富貴猴中求，昭衍新藥靠“囤實驗猴”賺超4.5億。

靠“囤實驗猴”賺超4.5億

1月20日，昭衍新藥發(fā)布2025年度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)營業(yè)收入約15.73億元到17.38億元，同比減少約13.9%到22.1%；預計歸母凈利潤為2.33億元到3.49億元，同比增長214.0%到371.0%。實現(xiàn)扣非凈利潤2.46億元到3.70億元，較2024年增加約945.2%到1467.7%。

在營業(yè)收入減少的情況下，公司凈利潤為何還能大幅增長呢？昭衍新藥解釋稱，一是生物資產(chǎn)市場價格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅(qū)動其公允價值正向變動，為公司業(yè)績做出積極貢獻；二是公司實驗室繼續(xù)保持良好穩(wěn)定的運營狀態(tài)，但受前期行業(yè)競爭劇烈的滯后影響，本報告期履約合同的收入和毛利率同比降低，實驗室服務業(yè)務利潤貢獻下降。

具體來看，生物資產(chǎn)公允價值變動貢獻的凈利潤約4.52億元到4.99億元，實驗室服務及其他業(yè)務凈虧損約1.30億元到2.06億元。

據(jù)時代財經(jīng)從昭衍新藥證券部相關人士處了解到，公告提及的生物資產(chǎn)主要是指實驗猴，受市場供給緊張影響，當前實驗猴價格較往年明顯上漲，單只市場價格目前約在10萬至12萬元區(qū)間。

作為創(chuàng)新藥臨床前研究的核心剛性資源，實驗猴的價格已成為感知醫(yī)藥行業(yè)資本熱度的靈敏指針。回顧其價格軌跡，2022年，在新冠研發(fā)熱潮推動下，單只價格一度沖破20萬元；隨后行業(yè)進入調(diào)整期，2023年價格遭遇腰斬；而到2025年，伴隨創(chuàng)新藥投融資回暖，猴價再度強勁反彈，部分緊缺品種報價已回升至每只15萬元以上。

據(jù)方正證券研報，實驗猴價格持續(xù)上漲，預計短期供需關系或?qū)⒕S持偏緊狀態(tài)，實驗猴價格有望穩(wěn)中有升；頭部CRO戰(zhàn)略資源儲備豐富，有望受益于行業(yè)回暖+猴價公允價值收益。

低價競爭下主業(yè)失血

近年來，受新藥研發(fā)項目減少、行業(yè)產(chǎn)能過剩等因素影響，國內(nèi)CXO企業(yè)普遍陷入低價競爭模式，行業(yè)整體進入低利潤周期。2025年昭衍新藥的主營CRO業(yè)務凈利潤約為-2.06億元到-1.30億元，這直觀反映了在行業(yè)整體承壓的背景下，其技術服務的真實生存狀態(tài)。

在主業(yè)增長乏力的同時，昭衍新藥正積極開拓另一條收益渠道——理財投資。近期，昭衍新藥董事會已審議通過議案，公司計劃在2026年度使用單日最高余額不超過20億元的閑置自有資金理財。值得注意的是其前三季度資金管理收益已貢獻超4500萬凈利潤。

當前"囤猴"與"理財"成了昭衍新藥利潤雙支柱。這種依賴"副業(yè)"的盈利模式雖能短期美化報表，也引發(fā)了市場對其長期競爭力的深層憂慮。以研發(fā)創(chuàng)新為立身之本的CRO企業(yè)，其最終價值究竟應錨定于難以復制的技術服務能力，還是周期波動的生物資產(chǎn)與理財收益？

實控人擬減持近2%股份

2025年全年昭衍新藥股價表現(xiàn)強勢，漲幅高達110.9%。截至2026年1月26日，昭衍新藥收盤價報41.39元，市值約為310.2億元。

在股價大幅上漲后，昭衍新藥實控人發(fā)布減持計劃。昭衍新藥相關公告顯示，公司實控人周志文擬減持股份數(shù)量為不超過1498萬股，即不超過公司總股本的1.99873%。

根據(jù)上周五盤后昭衍新藥發(fā)布的關于持股5%以上股東權益變動觸及1%刻度的提示性公告，1月22日至1月23日期間，周志文以集中競價方式累計減持415.37萬股；大宗交易方式累計減持595萬股。周志文與馮宇霞系夫妻關系，本次權益變動后，周志文及馮宇霞的持股比例由32.27%減少至30.93%。

同花順顯示，2026年1月23日，昭衍新藥出現(xiàn)兩筆大宗交易，合計成交數(shù)量為595萬股，成交價格均為35.81元。而2026年1月22日至2026年1月23日，昭衍新藥股價最低為39.62元。據(jù)以上數(shù)據(jù)計算，周志文已經(jīng)套現(xiàn)的金額超過3.7億元。