富貴猴中求，昭衍新藥靠“囤實(shí)驗(yàn)猴”賺超4.5億。

靠“囤實(shí)驗(yàn)猴”賺超4.5億

1月20日，昭衍新藥發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約15.73億元到17.38億元，同比減少約13.9%到22.1%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤為2.33億元到3.49億元，同比增長214.0%到371.0%。實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.46億元到3.70億元，較2024年增加約945.2%到1467.7%。

在營業(yè)收入減少的情況下，公司凈利潤為何還能大幅增長呢？昭衍新藥解釋稱，一是生物資產(chǎn)市場價(jià)格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅(qū)動其公允價(jià)值正向變動，為公司業(yè)績做出積極貢獻(xiàn)；二是公司實(shí)驗(yàn)室繼續(xù)保持良好穩(wěn)定的運(yùn)營狀態(tài)，但受前期行業(yè)競爭劇烈的滯后影響，本報(bào)告期履約合同的收入和毛利率同比降低，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)下降。

具體來看，生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動貢獻(xiàn)的凈利潤約4.52億元到4.99億元，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)及其他業(yè)務(wù)凈虧損約1.30億元到2.06億元。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)從昭衍新藥證券部相關(guān)人士處了解到，公告提及的生物資產(chǎn)主要是指實(shí)驗(yàn)猴，受市場供給緊張影響，當(dāng)前實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格較往年明顯上漲，單只市場價(jià)格目前約在10萬至12萬元區(qū)間。

作為創(chuàng)新藥臨床前研究的核心剛性資源，實(shí)驗(yàn)猴的價(jià)格已成為感知醫(yī)藥行業(yè)資本熱度的靈敏指針?；仡櫰鋬r(jià)格軌跡，2022年，在新冠研發(fā)熱潮推動下，單只價(jià)格一度沖破20萬元；隨后行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，2023年價(jià)格遭遇腰斬；而到2025年，伴隨創(chuàng)新藥投融資回暖，猴價(jià)再度強(qiáng)勁反彈，部分緊缺品種報(bào)價(jià)已回升至每只15萬元以上。

據(jù)方正證券研報(bào)，實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)短期供需關(guān)系或?qū)⒕S持偏緊狀態(tài)，實(shí)驗(yàn)猴價(jià)格有望穩(wěn)中有升；頭部CRO戰(zhàn)略資源儲備豐富，有望受益于行業(yè)回暖+猴價(jià)公允價(jià)值收益。

低價(jià)競爭下主業(yè)失血

近年來，受新藥研發(fā)項(xiàng)目減少、行業(yè)產(chǎn)能過剩等因素影響，國內(nèi)CXO企業(yè)普遍陷入低價(jià)競爭模式，行業(yè)整體進(jìn)入低利潤周期。2025年昭衍新藥的主營CRO業(yè)務(wù)凈利潤約為-2.06億元到-1.30億元，這直觀反映了在行業(yè)整體承壓的背景下，其技術(shù)服務(wù)的真實(shí)生存狀態(tài)。

在主業(yè)增長乏力的同時(shí)，昭衍新藥正積極開拓另一條收益渠道——理財(cái)投資。近期，昭衍新藥董事會已審議通過議案，公司計(jì)劃在2026年度使用單日最高余額不超過20億元的閑置自有資金理財(cái)。值得注意的是其前三季度資金管理收益已貢獻(xiàn)超4500萬凈利潤。

當(dāng)前"囤猴"與"理財(cái)"成了昭衍新藥利潤雙支柱。這種依賴"副業(yè)"的盈利模式雖能短期美化報(bào)表，也引發(fā)了市場對其長期競爭力的深層憂慮。以研發(fā)創(chuàng)新為立身之本的CRO企業(yè)，其最終價(jià)值究竟應(yīng)錨定于難以復(fù)制的技術(shù)服務(wù)能力，還是周期波動的生物資產(chǎn)與理財(cái)收益？

實(shí)控人擬減持近2%股份

2025年全年昭衍新藥股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢，漲幅高達(dá)110.9%。截至2026年1月26日，昭衍新藥收盤價(jià)報(bào)41.39元，市值約為310.2億元。

在股價(jià)大幅上漲后，昭衍新藥實(shí)控人發(fā)布減持計(jì)劃。昭衍新藥相關(guān)公告顯示，公司實(shí)控人周志文擬減持股份數(shù)量為不超過1498萬股，即不超過公司總股本的1.99873%。

根據(jù)上周五盤后昭衍新藥發(fā)布的關(guān)于持股5%以上股東權(quán)益變動觸及1%刻度的提示性公告，1月22日至1月23日期間，周志文以集中競價(jià)方式累計(jì)減持415.37萬股；大宗交易方式累計(jì)減持595萬股。周志文與馮宇霞系夫妻關(guān)系，本次權(quán)益變動后，周志文及馮宇霞的持股比例由32.27%減少至30.93%。

同花順顯示，2026年1月23日，昭衍新藥出現(xiàn)兩筆大宗交易，合計(jì)成交數(shù)量為595萬股，成交價(jià)格均為35.81元。而2026年1月22日至2026年1月23日，昭衍新藥股價(jià)最低為39.62元。據(jù)以上數(shù)據(jù)計(jì)算，周志文已經(jīng)套現(xiàn)的金額超過3.7億元。