本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：周松清，韓迅

4月29日晚間，光伏龍頭通威股份（600438.SH）發(fā)布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。

通威股份財(cái)報(bào)顯示，公司2025年?duì)I業(yè)收入841.3億元，同比下降8.55%，全年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為虧損95.53億元，同比下降35.73%；2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121.3億元，同比下降23.9%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)虧損24.44億元，同比上升5.72%。

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當(dāng)下，光伏行業(yè)仍處在深度調(diào)整期。2025年，多家光伏主產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，從拆解通威股份各業(yè)務(wù)線的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)來看，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的修復(fù)改善跡象，包括核心硅料業(yè)務(wù)已于2025年下半年率先實(shí)現(xiàn)修復(fù)，海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新高等。

2026年是光伏行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵之年。2026年被工信部明確為“光伏行業(yè)治理攻堅(jiān)之年”；3月30日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局也發(fā)文強(qiáng)調(diào)，著力防治光伏等重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。

硅料業(yè)務(wù)修復(fù)，海外銷售新高

作為通威股份的核心基本盤，硅料業(yè)務(wù)在2025年的極端行業(yè)環(huán)境中，展現(xiàn)出較好的抗周期能力。

2025年，多晶硅價(jià)格全年低位震蕩，行業(yè)內(nèi)硅料企業(yè)全年均處于虧損狀態(tài)。時(shí)代周報(bào)記者了解到，在全年銷量及銷售均價(jià)同比雙雙下滑的背景下，通威股份通過動(dòng)態(tài)優(yōu)化開工率、持續(xù)精進(jìn)生產(chǎn)工藝、深度挖掘降本潛力，實(shí)現(xiàn)了成本端的持續(xù)優(yōu)化。

伴隨2025年三季度硅料價(jià)格階段性回升，通威股份硅料業(yè)務(wù)在下半年快速實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利，全年同比實(shí)現(xiàn)減虧約6億元，成為光伏制造環(huán)節(jié)中為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)虧損同比收窄的細(xì)分板塊。

通威股份2025年報(bào)顯示，公司高純晶硅業(yè)務(wù)積極響應(yīng)國(guó)家“反內(nèi)卷”倡導(dǎo)，適時(shí)調(diào)整出貨節(jié)奏和銷售策略，全年高純晶硅銷量38.48萬噸，同比下降17.71%，國(guó)內(nèi)市占率超30%，同比提升2個(gè)百分點(diǎn)，前五大外銷客戶占比超過60%，核心客戶合作粘性持續(xù)加深。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這體現(xiàn)出通威股份在硅料環(huán)節(jié)的成本控制能力、產(chǎn)能靈活調(diào)節(jié)能力并未因行業(yè)周期下行而削弱，核心業(yè)務(wù)的護(hù)城河依然穩(wěn)固。

與此同時(shí)，在太陽能電池和光伏組件領(lǐng)域，通威股份也保持領(lǐng)先地位。

財(cái)報(bào)顯示，通威股份連續(xù)9年電池出貨量位居全球第一，其中連續(xù)7年電池出口量行業(yè)第一。2025年，通威股份實(shí)現(xiàn)電池銷量103.03GW，同比增長(zhǎng)17.51%，全球市占率約15%，其中海外市場(chǎng)電池銷量16.73GW，同比增長(zhǎng)73%。

通威股份2025年實(shí)現(xiàn)組件銷售43.25GW，組件出貨保持全球前五；其中海外市場(chǎng)銷量9.52GW，同比高增164%，組件海外市場(chǎng)開拓成效顯著，中東非洲、亞太、歐洲多個(gè)地區(qū)銷量高增。海外市場(chǎng)創(chuàng)下近年來新高。

光伏周期拐點(diǎn)漸近

當(dāng)前，光伏行業(yè)正處于產(chǎn)能出清的關(guān)鍵階段，也是周期底部向復(fù)蘇拐點(diǎn)過渡的重要窗口期。

從行業(yè)周期判斷來看，2025年已是本輪光伏下行周期的底部區(qū)間。經(jīng)過三年的深度調(diào)整，行業(yè)產(chǎn)能無序擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)已得到有效遏制，落后產(chǎn)能開始逐步出清，行業(yè)供需格局有望得到改善。

截至2025年末，通威股份在手現(xiàn)金和可交易金融資產(chǎn)超300億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)13.79億元，保持正向穩(wěn)健趨勢(shì)，同時(shí)具備暢通的融資渠道與低成本的融資能力。

從通威股份2026年一季報(bào)數(shù)據(jù)來看，2026年一季度凈利潤(rùn)較2025年四季度42.83億元的虧損規(guī)模明顯收窄，環(huán)比減虧幅度達(dá)42.94%。與此同時(shí)，企業(yè)現(xiàn)金流狀況同步改善，剔除票據(jù)保證金受限因素后，一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流實(shí)際凈額約-3.90億元，同比大幅提升73.21%。

光伏行業(yè)協(xié)會(huì)咨詢專家呂錦標(biāo)曾表示，2025年下半年多晶硅行業(yè)已進(jìn)入筑底復(fù)蘇階段，2026年行業(yè)共識(shí)是通過低負(fù)荷運(yùn)行實(shí)現(xiàn)扭虧。

在業(yè)內(nèi)看來，隨著全球新增裝機(jī)需求復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開工率回暖、產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)回升，光伏行業(yè)有望在2026年迎來供需格局的實(shí)質(zhì)性改善，進(jìn)入新一輪復(fù)蘇周期。