作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來源 | 獨(dú)角金融

公募基金市場的聚光燈已然轉(zhuǎn)向。

隨著一季報披露收官，全市場公募基金總規(guī)模交出了37.52萬億元的成績單，較去年末下降1185億元?？傄?guī)模變動不算大，但暗流涌動，過去幾年撐起場面的ETF，一季度規(guī)?？s水約1萬億，環(huán)比下滑17%。

增長的接力棒，交到了“固收+”手里，其在這一輪行業(yè)排位的洗牌中占據(jù)重要地位。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全市場“固收+”（含一級債基、二級債基、偏債混）規(guī)模突破3.1萬億元，較2025年末增長超4600億元，增幅高達(dá)17%；其中，二級債基貢獻(xiàn)較大，單季度增長超4200億元，整體規(guī)模逼近2萬億元。

那么誰抓住了這波穩(wěn)健需求的東風(fēng)？誰又憑借“固收+”實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的華麗逆襲？

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頭部公募基金排位賽變局，

景順長城升至第八，招商基金重回前十

盡管公募基金的整體規(guī)模在一季度出現(xiàn)波動，但頭部公司的“虹吸效應(yīng)”依然明顯。截至一季度末，規(guī)模排名前10的基金公司合計管理規(guī)模高達(dá)12.82萬億元，其中前五強(qiáng)合計超過9萬億元。而排名最后的5家公司，管理規(guī)模均不足2億元，行業(yè)兩極分化愈發(fā)突出。

在更能體現(xiàn)主動管理能力的非貨幣基金規(guī)模排名中，前十強(qiáng)競爭激烈，座次發(fā)生明顯變化。易方達(dá)基金以1.65萬億元穩(wěn)居第一，華夏基金、廣發(fā)基金分別以1.32萬億元和1.01萬億元位列第二、第三。

圖源：罐頭圖庫

一個值得關(guān)注的亮點(diǎn)是景順長城。一季度末，其非貨基金規(guī)模達(dá)6697.91億元，同比增長8.81%，成為前十強(qiáng)中增長最快的機(jī)構(gòu)，排名上升2位至第八。招商基金同樣表現(xiàn)不俗，非貨規(guī)模增加266.29億元至6314.46億元，重返前十。

這一輪規(guī)模變動的背后，主要推手是“固收+”產(chǎn)品的爆發(fā)式增長，全行業(yè)該類基金一季度規(guī)模激增超過4600億元。

財經(jīng)評論員郭施亮表示，這與存款搬家提速有一定的關(guān)系，存款搬家疊加無風(fēng)險利率持續(xù)下降的因素，一季度“固收+”受到投資者的追捧。只要無風(fēng)險利率處于下行趨勢，存款搬家速度保持穩(wěn)中有升的趨勢，那么這種存款投資轉(zhuǎn)化仍將會持續(xù)。

圖源：罐頭圖庫

具體來看，一季度末，景順長城旗下31只“固收+”產(chǎn)品合計規(guī)模達(dá)到2807.38億元，較年初增長556.07億元，季度增量居全行業(yè)首位；當(dāng)前規(guī)模前20只“固收+”產(chǎn)品中，景順長城占據(jù)5席，包括景順長城景頤雙利、景順長城景盛雙息、景順長城景頤豐利、景順長城穩(wěn)健增益、景順長城景盈雙利。

而根據(jù)中金公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2026年一季度末，“固收+”產(chǎn)品規(guī)模突破千億元的基金公司已擴(kuò)容至11家，第一位為易方達(dá)基金，規(guī)模2964億元，市占率8.4%；景順長城基金保持在第二位，隨后依次是富國基金、匯添富基金、招商基金、廣發(fā)基金、中歐基金、博時基金、鵬華基金、南方基金和華夏基金，其中新晉成員包括南方基金、鵬華基金、中歐基金和華夏基金。

圖源：中金公司研究部

南方基金在一季度的表現(xiàn)尤為亮眼，其“固收+”規(guī)模從739.4億元躍升至1189.65億元，單季度增長450.25億元，排名升至行業(yè)第六。規(guī)模增長離不開業(yè)績支撐，2026年一季度南方基金整體盈利達(dá)到111.34億元，是唯一一家單季盈利突破百億元的基金公司。

盈利規(guī)模緊隨其后的是興證全球基金，盈利57.13億元；建信基金盈利37.29億元；中銀基金、華商基金、國壽安?；鸷团d業(yè)基金盈利均超過20億元。在2026年一季度公募基金合計虧損2029.42億元的背景下，固收類產(chǎn)品仍實(shí)現(xiàn)正收益，債券型基金盈利537.49億元，貨幣型基金盈利446.92億元。

2

二級債基“吸金”4200億元，

機(jī)構(gòu)資金抱團(tuán)增配

據(jù)Wind及多家券商機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度，全市場“固收+”基金突破3萬億元大關(guān)，二級債基是絕對的增量主力，單季度規(guī)模增長超過4200億元，環(huán)比增幅達(dá)27%，合計規(guī)模已站上2萬億元。

規(guī)模增長背后，也涌現(xiàn)出多只“爆款”產(chǎn)品。

如景順長城景頤雙利債券在一季度規(guī)模激增224.18億元，總規(guī)模從去年底的不足400億飆升至614.77億元，穩(wěn)居“固收+”基金規(guī)模第一的寶座。Wind數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品成立于2013年11月，總回報127.71%，跑贏同期中證綜合債基準(zhǔn)回報76.6%；年化回報6.82%，跑贏中證綜合債基準(zhǔn)年化回報4.67%；今年以來回報率2.54%，回報排名418/1464。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

緊隨其后的是招商安本增利債券，單季度增長183.5億元，規(guī)模翻倍突破345億元，今年以來的回報率4.48%，同類排名151/1464；同門兄弟招商信用增強(qiáng)債券也不甘示弱，增長147.9億元，逼近300億大關(guān)，今年以來的回報率3.14%，同類排名290/1464。

此外，南方寶元債券一季度規(guī)模增長146.1億元，規(guī)模突破260億元，實(shí)現(xiàn)翻倍，今年以來回報率5.04%，同類排名92/1464；鵬華雙債加利一季度規(guī)模增長140億元，規(guī)模達(dá)到356.9億元，今年以來回報率達(dá)5.84%，同類排名58/1464。

圖源：罐頭圖庫

值得關(guān)注的是，這一輪“固收+”的爆發(fā)背后，擁有深厚產(chǎn)業(yè)背景的“機(jī)構(gòu)?！痹诖罅χС帧鹱C券報告顯示，2026年一季度，“固收+”產(chǎn)品中規(guī)模增量排名前20的以二級債基為主，其中超過一半產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)持有比例接近90%。這些產(chǎn)品風(fēng)險收益表現(xiàn)突出，年初至今平均回報率接近4%，多數(shù)產(chǎn)品收益超過3%，顯著優(yōu)于同期二級債基指數(shù)表現(xiàn)。在回撤控制方面，規(guī)模增量前十的產(chǎn)品年初以來最大回撤普遍控制在3%以內(nèi)。

從具體產(chǎn)品來看，這一趨勢早有端倪，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，前述規(guī)模增長最大5只產(chǎn)品中，景順長城景頤雙利、招商安本增利、鵬華雙債加利的機(jī)構(gòu)投資者持有比例均超過90%，這意味著機(jī)構(gòu)資金早已是這幾只產(chǎn)品“壓艙石”。

圖源：天天基金網(wǎng)

而據(jù)中金公司測算，在最近一年二級債基規(guī)模增幅1.2萬億元中，剔除近一年新發(fā)二級債基的1251億元，以及355億元左右的資本增值效應(yīng)，約有7427 億元源自機(jī)構(gòu)增量資金流入，占比61%；3089億元源自個人投資者增量資金流入，占比25%。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認(rèn)為，機(jī)構(gòu)資金涌入，反映出機(jī)構(gòu)在宏觀不確定性下的“防御性配置”訴求。一方面。2026年以來債券市場收益率處于低位，機(jī)構(gòu)對后續(xù)債市回調(diào)的擔(dān)憂加劇，配置固收+可以在債券底倉基礎(chǔ)上，利用權(quán)益或轉(zhuǎn)債倉位對沖潛在的利率上行風(fēng)險；另一方面，相較于純債，優(yōu)秀的“固收+”產(chǎn)品通過大類資產(chǎn)配置，能有效提高組合的夏普比率，滿足機(jī)構(gòu)的考核要求；此外，在市場震蕩期，機(jī)構(gòu)更愿意將閑置資金配置在進(jìn)出靈活、且有望獲取超額收益的“固收+”產(chǎn)品中，作為現(xiàn)金管理的進(jìn)階替代品。

圖源：罐頭圖庫

國金證券報告還指出，相比2025年四季度機(jī)構(gòu)集中抱團(tuán)有色的配置特征，一季度持倉出現(xiàn)明顯分化，積極型產(chǎn)品更傾向于電子、機(jī)械、電力設(shè)備等高成長板塊，而穩(wěn)健型產(chǎn)品則偏向基礎(chǔ)化工等防御性方向。整體上，機(jī)構(gòu)在“固收+”產(chǎn)品上的配置仍聚焦于高景氣行業(yè)。

隨著無風(fēng)險收益率步入下行通道、存款搬家漸成趨勢，投資者對穩(wěn)健與彈性兼顧產(chǎn)品的需求正從“短期選擇”轉(zhuǎn)向“長期習(xí)慣”。一季度“固收+”基金規(guī)模突破3.1萬億元、二級債基單季吸金超4200億元，既是市場風(fēng)格切換下的理性回響，也是公募行業(yè)主動管理能力的一次集中檢驗(yàn)。

在這場排位洗牌中，景順長城、招商基金、南方基金等機(jī)構(gòu)憑借前瞻布局與產(chǎn)品韌性成功逆襲，證明了“固收+”并非牛熊周期的過渡品，而是資產(chǎn)配置圖譜中不可或缺的一環(huán)。未來，隨著機(jī)構(gòu)與個人投資者進(jìn)一步形成共識，如何在控制回撤的前提下持續(xù)創(chuàng)造超額收益，將是決定誰能在下一次洗牌中繼續(xù)領(lǐng)跑的關(guān)鍵。