統(tǒng)計(jì)局發(fā)布11月PMI（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）48.0%，低于榮枯線。

大型企業(yè)PMI為49.1%；中型企業(yè)PMI為48.1%；小型企業(yè)PMI為45.6%。

生產(chǎn)指數(shù)為47.8%，比上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為46.4%，比上月下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比幾個(gè)數(shù)據(jù)，可以看出11月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有多差。

【規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)】

11月27日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1-10月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，同比下降3.0%。其中，國(guó)有控股企業(yè)同比增長(zhǎng)1.1%；私營(yíng)企業(yè)同比下降8.1%。

1-6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，還是同比正增長(zhǎng)的。

工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，總體看是一個(gè)下滑趨勢(shì)。（見(jiàn)圖）

【11月的PMI數(shù)據(jù)】

顯示出大、中、小型企業(yè)景氣度都出現(xiàn)了下滑，連大型企業(yè)也無(wú)法幸免。

構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)，均下降，均低于臨界點(diǎn)。

在分析PMI數(shù)據(jù)時(shí)，除了50的榮枯線，通常還有一個(gè)46的分界點(diǎn)。通常認(rèn)為，PMI高于50認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)張；稍低于50并非立馬衰退，而是擴(kuò)張放緩；低于40被認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退。

在宏觀判斷中有一個(gè)46的分界點(diǎn)，46到50之間意味著經(jīng)濟(jì)在收縮，緩慢走向衰退，但不至于變成了一個(gè)衰退的趨勢(shì)。

11月小型企業(yè)PMI為45.6%，與今年4月份持平，4月份可是有重要城市在閉關(guān)中。

【個(gè)人觀點(diǎn)】

一、房地產(chǎn)的預(yù)期是“穩(wěn)”、是“托”，并非“舉”；房地產(chǎn)金融第三支箭，解決的是資金鏈，重點(diǎn)問(wèn)題在是銷(xiāo)售，投資購(gòu)房和消費(fèi)購(gòu)房需要一個(gè)平衡點(diǎn)。曾判斷房企存在整合的可能性，回顧多年之前「白色家電行業(yè)大整合」，這種大級(jí)別長(zhǎng)周期的觀點(diǎn)，挺難賺錢(qián)，待在谷底的時(shí)間非常久。

二、近期監(jiān)管部門(mén)和商業(yè)銀行一直在講「進(jìn)一步加大對(duì)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款的信貸投放」，要求21家全國(guó)性銀行在1-7月新增1.7萬(wàn)億元左右的制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款的基礎(chǔ)上，8-12月鼓勵(lì)再新增1萬(wàn)億-1.5萬(wàn)億元，各家銀行制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速原則上不低于30%。

11月，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)比上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，新訂單比上月下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)放緩，需求回落。

結(jié)合第一點(diǎn)，問(wèn)題由此而來(lái)，房地產(chǎn)需要資金，制造業(yè)需要貸款，房地產(chǎn)尚未穩(wěn)住，制造業(yè)又走弱，錢(qián)從何而來(lái)？制造業(yè)可期，但對(duì)制造業(yè)投資的拉動(dòng)效果有限，制造業(yè)投資年內(nèi)難超預(yù)期。

三、宏觀經(jīng)濟(jì)，大中型企業(yè)穩(wěn)，則經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)。

四、消費(fèi)行業(yè)，小型企業(yè)穩(wěn)，才是消費(fèi)復(fù)蘇的第一步。

【倉(cāng)位】

基建+以「興業(yè)銀行」為主的銀行。

其他賬戶有一點(diǎn)汽車(chē)、科技。

總體以「價(jià)值板塊」為主。

2023年會(huì)不會(huì)是一個(gè)宏觀大年？拭目以待。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛(ài)擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛(ài)擼鐵的程序猿