▲頭圖由AI輔助生成

智東西
作者 陳佳
編輯 漠影

智東西4月30日消息，今日，亞馬遜公布2026財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)。本季營收1815億美元（約合人民幣1.24萬億元），同比增長(zhǎng)17%；營業(yè)利潤239億美元（約合人民幣1635億元），同比增長(zhǎng)30%；凈利潤303億美元（約合人民幣2073億元），同比增長(zhǎng)77%，其中含168億美元（約合人民幣1149億元）來自Anthropic投資的非經(jīng)營性稅前收益。

云計(jì)算與AI是拉動(dòng)這份財(cái)報(bào)的引擎。AWS當(dāng)季營收同比增長(zhǎng)28%至376億美元（約合人民幣2572億元），為近四年來最快增速。亞馬遜自研芯片業(yè)務(wù)年化營收突破200億美元（約合人民幣1368億元），同比三位數(shù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，AWS手持訂單達(dá)3640億美元（約合人民幣2.49萬億元），且不含近期與Anthropic簽訂的逾1000億美元（約合人民幣6840億元）新框架協(xié)議。

不過，高增長(zhǎng)的另一面，是亞馬遜在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的大規(guī)模投入。該公司本季度單季資本支出達(dá)442億美元（約合人民幣3023億元），全年資本開支計(jì)劃約2000億美元（約合人民幣1.37萬億元），資金主要用于AWS業(yè)務(wù)擴(kuò)容與AI算力建設(shè)。在重資產(chǎn)投入的拖累下，現(xiàn)金流承壓明顯。自由現(xiàn)金流驟降至12億美元（約合人民幣82億元），較上年同期的259億美元（約合人民幣1771億元）減少約95%。

亞馬遜股價(jià)在2026年4月29日美股常規(guī)交易時(shí)段收于263.04美元（約合人民幣1799元），較前一交易日上漲3.34美元（約合人民幣22.8元），漲幅1.29%。盤后交易進(jìn)一步走高，最高觸及270.3美元（約合人民幣1849元）。

▲亞馬遜（NASDAQ:AMZN）2026年4月29日股價(jià)收盤行情（圖源：雪球）

一、AWS增速創(chuàng)近四年新高，貢獻(xiàn)近六成利潤

本季亞馬遜總營收1815億美元（約合人民幣1.24萬億元），同比增長(zhǎng)17%，較上季度的2134億美元（約合人民幣 1.46 萬億元）有所回落。但這是季節(jié)性規(guī)律使然，Q4歷來是亞馬遜購物旺季。

▲亞馬遜季度總營收（智東西制圖）

亞馬遜本季運(yùn)營利潤為239億美元（約合人民幣1630億元），同比增長(zhǎng)30%，運(yùn)營利潤率13.1%，是近六個(gè)季度的最高水平；凈利潤為303億美元（約合人民幣2080億元），同比增長(zhǎng)77%，但其中含168億美元（約合人民幣1149億元）來自Anthropic投資的非經(jīng)營性稅前收益。

▲亞馬遜季度利潤（智東西制圖）

在亞馬遜三大業(yè)務(wù)板塊中，AWS以37.7%的運(yùn)營利潤率遙遙領(lǐng)先，本季貢獻(xiàn)運(yùn)營利潤142億美元（約合人民幣974億元），占公司整體運(yùn)營利潤239億美元（約合人民幣1630億元）的近六成，是亞馬遜利潤的絕對(duì)核心。北美板塊業(yè)務(wù)運(yùn)營利潤83億美元（約合人民幣570億元），國際板塊業(yè)務(wù)運(yùn)營利潤14億美元（約合人民幣96億元）。

值得一提的是，AWS本季營收376億美元（約合人民幣2572億元），同比增長(zhǎng)28%，是近15個(gè)季度以來最高增速。賈西在電話會(huì)議上稱，在1500億美元（約合人民幣10260億元）年化營收的體量上保持28%增速“并不簡(jiǎn)單”，而上一次以這樣的速度增長(zhǎng)，AWS的規(guī)模還只有現(xiàn)在的一半。

▲亞馬遜分業(yè)務(wù)板塊營收與運(yùn)營利潤（智東西制圖）

亞馬遜過去12個(gè)月（TTM）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)1485億美元（約合人民幣1.02萬億元），同比增長(zhǎng)30%，創(chuàng)歷史新高，說明亞馬遜的核心業(yè)務(wù)造血能力依然強(qiáng)勁。

但與此同時(shí)，資本支出凈額已飆升至1473億美元（約合人民幣1.01萬億元），同比激增67%，幾乎將全部經(jīng)營現(xiàn)金流吞噬殆盡。自由現(xiàn)金流因此從一年前的259億美元（約合人民幣1770億元）驟降至僅剩12億美元（約合人民幣82億元），降幅達(dá)95%。亞馬遜在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的押注力度不斷加碼。

▲亞馬遜過去12個(gè)月現(xiàn)金流（智東西制圖）

二、綁定AI頭部廠商，鎖定千億美元級(jí)算力訂單

AWS營收利潤增長(zhǎng)的背后，是AI算力需求的爆發(fā)。憑借自研芯片與全棧云服務(wù)優(yōu)勢(shì)，AWS成功綁定行業(yè)頭部AI廠商，拿下長(zhǎng)期大額算力訂單。Anthropic承諾在未來十年內(nèi)向AWS累計(jì)支付超過1000億美元（約合人民幣6840億元），以獲得Trainium2至Trainium4多代芯片共計(jì)5吉瓦的算力支持。

OpenAI也承諾通過AWS使用約2吉瓦的Trainium算力。該協(xié)議將于2027年開始履約，并在此前約380億美元（約合人民幣2599億元）的AWS采購承諾基礎(chǔ)上，新增一項(xiàng)為期八年、總額達(dá)1000億美元（約合人民幣6840億元）的擴(kuò)展協(xié)議。

隨著大額合作訂單不斷落地，AWS當(dāng)前手持訂單總額達(dá)3640億美元（約合人民幣2.49萬億元），且該數(shù)字尚未納入上述與Anthropic的新框架協(xié)議中逾1000億美元（約合人民幣6840億元）的部分。

AWS訂單暴漲的另一推手是內(nèi)存。賈西在電話會(huì)議上透露，內(nèi)存價(jià)格暴漲導(dǎo)致內(nèi)存廠商優(yōu)先保障最大規(guī)模客戶，中小企業(yè)本地采購愈發(fā)困難，一些此前推進(jìn)緩慢的遷云項(xiàng)目正因?yàn)楸镜毓?yīng)緊張而加速向AWS轉(zhuǎn)移。他稱亞馬遜在2025年下半年就預(yù)判到了這一趨勢(shì)，并提前與戰(zhàn)略供應(yīng)商鎖定了相當(dāng)規(guī)模的供應(yīng)量，“保證了我們不會(huì)在這里出現(xiàn)容量受限”。

從需求結(jié)構(gòu)看，賈西稱目前可以清晰看到兩類需求在同步增長(zhǎng)。一方面，頭部AI實(shí)驗(yàn)室在模型訓(xùn)練與推理環(huán)節(jié)持續(xù)消耗海量高端算力。另一方面，各行各業(yè)的企業(yè)客戶也在規(guī)模化落地AI應(yīng)用。

三、Trainium三代芯片幾乎全部提前訂滿，獨(dú)立核算年化營收可達(dá)500億美元

芯片業(yè)務(wù)是賈西在電話會(huì)議中著墨最多的話題。他說，亞馬遜擁有“不尋常的芯片組合”，在CPU領(lǐng)域有領(lǐng)先的Graviton，在AI芯片領(lǐng)域有性價(jià)比領(lǐng)先的Trainium，這讓亞馬遜在當(dāng)前AI算力需求爆發(fā)的階段“處于異常有利的位置”。

Trainium系列三代產(chǎn)品的訂單狀況，直觀反映出當(dāng)前算力市場(chǎng)供不應(yīng)求。Trainium2的性價(jià)比較同類GPU高出約30%，目前已基本售罄，累計(jì)部署量達(dá)到140萬塊。它不僅支撐著AWS平臺(tái)上超12萬家企業(yè)所使用的Bedrock服務(wù)，承擔(dān)其中大部分推理算力，還為Anthropic訓(xùn)練Claude模型的“Project Rainier”集群提供了超過50萬塊芯片的算力支持。

Trainium3在2026年初正式量產(chǎn)上市，性價(jià)比在Trainium2基礎(chǔ)上再提升30%至40%，其產(chǎn)能已基本被訂單鎖定。即便還在研發(fā)階段、距離量產(chǎn)尚有18個(gè)月左右的Trainium4，也已有大部分產(chǎn)能被提前預(yù)訂。賈西稱，Trainium4的FP4計(jì)算性能將達(dá)到Trainium3的6倍，內(nèi)存帶寬為4倍，高帶寬內(nèi)存容量則是2倍。

賈西在電話會(huì)議中還披露了一個(gè)有助于理解芯片業(yè)務(wù)真實(shí)體量的視角，芯片目前只通過AWS的EC2服務(wù)變現(xiàn)，若作為獨(dú)立業(yè)務(wù)核算，年化營收將從200億美元（約合人民幣1368億元）躍升至約500億美元（約合人民幣3420億元）。

結(jié)語：需求已經(jīng)排滿，錢還在繼續(xù)砸，亞馬遜加速投入AI基礎(chǔ)設(shè)施

從訂單儲(chǔ)備與產(chǎn)能預(yù)訂現(xiàn)狀不難看出，全球市場(chǎng)對(duì)AWS的AI算力的需求正處于集中爆發(fā)狀態(tài)。AWS目前手握3640億美元訂單，Trainium多代芯片產(chǎn)能已被客戶提前鎖定，再加上與Anthropic、OpenAI達(dá)成的累計(jì)超2000億美元長(zhǎng)期算力合作協(xié)議，都足以印證企業(yè)端AI算力需求仍在持續(xù)快速釋放。

賈西在財(cái)報(bào)前的年度股東信中稱，AWS AI業(yè)務(wù)增長(zhǎng)瓶頸不在市場(chǎng)需求，而在算力供給受限，該業(yè)務(wù)原本具備更快的增長(zhǎng)潛力。這也正是亞馬遜單季資本支出高達(dá)442億美元、全年計(jì)劃投入2000億美元布局算力建設(shè)，以及自由現(xiàn)金流下滑95%的原因。亞馬遜大額訂單在手，要及時(shí)擴(kuò)充算力產(chǎn)能，讓供給跟上需求。