4月28日，曦智科技正式在香港交易所主板掛牌上市，宣告全球AI硅光芯片第一股誕生。上市首日收盤價905港元，漲幅高達393.996%，延續(xù)了公司招股階段近5800倍認購的市場熱度。

而對于曦智科技的早期投資人，中科創(chuàng)星的米磊來說，這一天他已經(jīng)等了十二年。

“很奇妙，我只是覺得光子技術(shù)當年被低估了，沒想到今天還能站到舞臺的正中央�！泵桌趯ξ覀冋f。

“初心”

如果每位投資人都有一個“本命賽道”，那對于米磊來說，就一定是“光子”。而他對于“光”的執(zhí)念，還得從中科創(chuàng)星的起源——中國科學院西安光機所開始說起。

2001年，米磊從西北工業(yè)大學畢業(yè)，進入中國科學院西安光機所工作，隨后被派往孵化的飛秒光電科技有限公司，致力于自聚焦透鏡的關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和成果轉(zhuǎn)化。

這個器件是光纖通信里最核心的分立式光學元件。彼時，全球只有日本一家公司能生產(chǎn)，一枚售價10美元。而令人遺憾的是，這家日本公司在向中國企業(yè)供貨時，有時會摻雜無法使用的產(chǎn)品。

彼時的米磊從一線工程師起步，全程參與了自聚焦透鏡的技術(shù)攻關(guān)、中試和量產(chǎn)。但命運和他們開了一個玩笑。當產(chǎn)品實現(xiàn)了量產(chǎn)，光通信行業(yè)卻已經(jīng)度過了它最輝煌的時刻，進入了下行區(qū)間。朗訊、北電等巨頭市值暴跌，整個行業(yè)哀鴻遍野。米磊他們的自聚焦透鏡撞上了行業(yè)的至暗時刻。

后來，西安光機所也開展了"大規(guī)模光子集成芯片"等專項，學術(shù)上一脈相承地指向同一個判斷：光學產(chǎn)業(yè)的下一步，必須像集成電路一樣，從分立式器件走向大規(guī)模集成。

孤獨

“第一波沒踏上浪�！泵桌谠谠L談中回憶到。他的語氣平淡得像在說別人的事。但那種錯過浪潮的痛感卻轉(zhuǎn)換成了對下一波浪潮的執(zhí)念。同時，他越來越清晰地認知到：整個光通信行業(yè)的上游核心技術(shù)——光芯片，還卡在外國公司手里。

2010年前后，米磊開始到處呼吁大家關(guān)注集成光路。但那個時候，互聯(lián)網(wǎng)正在瘋漲，資本都在追逐平臺和流量。遇到一個研究所的科學家跟你大聊“光子芯片”，聽起來就像是實驗室里的自說自話。

米磊并沒有停下來。2010年，他提出“硬科技”理念。2013年，在中國科學院西安光機所的支持下創(chuàng)辦了中科創(chuàng)星。而從中科創(chuàng)星成立的第一天起，米磊就決定要把大量的彈藥押注在光子賽道上。

“投了多久能見著回頭錢？我最多能等兩三年。”LP們的質(zhì)疑讓米磊倍感壓力，但只要“傻傻堅持”，就仍能找到支持的聲音。

更大的壓力，則來自于那幾年光子領(lǐng)域企業(yè)的處境。光芯片不像集成電路，有成熟的中芯國際、臺積電這樣的代工廠。光芯片企業(yè)沒有成熟的代工體系，創(chuàng)業(yè)成本高得離譜。一些企業(yè)被迫走上了IDM的路子：自己買設(shè)備、自己建廠、自己搞定一切。米磊跟創(chuàng)業(yè)者交流的時候，發(fā)現(xiàn)他們一上來就要融一個億買設(shè)備。

“太難了，根本融不到�！泵桌诳丛谘劾铮饾u形成了一個想法：與其讓每個企業(yè)都自己買設(shè)備，不如建一個公共的中試平臺，而這個想法正是陜西光電子先導(dǎo)院的由來。2015年，中科創(chuàng)星聯(lián)合中國科學院西安光機所、西科控股等單位，正式成立陜西光電子先導(dǎo)院，并在先導(dǎo)院建設(shè)了從4寸到6寸再到8寸的硅光中試線。光芯片創(chuàng)業(yè)公司再也不需要自己購買昂貴的設(shè)備，只需要在先導(dǎo)院平臺上流片即可。

后來，先導(dǎo)院在西安形成了一個完整的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)：唐晶量子做外延片材料，之后送到先導(dǎo)院流片，再給瑞識科技做激光器芯片設(shè)計，最后組裝成激光模組，賣給機器人公司和其他終端客戶，整個產(chǎn)業(yè)鏈被收斂到了一個園區(qū)之內(nèi)。

2016年，AlphaGo戰(zhàn)勝李世石，讓全世界看到了人工智能的星火。彼時的米磊很興奮，再次公開提出光子領(lǐng)域的重要性：“光是人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。未來信息產(chǎn)業(yè)中，光學元器件成本將占未來所有科技產(chǎn)品成本的約70%�！焙髞磉@個觀點被業(yè)界稱為“米70定律”。

轉(zhuǎn)折來得比所有人預(yù)期都快

2022年底，源杰科技登陸科創(chuàng)板。這家做DFB激光器芯片的企業(yè)，是中科創(chuàng)星第一個光芯片IPO。

把時間撥回2017年。中科創(chuàng)星合伙人袁博通過梳理行業(yè)，關(guān)注到源杰科技的DFB激光器做得很好。隨后米磊與袁博輪番拜訪創(chuàng)始人張欣剛，維持了近兩年的技術(shù)性溝通。2018年，源杰科技的25G激光器芯片通過了客戶驗證，這是國產(chǎn)高端光芯片的歷史性突破。而中科創(chuàng)星也終于用近兩年的陪伴，等到了融資的窗口期。

2019年，中科創(chuàng)星以領(lǐng)投方身份參與源杰科技融資，金額5700萬元。這是中科創(chuàng)星當時出資主基金最大的單筆投資。

2022年12月，源杰科技登陸科創(chuàng)板，開始的表現(xiàn)還算令人滿意，但緊跟著就出現(xiàn)了回落，2024年甚至一度跌至發(fā)行價附近。也因此，在首批限售股解禁后，許多股東機構(gòu)紛紛選擇減持退出，中科創(chuàng)星卻讓所有人意外地選擇了繼續(xù)持有。

2025年AI算力爆發(fā)開啟了源杰科技的暴漲行情，股價一路飆升，成為A股市場上第八支股價破千元的股票，市值最高超過千億元。與開盤價相比，漲幅約14-20倍。

“我們就是長期看好它的發(fā)展，堅定地認為它之前股價被嚴重低估了�！泵桌诿空劶斑@次選擇都倍感欣慰，“現(xiàn)在的源杰，大量產(chǎn)能都被提前鎖定了。"

和源杰科技同樣讓米磊驚喜的，就是曦智科技。

2017年，當年入選《麻省理工科技評論》“35歲以下科技創(chuàng)新35人”的沈亦晨以第一作者身份在《自然·光子學》雜志發(fā)表了封面論文，提出利用“片上集成光路”進行深度學習計算的方法。

這讓長期緊密關(guān)注光子科學前沿動態(tài)的米磊眼前一亮，“光如果能做計算的話，將來不是解決集成電路這個問題嗎？這個事情很有想象力�！�

2019年5月，沈亦晨來到了西安，米磊在聽完他的技術(shù)路線后，當場就做了投資決策。中科創(chuàng)星成為曦智科技A輪融資最早確定投資的機構(gòu)，以北京一期基金和先導(dǎo)光電基金共計投資3680萬元。此后，中科創(chuàng)星又積極幫助曦智科技對接多家大廠、產(chǎn)線和政府資源，包括其在地方落地平臺的事宜。

2022年8月，中科創(chuàng)星通過光子基金繼續(xù)追投3100多萬元。直到上市前，中科創(chuàng)星共計持有曦智科技3.34%的股權(quán)。

米磊一直津津樂道的是沈亦晨的成長速度�！八麆倓�(chuàng)業(yè)時的團隊還是幾個二十七八歲的小伙，但一年時間里，他就吸引了五十多歲的業(yè)內(nèi)資深芯片高管加入。這種人格魅力和企業(yè)家潛力最讓我印象很深�！�

而光互聯(lián)這個賽道的爆發(fā)，同樣也超出了米磊的預(yù)期。

“我最早投他是投光計算，但光計算的周期還需要更長時間才能落地。沒預(yù)料到光計算還沒有到來，但AI光互聯(lián)已經(jīng)徹底起飛了。"米磊在訪談中說。

今天的光子領(lǐng)域

2025年，光模塊的需求正在經(jīng)歷爆發(fā)式增長，年同比增長超過70%。

大模型訓練需要成千上萬塊GPU協(xié)同工作，數(shù)據(jù)在芯片之間、服務(wù)器之間高速搬運。電互聯(lián)的帶寬密度低、功耗隨速率指數(shù)增長，這些瓶頸在AI時代被無限放大。光互聯(lián)的帶寬密度比電信號高出10到100倍，而且功耗低且穩(wěn)定。這就是米磊在2016年就看到的東西。

米磊認為，光子產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場從“連接”到“計算”的躍遷：在光模塊中，光芯片不僅是成本占比近半的核心器件，更是整個鏈條上技術(shù)壁壘最高的“心臟”。這意味著，光子技術(shù)正在從過去承擔數(shù)據(jù)傳輸?shù)摹斑B接”角色，進化為直接參與算力生產(chǎn)的“計算”角色，開啟其作為AI時代底層基礎(chǔ)設(shè)施的黃金時代。

中科創(chuàng)星在光子領(lǐng)域的布局，已經(jīng)不能用“早期投資”來定義。從2013年公司成立起就開始布局光子技術(shù)，2014年開始投光芯片。截至目前，中科創(chuàng)星已在光子賽道布局了超200家光電類公司，覆蓋光信息的獲取、傳輸、計算、存儲、顯示全鏈條。

在光傳感領(lǐng)域，投資了長光辰芯、銳思智芯、瑞識科技、求是光譜等企業(yè)。在光通信領(lǐng)域，投資了源杰科技、希烽光電、橙科微電子、奇芯光電等企業(yè)。在光計算領(lǐng)域，投資曦智科技。在光顯示領(lǐng)域，投資鯤游光電、光舟半導(dǎo)體、廣納四維、賽富樂斯等企業(yè)。

除了財務(wù)投資，中科創(chuàng)星還依托陜西光電子先導(dǎo)院為光子企業(yè)提供共性技術(shù)服務(wù)平臺，包括超凈室車間、工藝設(shè)備、流片服務(wù)等，打造"拎包入住"式的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。在陜西"追光計劃"中，中科創(chuàng)星也深度參與組建了光子補鏈基金、強鏈基金，形成了“平臺孵化—基金投資—量產(chǎn)落地”的完整產(chǎn)業(yè)孵化生態(tài)。

米磊的辦公室叫“面壁者”，在《三體》里，“面壁者”是在人類絕境中遠離人群獨自制定秘密戰(zhàn)略的人。而米磊和中科創(chuàng)星的“光子投資之路”也正好復(fù)刻了面壁者的歷程。

十幾年前，少有人相信光子技術(shù)會站到舞臺中央，而今天，曦智科技上市，源杰科技市值破千億，中際旭創(chuàng)市值破萬億，光模塊需求同比增長70%，硅光子市場從28億美元沖向319億美元（數(shù)據(jù)來源：行業(yè)分析機構(gòu)LightCounting及Yole Développement預(yù)測）。

“所有大的技術(shù)變革，頭10年都是建基礎(chǔ)設(shè)施，后10年才是應(yīng)用大爆發(fā)�！泵桌谡f，“這個理論我說了十年了，我覺得這個預(yù)測還是非常精準的。都在說指數(shù)級增長。我已經(jīng)盡量用指數(shù)思維在預(yù)期了，但還是沒想到會這么快�！�