財聯(lián)社5月11日訊（編輯 瀟湘）過去一年間，谷歌母公司Alphabet已從人工智能領(lǐng)域的陪跑者，一躍成為市場上幾乎在該技術(shù)各個領(lǐng)域都占據(jù)主導(dǎo)地位的唯一企業(yè)。而如今，它正接近完成一個更宏偉的目標(biāo)——超越AI芯片巨頭英偉達，登頂“全球股王”的寶座。

行情統(tǒng)計顯示，上周五收盤時Alphabet的市值已高達4.8萬億美元，而英偉達則為5.2萬億美元，兩者只相隔約4000億美元的差距。在上周二盤后交易中，兩家公司的市值排名甚至曾一度互換位置。

過去六個月，兩家公司之間的市值差距已大為縮小，Alphabet的股價一路飆升，其中單單是4月份就飆漲了34%，創(chuàng)下2004年以來的最佳單月表現(xiàn)。要知道，在去年10月31日，兩家公司的市值差異還曾頗為顯著——英偉達的市值為4.9萬億美元，Alphabet則不到3.4萬億美元。

但自那時起，Alphabet的股價飆升了43%，而英偉達則僅上漲了6.3%——甚至要落后于標(biāo)普500指數(shù)和科技股權(quán)重較高的納斯達克100指數(shù)。

挑戰(zhàn)英偉達：Alphabet直指全球市值巔峰

不少投資者認為，Alphabet最終奪得全球市值第一公司的頭銜將合乎邏輯，因為其業(yè)務(wù)觸角已深入科技行業(yè)和人工智能領(lǐng)域的諸多重要環(huán)節(jié)。

“Alphabet在AI生態(tài)系統(tǒng)的幾乎每個角落都占據(jù)著重要地位，其全方位的業(yè)務(wù)組合使其處于成為AI最大贏家的絕佳位置，”持有Alphabet和英偉達股份的CooksonPeirce財富管理公司首席投資官Luke O’Neill表示。

英偉達雖在人工智能芯片制造領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，但Alphabet旗下的一款競爭產(chǎn)品（TPU）正日益受到青睞。此外，Alphabet還擁有谷歌搜索、谷歌云、YouTube和Waymo等眾多龐大業(yè)務(wù)。更值得一提的是，Alphabet的Gemini人工智能模型被視為業(yè)界頂尖之一，且該公司還是Anthropic的重要投資者——后者旗下?lián)碛辛硪豢钅壳邦I(lǐng)先的AI模型Claude。

“英偉達是一家偉大的公司，但如果人工智能支出放緩，其業(yè)績波動性可能會大幅增加，”O(jiān)’Neill表示，“相比之下，Alphabet的業(yè)務(wù)如此多元化，如果某一項業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，其他業(yè)務(wù)可以彌補缺口。沒有哪家公司能擁有比Alphabet更寬的競爭護城河，它似乎就是互聯(lián)網(wǎng)時代的‘那家公司’。因此，如果它成為市值最大公司，也是合乎情理的?！?/p>

在Alphabet的歷史上，2016年初，它曾短暫超越蘋果，成為當(dāng)時市值最大的公司。截至上周五，蘋果市值為4.3萬億美元，排在全球市值榜的第三，再往下則是微軟（3.1萬億美元）和亞馬遜（2.9萬億美元）。

本輪財報季充分展現(xiàn)了Alphabet如何在科技巨頭中脫穎而出成為贏家。其搜索和云業(yè)務(wù)不僅實現(xiàn)了超預(yù)期的增長，該公司的人工智能芯片——張量處理單元(TPU)也已成為吸引客戶的關(guān)鍵因素。谷歌首席執(zhí)行官桑達爾·皮查伊表示，谷歌云客戶很快就能在自己的數(shù)據(jù)中心運行這些芯片。

Citizens分析師Andrew Boone在5月5日致客戶的報告中寫道，預(yù)計Alphabet將在2026年從TPU相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施中獲得約30億美元的收入，2027年將達到250億美元。

谷歌最大優(yōu)勢：全棧布局“應(yīng)有盡有”

駿利亨德森投資公司研究分析師Divyaunsh Divatia表示，“Alphabet的業(yè)務(wù)線簡直應(yīng)有盡有，這就是為什么大家持有它都如此安心，因為它在AI領(lǐng)域擁有多種制勝途徑——從搜索、芯片、云服務(wù)、YouTube到Gemini，它的盈利來源如此廣泛。我依然看好英偉達，它依然是一家非常強大的公司，但它的(劣勢在于)僅僅是一家芯片制造商?！?/p>

Alphabet的崛起標(biāo)志著一個驚人的反轉(zhuǎn)。

不到一年前，由于該公司的核心搜索引擎業(yè)務(wù)被認為是AI顛覆的潛在受害者，投資者還在拋售其股票。而隨著此后Alphabet開始將AI整合到谷歌搜索中，且Gemini成為最受歡迎的AI聊天機器人之一，這種情況開始發(fā)生變化。

現(xiàn)在，華爾街分析師正在迅速上調(diào)其盈利預(yù)期。根據(jù)業(yè)內(nèi)匯編的數(shù)據(jù)，在過去一個月里，對Alphabet今年凈利潤的共識預(yù)期上調(diào)了約19%，對2027年的預(yù)期則上調(diào)了7%以上。

“谷歌是目前定位最好的AI公司之一，因為他們擁有大部分的技術(shù)棧，”Deepwater Asset Management執(zhí)行合伙人Gene Munster表示，“芯片、模型、基礎(chǔ)設(shè)施和分發(fā)。最重要的是，他們的盈利能力非常好?！?/p>

在Alphabet上月底發(fā)布財報后，摩根大通分析師將該股稱為其在科技領(lǐng)域的“首選股”，并指出其擁有出色的季度表現(xiàn)、加速的增長，以及近乎翻倍至4620億美元的云業(yè)務(wù)訂單積壓量。

瑞穗分析師也提高了谷歌目標(biāo)價，并認為當(dāng)前市場共識預(yù)期仍顯著低估了谷歌云未來兩年的收入和運營利潤。

風(fēng)險與機遇猶存

當(dāng)然，盡管華爾街熱情高漲，但Alphabet股價異常火爆的漲勢要一路延續(xù)下去可能也并不容易。

目前，華爾街分析師對該股未來12個月的平均目標(biāo)價約為422美元，較上周五收盤價高5.4%。而過去12個月該股已累計上漲160%。

此外，Gemini及其他頂級AI模型面臨被競爭對手反超的風(fēng)險。Alphabet去年股價一度出現(xiàn)的掙扎表現(xiàn)，恰恰說明了在AI時代市場情緒可能發(fā)生多快的轉(zhuǎn)變。

在一些分析師眼中，谷歌另一個主要的擔(dān)憂在于，其云訂單積壓中有多少可能來自Anthropic——這是一家處于燒錢階段且估值高昂的初創(chuàng)公司，它正從谷歌籌集數(shù)百億美元，轉(zhuǎn)而又將大部分資金花在谷歌的云服務(wù)和TPU上。D.A. Davidson分析師Gil Luria表示，這種格局讓人想起甲骨文發(fā)生的情況。甲骨文在去年9月份報告訂單積壓增長近360%后股價飆升，但很快大家發(fā)現(xiàn)，其中大部分來自O(shè)penAI。

Luria看到了主要云服務(wù)提供商之間的集中風(fēng)險。微軟、甲骨文、亞馬遜和谷歌報告的云訂單積壓總計接近2萬億美元。Luria說，其中近一半可以追溯到OpenAI和Anthropic的承諾，而這兩家公司都在向同一批公司尋求資金。

這增加了公司在不到兩周后開幕的Google I/O大會上帶來震撼表現(xiàn)的壓力。谷歌需要明確其Gemini智能體戰(zhàn)略，并證明它能從更廣泛的AI生態(tài)系統(tǒng)中獲得可持續(xù)的收入。

目前，Alphabet的遠期市盈率為28倍，雖遠不及互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的“天價估值”，但已遠高于該股10年平均市盈率(不足21倍)，且接近該公司自2008年以來的最高市盈率水平。

不過，對于谷歌當(dāng)前的處境，CooksonPeirce的O’Neill表示，“即便我們不再能以極低的價格買入它，但認為它可以維持甚至提高這一估值倍數(shù)并非不合理，我們不會猶豫為新賬戶買入它。”

為了進一步說明這一點，他引用了“股神”巴菲特的名言：“以合理的價格買入一家卓越的公司，遠勝于以低廉的價格買入一家平庸的公司?！?/strong> 作為一個含蓄的背書，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司去年買入了Alphabet的股份，這對于這位著名的價值投資者來說是罕見的科技股投資。

“即便它不再便宜得驚人，但這仍然是一個公平的價格，”O(jiān)’Neill稱，“它毫無疑問是一家卓越的公司?！?/p>

Argus的分析師在財報后的報告中則表示，“Alphabet資本支出的風(fēng)險是顯而易見的?！钡麄儗υ摴删S持“買入”評級，并認為公司相對于OpenAI等對手的這種資金支付能力是一種“競爭優(yōu)勢”。