智東西
作者 王涵
編輯 云鵬

智東西4月29日報道，今天，商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)（BIoT）解決方案龍頭上海商米科技正式在港交所敲鐘上市。

商米科技發(fā)行價為每股21.65元，開盤價每股85.08元，開盤大漲292.2%，截至10點前后，其股價最高為每股86.3元，最新股價為每股81.63元，漲幅達(dá)到267.31%，市值為329.25億元。

商米科技成立于2013年，其前身為上海我有信息，注冊資本3.6億元。2014年獲得小米的B輪融資后，我有信息逐漸成為小米生態(tài)鏈中“智能商用領(lǐng)域”的重要一環(huán)，并于2016年更名為商米科技。

2018年，商米科技曾與支付寶合作研發(fā)并推出全球首臺刷臉支付設(shè)備；2025年，該公司還與支付寶合作開發(fā)了“碰一碰”商用終端。其官網(wǎng)顯示，西貝、盒馬、賽百味、便利蜂等國內(nèi)外知名零售、餐飲企業(yè)的門店中，都使用了商米科技的收銀、管理系統(tǒng)。

小米、美團(tuán)、螞蟻、深創(chuàng)投等均為商米科技的股東。在2019年完成C+輪融資后，商米科技的估值已經(jīng)超過10億美元，成為一家獨角獸企業(yè)。

2024年，商米科技的年營收為34.6億元，按營收計，該公司是全球最大的安卓端商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，市場份額超過10%。其產(chǎn)品已經(jīng)銷往全球200多個國家和地區(qū)，智能商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的月活量達(dá)到600萬臺，應(yīng)用程序下載量超2億次。

商米科技曾于2021年在上交所開啟上市進(jìn)程，但上交所在兩輪問詢中對其科創(chuàng)屬性、產(chǎn)品智能化程度、毛利率等問題提出問題。2022年，商米科技主動撤回了其上交所上市申請。

一、連續(xù)3年營收超30億，研發(fā)支出逐年增長

現(xiàn)階段，各類商戶與企業(yè)的商業(yè)交易鏈路覆蓋多元交互節(jié)點，亟需物聯(lián)網(wǎng)軟硬件實現(xiàn)深度融合與高效協(xié)同，以此保障業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)的效率、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性與規(guī)�；l(fā)展能力。

商米科技的解決方案集成了智能硬件、軟件及數(shù)據(jù)洞察，提升核心商業(yè)運營流程（如支付、會員管理、訂單履約、存貨控制及員工管理）效率。

2023年、2024年、2025年，商米科技營收分別為30.71億元、34.56億元、38.12億元，凈利潤分別為1.01億元、1.81億元、2.22億元，研發(fā)支出分別為3.54億元、3.94億元、4.23億元，整體呈逐年增加趨勢。

商米科技絕大多數(shù)收入來自銷售智能設(shè)備，2023年-2025年，這部分業(yè)務(wù)對其年營收的貢獻(xiàn)占比分別達(dá)到98%、99.5%、99%。

商米科技的商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備主要由OEM、ODM廠商代工，因此銷售成本較高。2023年-2025年，其銷售成本分別為22.5億元、24.6億元、26.2億元。

同期，商米科技的毛利率分別為26.7%、28.9%、31.3%。

二、全球安卓BIoT市場年增23.7%，商米穩(wěn)居安卓端全球第一

商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)（BIoT），即面向商業(yè)場景整合應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，服務(wù)企業(yè)經(jīng)營與商業(yè)運作。根據(jù)招股書，灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年，安卓端BIoT解決方案的全球市場規(guī)模約為320億元。預(yù)計到2029年將達(dá)約920億元，2024年至2029年的復(fù)合年增長率預(yù)計將為23.7%。

據(jù)灼識咨詢資料，全球安卓端BIoT解決方案解決方案市場仍處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的早期階段，專注于單一功能的應(yīng)用場景（例如卡支付）。2024年，全球安卓端BIoT解決方案提供商的競爭格局如下：

按2024年的收入計，商米是全球最大型的安卓端BIoT解決方案提供商。根據(jù)灼識咨詢的資料，商米擁有最廣泛的應(yīng)用程序垂直領(lǐng)域、最廣泛的子垂直領(lǐng)域及地域覆蓋最廣泛的全球業(yè)務(wù)。

商米科技商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)解決方案集成了智能硬件、軟件、數(shù)據(jù)洞察等技術(shù)，可幫助線下商業(yè)場景實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升支付、會員管理、訂單履約、存貨控制、員工管理等核心商業(yè)運營流程的效率。

商米科技的產(chǎn)品類別包括智能臺式終端、智能移動終端和智能金融終端，如商超、餐飲店鋪中常見的自助結(jié)賬系統(tǒng)、智能秤（自動識別商品）、移動支付掃碼設(shè)備等。

根據(jù)灼識咨詢資料，商米科技是業(yè)內(nèi)首家將AI能力整合至BIoT解決方案中的企業(yè)之一。其推出面向商業(yè)用途的AI驅(qū)動低代碼開發(fā)工具，并將AI算法融入智能設(shè)備中，顯著提升設(shè)備性能并降低成本。

此外，商米科技還構(gòu)建出了AI驅(qū)動的三級發(fā)展框架：

三、覆蓋超七成全球頭部餐飲企業(yè)，前五大客戶貢獻(xiàn)近四成營收

根據(jù)灼識咨詢資料，商米科技已服務(wù)全球前50大食品及飲料企業(yè)中超70%的企業(yè)。在中國，商米科技已實現(xiàn)超70%的餐飲百強(qiáng)企業(yè)覆蓋率及超60%的百強(qiáng)連鎖商店覆蓋率。

按區(qū)域來看，商米科技最主要的市場是亞太、中東和非洲，其次是美洲，再次是歐洲。

2023年、2024年、2025年，商米科技于往績記錄期間各年內(nèi)來自前五大客戶的收入合共分別為8.85億元、14.21億元、14.49億元，分別占其收入的28.8%、41.1%、38.0%。

同期，于往績記錄期間商米科技各年內(nèi)來自最大客戶的收入分別為5.05億元、7.59億元及6.21億元，分別占其收入的16.5%、22.0%及16.3%。

2023年、2024年、2025年，商米科技于往績記錄期間各期間自前五大供應(yīng)商的采購額合共分別為19.69億元、22.66億元及21.03億元，分別占于采購總額的74.1%、66.3%及53.7%。

同期，于往績記錄期間商米科技自最大供應(yīng)商的采購額分別為6.62億元、8.55億元及7.34億元，分別占采購總額的24.9%、25.0%及18.7%。

四、研發(fā)人員占比46%，小米美團(tuán)螞蟻都是股東

截至2025年底，商米科技共有608名研發(fā)人員，占其員工總數(shù)的46.4%，大部分研發(fā)人員從事智能硬件相關(guān)的開發(fā)工作。

商米科技的執(zhí)行董事、董事長兼總經(jīng)理林喆于1999年推出中國PC端POS終端機(jī)的開創(chuàng)性產(chǎn)品，并于2011年帶領(lǐng)團(tuán)隊開發(fā)出中國專用商用安卓端POS終端機(jī)。

林喆是一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。他1996年創(chuàng)立創(chuàng)立廣東川田科技有限公司，該公司主要從事POS機(jī)的研究、開發(fā)、制造及銷售。2006年，川田科技獲得了德國iF國際工業(yè)設(shè)計金獎（計算機(jī)類別），是中國大陸首家獲得這一獎項的企業(yè)。

2013年，林喆在上海創(chuàng)立了我有信息科技公司，主要研發(fā)和銷售“我有外賣”智能硬件系統(tǒng)。2016年，我有信息正式更名為商米科技。

商米科技的執(zhí)行董事陳桂鴻負(fù)責(zé)商米科技配件、產(chǎn)品的研發(fā)，先后擔(dān)任該公司的產(chǎn)品研發(fā)中心總監(jiān)、高級總監(jiān)等職務(wù)，他此前在川田科技擔(dān)任技術(shù)部主管。

截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，商米科技已付或應(yīng)付予獲委任為公司董事、監(jiān)事及首席執(zhí)行官的人士的酬金（包括于成為其董事及監(jiān)事前擔(dān)任集團(tuán)實體雇員/董事的酬金）詳情如下：

商米科技采用了同股不同權(quán)的架構(gòu)，每股A類股對應(yīng)10票，每股B類股對應(yīng)1票。

商米科技的法定代表人林喆持有商米科技100%的A類股和15.78%的B類普通股，為商米科技的控股股東和實際控制人。

在商米科技的B類普通股中，螞蟻集團(tuán)的持股比例達(dá)37.56%，美團(tuán)的持股比例為11.29%、小米的持股比例為10.72%、深創(chuàng)投的持股比例為9.48%。

全球發(fā)售完成后，林喆將持有商米科技100%的A類股和13.57%的B類普通股。在商米科技的B類普通股中，螞蟻集團(tuán)的持股比例將為達(dá)32.29%，美團(tuán)的持股比例將為11.29%、小米的持股比例為9.71%、深創(chuàng)投的持股比例將為8.15%。

發(fā)售前，商米科技的股權(quán)架構(gòu)如下：

全球發(fā)售后，其股權(quán)架構(gòu)變更如下：

結(jié)語：商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展仍處早期，智能化或成破局點

商米科技以傳統(tǒng)POS終端機(jī)為起點，逐步成長為全球安卓智能支付終端領(lǐng)域的頭部企業(yè)。其發(fā)展歷程，也是線下支付數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型的真實縮影。

整體來看，商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍處于數(shù)字化、智能化升級的初期發(fā)展階段，市場增長與技術(shù)升級空間廣闊。對商米科技而言，其高度依賴OEM、ODM代工模式，這一結(jié)構(gòu)特點直接壓縮了企業(yè)盈利空間，導(dǎo)致毛利率水平承壓。

未來，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品智能化體驗，或?qū)⒊蔀槠浞�(wěn)固行業(yè)地位、拉開競爭差距的關(guān)鍵。