定的錢，在若干年后開始每年會返還一定的紅利

這筆錢是買進(jìn)去就不能動的，但同時(shí)保險(xiǎn)公司會提供一個(gè)活期收益的賬戶

這個(gè)賬戶的錢是可以取的（但似乎也不是隨時(shí)可取，需提前1個(gè)月申請）

且活期利率給的比銀行高很多

雖然也是波動的

但參考?xì)v史能達(dá)到4%以上的水平，且公司保證保底至少也有2.85%

我這位朋友也是金融專業(yè)出身

自己算了算這個(gè)產(chǎn)品的回報(bào)率

因?yàn)槔壛艘粋€(gè)定期不能取的賬戶

所以整體的收益率大致在3%左右（活期按4%算）

她來問我這個(gè)產(chǎn)品有沒有投資價(jià)值

因?yàn)槎ㄆ谝娴慕痤~還不小，我就問她

買這個(gè)產(chǎn)品的目的是什么？

既然能存定期，說明這筆錢短期不用，那么為什么不愿意承受波動買點(diǎn)兒權(quán)益類的基金？

她告訴我是想存一筆錢應(yīng)急，所以不希望承受風(fēng)險(xiǎn)

但同時(shí)希望這筆錢能跑贏通脹，所以也不想存銀行定期

我突然意識到這可能也是絕大部分人的理財(cái)需求

大部分人未必會指望靠理財(cái)實(shí)現(xiàn)跨越階級

并且絕大部分中國人也都習(xí)慣存一筆“應(yīng)急”的資金

所以如果用投資的術(shù)語來概括這種需求

就是獲得一個(gè)抗通脹，或者比如說盡量比房貸利率更高的收益就可以

但同時(shí)希望波動盡可能小

而在期限方面，本身投資期限很長

但對流動性要求較高，比如突然有急事，那可能很快就需要能把這筆錢提現(xiàn)

這和我提倡“把不用的閑錢拿來投資全天候積極組合”還有些不同

積極組合的追求目標(biāo)是盡可能高的收益率，而完全不在乎波動有多大

期限方面也要求投資期限長

同時(shí)對流動性有一定要求，不能出現(xiàn)在熊市必須贖回的情況，否則會出現(xiàn)永久性本金損失

所以了解到她的需求以后

我沒辦法把我跟投的全天候積極組合推薦給她

但是這個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品能不能實(shí)現(xiàn)這個(gè)需求呢？

我認(rèn)為也很難

一方面，我不確定這個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品的定期部分是不是可以提取出來應(yīng)急

這需要檢查條款，如果不能提取，就失去了應(yīng)急的流動性需求

同理，很多銀行定期存款、大額存單等也都存在流動性的問題

另一方面，保險(xiǎn)產(chǎn)品活期收益率歷史4%是不是可以維持？

我認(rèn)為基本不可能

隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，自然利率下降，未來無風(fēng)險(xiǎn)收益率大概率繼續(xù)下行

與之相伴的則是所有利率都會下行，包括存款利率、貸款利率

保險(xiǎn)產(chǎn)品背后也是由資產(chǎn)管理公司投資各類資產(chǎn)，獲得的收益來兌現(xiàn)產(chǎn)品的利息

如果利率趨勢下行，大概率投資收益率也會趨勢下行

最終很可能只能給到保底的2.85%的收益

那么按照此計(jì)算，整個(gè)產(chǎn)品的年化收益率可能還不足3%

當(dāng)然，這個(gè)收益率未必不能跑贏通脹

但確實(shí)顯得沒什么吸引力

至少跑不贏目前的房貸利率

那么市場上有現(xiàn)成的產(chǎn)品滿足這個(gè)需求嗎？

如果說要求不回撤，穩(wěn)定還能跑贏通脹甚至房貸利率

這種產(chǎn)品肯定是沒有的

理由很簡單，過去的理財(cái)、信托，剛性兌付，本質(zhì)上是制度套利

現(xiàn)在沒了制度套利的空間，那么沒有風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品本就應(yīng)該獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益率

而房貸是有風(fēng)險(xiǎn)的，所以房貸利率一定高于無風(fēng)險(xiǎn)收益率

那你怎么可能買到一個(gè)產(chǎn)品，沒有風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)收益率還高于房貸呢？

這也解釋了為什么會有很多人選擇提前還房貸

因?yàn)檫@相當(dāng)于買了一個(gè)沒有風(fēng)險(xiǎn)的收益率高達(dá)5%+的理財(cái)產(chǎn)品

當(dāng)然我并不建議這么做

畢竟還進(jìn)去的錢就取不出來了

還完房貸以后又怎么去理財(cái)呢？

理財(cái)收益率低不是一個(gè)暫時(shí)的現(xiàn)象

是一個(gè)永久性的改變

從長遠(yuǎn)來看，培養(yǎng)自身的理財(cái)能力是早晚都要做的事

提前還房貸不過是把現(xiàn)在的問題推到未來去面對而已

同時(shí)還失去了房貸提供的杠桿來更快積累財(cái)富的機(jī)會

回到正題

既然沒有現(xiàn)成的產(chǎn)品滿足需求

我們怎么辦？

事實(shí)上，如果重新定義“穩(wěn)健”、“穩(wěn)定”

就可以滿足需求

既然目標(biāo)是應(yīng)急和保值

那么是不是一點(diǎn)點(diǎn)波動都不能承受？

顯然不是

這個(gè)月虧一點(diǎn)，下個(gè)月多賺一點(diǎn)，只要以年度或者兩個(gè)年度的時(shí)間長度來看

產(chǎn)品不會虧錢

那么我認(rèn)為這種產(chǎn)品就算基本符合“穩(wěn)定”的需求

同時(shí)產(chǎn)品的最大回撤控制在一定程度以內(nèi)

這樣保證即使運(yùn)氣很差，在熊市里需要贖回

也不至于有過多的本金損失，而且即使考慮了本金損失，在從存入到熊市取出的這段區(qū)間內(nèi)，也能獲得較滿意的回報(bào)

這就涉及到我想聊的第二件事

好買平臺上架了全天候穩(wěn)健組合

（在好買基金APP搜索“全天候穩(wěn)健”即可）

該組合就是為了上述的需求而構(gòu)建

我個(gè)人也跟投了這個(gè)組合（當(dāng)然資金較少，主要還是在全天候積極組合）

同時(shí)好買建立了一個(gè)交流群

我會在群里不定時(shí)分享投資觀點(diǎn)

更重要的是好買基金會在群里發(fā)放紅包福利

本群也不限制必須是跟投好買基金的朋友

如果在且慢跟投了全天候積極組合，也歡迎進(jìn)群交流