4月30日消息，各大白酒企業(yè)相繼發(fā)布一季度數(shù)據(jù)，大家都知道消費(fèi)不暢、茅臺(tái)下場、白酒動(dòng)銷不暢，白酒2025年業(yè)績差是形成共識(shí)的。

但是，一季報(bào)出來后，五糧液業(yè)績驚人，營收增長率高達(dá)33.67%，利潤增長82%，可謂一騎絕塵，在同業(yè)中屬于另類。

即使，牛如茅臺(tái)，營收增長只有6.34%，利潤增長也只有1.47%。而同一檔的瀘州老窖利潤更是下滑19%，其他白酒企業(yè)幾乎清一色的利潤下滑。

那么，五糧液到底如何將業(yè)績做到了82%？一言以蔽之，瘋狂改業(yè)績，將2025年一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)業(yè)績?nèi)娓牡簦ㄟ^降低基數(shù)，成就了2026年Q1業(yè)績的大爆發(fā)。

4月29日，五糧液發(fā)布公告延遲發(fā)布財(cái)報(bào)。當(dāng)時(shí)，大家就會(huì)感到五糧液業(yè)績不太好，但是當(dāng)五糧液今日公布業(yè)績的時(shí)候，大家只能用“大為震撼”“鬼操作”“活久見”“信仰崩塌”來形容。

五糧液公告稱，公司對(duì)2025年業(yè)務(wù)模式進(jìn)行梳理，基于謹(jǐn)慎性原則，調(diào)整2025年部分業(yè)務(wù)收入確認(rèn)相關(guān)核算。一個(gè)謹(jǐn)慎性原則，直接魔改了好幾百億利潤，那當(dāng)初是多么的不謹(jǐn)慎？

先看一季報(bào)，公司原來營收369億，本次直接減少198億，也就是一季度營收大幅降至171億；而一季度利潤原來148.6億，直接調(diào)減104億，利潤只剩下44億。也就是說，營收砍了一半，利潤少了70%。

再看中報(bào)，528億的營收，直接調(diào)減292億，只剩下235億；195億的利潤直接調(diào)減149億，只剩46億。

三季報(bào)，609億的營收少了303億，215億的利潤少了150億。

然后，大家看到的結(jié)果是，25年?duì)I收銳減54%，利潤驟降72%；而二季報(bào)財(cái)報(bào)利潤直接暴降了95.88%。所以，魔改后的一季度利潤只有44億，也就造就了當(dāng)前利潤同比增速82%。

也就是說，三季報(bào)的時(shí)候前三季度還賺215億，最后全年只賺80.6億，124億憑空消失，不僅震驚了白酒圈，更是震驚了所有上市公司和股民，作為白酒價(jià)值投資的信仰，竟然還可以這么玩？五糧液的60萬股東將何去何從？

1）是否財(cái)務(wù)造假？對(duì)此財(cái)計(jì)，有股民直言“財(cái)務(wù)造假”：害了我賠100萬，可以維權(quán)嗎？財(cái)務(wù)造假不應(yīng)該直接退市嗎？五糧液25年財(cái)務(wù)造假，應(yīng)該被st。

據(jù)悉，從流程上來說，五糧液以"前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正"的名義修改數(shù)據(jù)，符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第28號(hào)》規(guī)定的追溯重述程序，且已經(jīng)董事會(huì)審議通過，形式上符合現(xiàn)有規(guī)則框架，既不違法，也應(yīng)該不會(huì)被st。

不過，金石雜談查詢發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)追溯重述和財(cái)務(wù)造假，有一個(gè)極為重要的區(qū)別，那就是是否故意？

2）所謂的會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，主要是哪些科目？其實(shí)就是把以前計(jì)做收入的部分一次性砍掉，比如未發(fā)貨的庫存，非常激進(jìn)的計(jì)入收入；渠道補(bǔ)貼、返利沒有計(jì)入銷售費(fèi)用，而是計(jì)入“預(yù)扣費(fèi)用”等負(fù)債科目等等。

3）股民高呼“10個(gè)跌?！?。股民紛紛認(rèn)為，節(jié)后首日跌停；還有說三個(gè)跌停再見面吧；更有甚者直呼“10個(gè)跌停”。

其實(shí)，最近幾年，五糧液股價(jià)一直跌跌不休，自21年高點(diǎn)已經(jīng)跌了60%以上，股價(jià)更是跌破100元大關(guān)。當(dāng)然了，節(jié)后首日跌停是大概率。而最大的問題是，此次財(cái)計(jì)，如何平息眾怒？難道領(lǐng)導(dǎo)換人，就必須散戶買單？

4）本次財(cái)計(jì)大洗澡背后，一個(gè)核心原因就是2月的時(shí)候，原董事長曾從欽被留職，他2019年9月至25年6月任職。新管理層的目的，就是要卸任歷史包袱：有問題是原管理層，和當(dāng)前管理層無關(guān)。

對(duì)于本次五糧液瘋狂改業(yè)績，有股民高呼“白酒價(jià)值信仰崩塌”，也有股民喊話“無良液”，還有股民高呼：比獐子島還奇葩，臻鐳科技砍了都要哭。