每經(jīng)記者：林姿辰 每經(jīng)編輯：陳俊杰

“我們現(xiàn)在的痛苦和快樂就是管線太強(qiáng)勁，太強(qiáng)勁了以后我們有很多舍不得。你不能slow down（放慢速度）了，還得快步地往前跑。這里面的確有一個平衡的問題?！?/p>

2月27日上午，百濟(jì)神州在線上召開2025年年度業(yè)績路演小組會，公司總裁兼首席運(yùn)營官吳曉濱說了這樣一段話。

前一晚，這家“高舉高打”、8年研發(fā)投入達(dá)700億元的創(chuàng)新藥龍頭公司，發(fā)布了首份年度盈利的財報，標(biāo)志著中國創(chuàng)新藥企全球化發(fā)展迎來了一座重要里程碑。

但同時，公司的拳頭產(chǎn)品百悅澤（澤布替尼）的銷售增速不及50%，較前兩年的翻倍式增長明顯放緩。面向未來，公司手里還有哪些“好牌”？打算怎么打出去？

前期布局爭取夠深，后期Ⅲ期臨床決策會非常謹(jǐn)慎

對于百濟(jì)神州，2025年是具有轉(zhuǎn)折意義的一年。業(yè)績快報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入382.05億元，同比增長40.4%；歸屬于母公司所有者的凈利潤14.22億元，上年同期為凈虧損49.78億元。

公司盈利，離不開多款核心產(chǎn)品全球放量的功勞。但隨著百悅澤（澤布替尼）的銷售增速放緩，公司需要持續(xù)推進(jìn)研發(fā)管線，擺脫對百悅澤這一大單品的收入依賴。公司26日發(fā)布的業(yè)績快報就提到了近10款在研藥物。

會上，公司總裁、全球研發(fā)負(fù)責(zé)人汪來總結(jié)稱，經(jīng)過15年發(fā)展，百濟(jì)神州已完成從“小作坊”到規(guī)?；瘎?chuàng)新的蛻變，在全球建立起覆蓋臨床前、臨床及注冊階段的“高速公路”。目前，公司手握多款重磅藥物，未來三年有四大戰(zhàn)略聚焦點。

具體來說，一是依托澤布替尼、BCL2抑制劑索托克拉、BTK降解劑，進(jìn)一步夯實公司在慢性淋巴細(xì)胞白血?。–LL）領(lǐng)域的領(lǐng)先地位；二是從CLL拓展至更廣泛的血液腫瘤領(lǐng)域，其中惰性淋巴瘤、侵襲性淋巴瘤以及AML（急性髓系白血?。┒紝⑹茄由熘攸c；在實體瘤領(lǐng)域，公司將聚焦三大癌種，同時布局免疫學(xué)領(lǐng)域，未來三年計劃推動一到兩款非腫瘤領(lǐng)域藥物進(jìn)入注冊階段。

不過，藥品研發(fā)具有周期長、投入高、風(fēng)險大等特點，日益豐富的研發(fā)管線，也讓管理層感到了“幸福的煩惱”。對此，汪來表示，公司目前的管線布局遵循一個核心原則，即在臨床前階段，會聚焦在特定的腫瘤瘤種，并盡可能把布局做深，但在決策哪個項目推進(jìn)至Ⅲ期臨床時，團(tuán)隊會非常謹(jǐn)慎。

在將后續(xù)需要投入研發(fā)的項目都考慮進(jìn)去后，百濟(jì)神州給出了2026年的業(yè)績預(yù)測，公司2026年營業(yè)收入將介于436億元至450億元之間，較2025年營收的增速在14.12%至17.79%之間。

合作的時機(jī)到了，期待有更多“車”在百濟(jì)的路上跑

2025年是中國創(chuàng)新藥BD（授權(quán)交易）大年。今年，該領(lǐng)域的交易持續(xù)升溫、勢頭強(qiáng)勁。醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫顯示，截至2月25日，年內(nèi)中國創(chuàng)新藥已發(fā)生44起對外授權(quán)交易事件，首付款約為31.23億美元，總金額達(dá)532.76億美元。

會上，面對投資者“今年是否在合作上可以有更多的期待”的提問，汪來給予了肯定答復(fù)——“我覺得是時候了”。

在他看來，授權(quán)引進(jìn)和對外授權(quán)是常見的BD形式。在產(chǎn)品授權(quán)引進(jìn)方面，從澤布替尼到索托克拉，再到BTK降解劑，百濟(jì)神州在血液腫瘤的管線都是內(nèi)部科學(xué)家自主研發(fā)，但隨著公司現(xiàn)金日益充裕，未來布局新的治療領(lǐng)域時，可以引入外部產(chǎn)品來加速布局，不必完全依賴內(nèi)部研發(fā)。

“牌多的時候，有時候不見得每一張牌都得自己打，可以找小伙伴一起來打。”汪來表示，在產(chǎn)品對外合作方面，公司前幾年已經(jīng)產(chǎn)生具有POC（概念驗證）數(shù)據(jù)的產(chǎn)品，某些產(chǎn)品公司可以自己開發(fā)，某些則具備授權(quán)合作的潛力。

另外，百濟(jì)神州在全球建立的覆蓋臨床前、臨床及注冊階段的“高速公路”，有望解決行業(yè)的巨大痛點，公司可以借助這一優(yōu)勢，探索新型合作方式。

“我們期待有更多‘車輛’在我們的高速公路上跑。我們并不期待通過CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）的方式來掙錢，而是采取多元化方式，上面跑的要么是自己的產(chǎn)品，要么是他人的產(chǎn)品，但我們持有投資或者其他形式合作?！蓖魜碚f。