財(cái)聯(lián)社5月9日訊（編輯 王蔚）2025年，商業(yè)銀行自營(yíng)投資基金經(jīng)歷了顯著的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。整體來(lái)看，銀行系資金正在加速?gòu)墓蓟鸪吠耍簱?jù)機(jī)構(gòu)研究統(tǒng)計(jì)，2025年全年銀行自營(yíng)減配公募基金約4600億元至7.35萬(wàn)億元。

分類(lèi)型來(lái)看，6家國(guó)有行基金持倉(cāng)整體仍在擴(kuò)張，2025年末合計(jì)持倉(cāng)約1.80萬(wàn)億元，較2024年的1.62萬(wàn)億元凈增1748億元；股份行基金投資則表現(xiàn)分化，12家股份行2025年末合計(jì)持倉(cāng)約3.28萬(wàn)億元，較2024年的3.15萬(wàn)億元凈增約1300億元，但增量資金僅來(lái)自浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行，其余10家股份行合計(jì)凈減3241億；城商行基金投資整體呈收縮態(tài)勢(shì)，但單家銀行收縮規(guī)模較小。

銀行自營(yíng)減配公募基金約4600億元至7.35萬(wàn)億元

2025年，商業(yè)銀行自營(yíng)投資基金經(jīng)歷了顯著的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。整體來(lái)看，銀行系資金正在加速?gòu)墓蓟鸪吠耍簱?jù)中金公司在其研報(bào)中披露 ，2025年全年銀行自營(yíng)減配公募基金約4600億元至7.35萬(wàn)億元。

分銀行類(lèi)型看，國(guó)有大行的基金持倉(cāng)整體仍在擴(kuò)張。六大行2025年末合計(jì)持倉(cāng)約1.80萬(wàn)億元，較2024年的1.62萬(wàn)億元凈增1748億元。建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，只有郵儲(chǔ)銀行和交通銀行出現(xiàn)下降。不過(guò)，國(guó)有大行基金投資占金融投資的比例普遍偏低，建設(shè)銀行僅3.23%，工商銀行1.19%，農(nóng)業(yè)銀行0.42%。六大行基金投資如下圖所示：

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理

股份行基金投資則表現(xiàn)分化。據(jù)企業(yè)預(yù)警通披露，12家股份行2025年末合計(jì)持倉(cāng)約3.28萬(wàn)億元，較2024年的3.15萬(wàn)億元凈增約1300億元，但增量資金僅來(lái)自浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行，其中，浦發(fā)銀行2025年基金投資規(guī)模8856.29億元，較2024年增加4000億元；興業(yè)銀行2025年基金投資規(guī)模6267.47億元，同比增加544億元。剔除兩家銀行后，其余10家股份行合計(jì)凈減3241億元。招商銀行、光大銀行等均大幅壓降基金敞口。

針對(duì)上述行為，開(kāi)源證券去年9月在《銀行投資基金：現(xiàn)狀洞察、費(fèi)改破局與邏輯重塑》中表示，流動(dòng)性管理指標(biāo)影響：興業(yè)銀行流動(dòng)性覆蓋率 LCR）下降或增持貨基 。從 FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）賬戶(hù)即時(shí)償還金融資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，興業(yè)銀行 2025H1增加 816億元，或是在 LCR指標(biāo)管理訴求下增持貨基；招商銀行、光大銀行、上海銀行等FVTPL賬戶(hù)市值波動(dòng)拖累業(yè)績(jī)，觸發(fā)贖回部分基金。

12家股份行基金投資如下圖所示：

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理

城商行基金投資整體呈收縮態(tài)勢(shì)，但單家銀行收縮規(guī)模較小。據(jù)企業(yè)預(yù)警通披露數(shù)據(jù)，2025年基金投資規(guī)模超100億的57家城商行中，2025年基金投資規(guī)模26154.32億元，同比降低1711.68億元。其中，江蘇銀行2025年基金投資3760.5億元，同比增加393.2億元；北京銀行、蘇州銀行和四川銀行也增加超100億。

值得注意的是，部分中小銀行的基金投資占金融投資比例已超過(guò)多數(shù)股份行。承德銀行以38.26%的比例居首，唐山銀行以32.39%緊隨其后；合肥科技農(nóng)商行達(dá)30.15%。

14家銀行2025年投資收益增速在30%以上

由于銀行年報(bào)未單獨(dú)披露基金投資收益，僅從投資收益（包含債券、基金、權(quán)益、外匯、衍生品等投資）來(lái)看，據(jù)財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道，40家銀行中，30家的投資收益較前一年增長(zhǎng)，14家增速在30%以上。如下圖所示：

（資料來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

某股份行在其2025年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上指出，非息收入中，基金業(yè)務(wù)虧損最大，2024年有較大浮盈，2025轉(zhuǎn)為略浮虧。

重慶銀行在其年報(bào)中指出，2025年，投資收益27.58億元，較上年末增加3.96億元，增幅16.76%，主要是由于本年處置債券以及基金投資產(chǎn)生的投資收益增加。

銀行自營(yíng)為何減配公募基金？

中金公司在其研報(bào)中表示，銀行2025年整體減配公募基金，首先是低利率環(huán)境下管理費(fèi)成本相對(duì)提升，加之公募基金銷(xiāo)售新規(guī)約束銀行高頻申贖基金；此外，債基配置新券導(dǎo)致利息收入增值稅提升，老券稅收優(yōu)勢(shì)或?qū)е禄疒H回。

根據(jù)關(guān)聯(lián)人口徑，2025 年末銀行配置中長(zhǎng)期純債基金占比75.6%，受上述政策影響全年降低6.6pct；增配貨幣基金、被動(dòng)指數(shù)型債基至10.4%、9.7%；部分銀行小幅增配混合一級(jí)債基（占比2.7%）。

興業(yè)研究也在其研報(bào)中表示，受凈值波動(dòng)、公募基金費(fèi)率新規(guī)等因素影響，A 股上市股份制銀行減少基金投資；在非債券投資品種中，這類(lèi)銀行的基金投資平均規(guī)模較 2024 年末收縮 228 億元。

開(kāi)源證券表示，2025年上半年，銀行基金投資以收益訴求主導(dǎo)兼顧指標(biāo)管理，從產(chǎn)品來(lái)看，銀行贖回貨基和低收益利率債基，增持信用債基。

展望未來(lái)，開(kāi)源證券在其研報(bào)中指出，部分小行基金投資仍有較大拓展空間。由于基金投資在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求下只能計(jì)入FVTPL，市值波動(dòng)會(huì)直接影響當(dāng)期損益，在利率波動(dòng)較大的時(shí)期，持倉(cāng)較多基金會(huì)影響銀行業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，因此基金投資規(guī)模較大、占交易盤(pán)比例較高的銀行增量空間有限，會(huì)謹(jǐn)慎加倉(cāng)。而部分中小行基金投資規(guī)模、以及占金融投資比例仍較低，可積極拓展。