4月27日，國家統(tǒng)計局公布一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（以下簡稱規(guī)上工企）利潤。

整體看，一季度，全國規(guī)上工企利潤同比增長15.5%，較1~2月份加快0.3個百分點。從行業(yè)看，人工智能、半導體相關產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，帶動光纖制造、光電子器件制造、顯示器件制造行業(yè)利潤分別增長336.8%、43.0%、36.3%；電子行業(yè)利潤增長124.5%，有色行業(yè)利潤增長116.7%。

回歸微觀感受，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，一季度，存儲芯片迎來大幅漲價，作為成本承接方的制造業(yè)為何仍能保持不錯的利潤增幅？存儲漲價是由消費端承擔，還是由生產(chǎn)端承擔？從價格傳導看，目前，存儲價格漲幅是否已完全被市場消化？圍繞上述問題，記者展開采訪。

存儲漲價傳導尚未完成

近期存儲價格上漲引發(fā)手機等終端產(chǎn)品價格調(diào)整，受到廣泛關注。行業(yè)機構數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度，常規(guī)DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器）內(nèi)存合約價漲幅90%~95%，NAND（一種非易失性存儲技術）閃存合約價漲幅55%~60%。

目前，存儲價格漲幅是否已完全被市場消化？

北京師范大學教授、一帶一路學院研究員萬喆接受《每日經(jīng)濟新聞》記者電話采訪時表示，從目前情況來看，存儲價格漲幅還未完全被市場消化，本輪漲價周期可能仍處于中期甚至中早期階段。

“一季度，無論是DRAM還是NAND閃存，價格漲幅均處于高位，遠超年初市場預期。展望二季度，業(yè)內(nèi)普遍預期漲幅仍將維持在高位，上行趨勢尚未終結，核心原因在于供需缺口仍在持續(xù)擴大。”

此外，全產(chǎn)業(yè)鏈的價格傳導尚未完成。從原廠、分銷到制造及終端消費環(huán)節(jié)，成本傳導鏈條仍在推進過程中。目前現(xiàn)貨市場價格與合約價之間仍存在明顯倒掛，表明成本傳導仍在落地過程中，前期漲幅并未被市場完全消化。綜合來看，本輪存儲漲價周期尚未見頂。

生產(chǎn)端是承擔成本主體

從價格傳導看，存儲漲價是由消費端承擔，還是由生產(chǎn)端承擔？

萬喆表示，當前，存儲漲價成本并非由單一環(huán)節(jié)獨自承擔，而是沿著產(chǎn)業(yè)鏈分層傳導，但各環(huán)節(jié)之間存在明顯分化。

“目前，AI相關生產(chǎn)端仍是承擔成本的主體，企業(yè)級市場承接了本輪漲價的絕大部分壓力——以谷歌、微軟、阿里云等為例，這些企業(yè)愿意通過3至5年的長期協(xié)議鎖定高端存儲產(chǎn)能，并支付50%至60%的溢價，從而承擔了核心品類絕大部分甚至全部的價格漲幅。與此同時，云廠商正同步上調(diào)AI存儲及算力服務價格，準備將成本進一步向企業(yè)級客戶傳導，由此在生產(chǎn)端形成成本傳導的閉環(huán)。”

她繼續(xù)說，消費端雖也承接了部分消費級存儲的價格漲幅，但承接能力相對有限。以手機市場為例，存儲芯片成本上升已推動部分頭部品牌對中高端機型進行調(diào)價；而入門級機型因毛利空間本就有限，難以消化成本壓力，部分廠商只能選擇削減存儲配置，甚至停產(chǎn)。由于總體而言，當前消費需求仍顯疲軟，終端漲價幅度遠低于存儲芯片本身的漲幅，消費端難以承接全部漲價壓力，相當一部分成本仍需由終端廠商自行消化。

“當然，終端制造環(huán)節(jié)在一定程度上發(fā)揮了緩沖與分流作用。相關企業(yè)依托規(guī)模效應、產(chǎn)品升級以及AI賽道的議價權，既內(nèi)部消化了部分漲幅，又向終端品牌傳導了部分壓力，從而在產(chǎn)業(yè)鏈中形成了成本緩沖帶�！�

AI相關賽道景氣度高

存儲漲價對于制造業(yè)利潤有何影響？

萬喆指出，就利潤影響而言，終端呈現(xiàn)明顯的結構性分化。在AI核心賽道等高增長領域，如光纖制造、光電子器件制造等AI產(chǎn)業(yè)鏈核心配套環(huán)節(jié)，受益于AI需求爆發(fā)帶來的營收增長，其利潤未必受到擠壓，反而可能實現(xiàn)同步高增長；憑借產(chǎn)品結構升級，相關企業(yè)的毛利率及整體利潤水平實際上仍在提升。相比之下，傳統(tǒng)消費電子及低端制造領域的利潤則被顯著擠壓，行業(yè)分化加劇。非AI相關產(chǎn)品附加值較低、溢價能力弱，難以將存儲漲價成本繼續(xù)向下游傳導，利潤遭到嚴重侵蝕，部分廠商甚至面臨退出市場的壓力。

由此可見，賽道差異直接決定了景氣度分化：AI相關賽道維持高景氣，傳統(tǒng)賽道則持續(xù)承壓。中游環(huán)節(jié)的利潤表現(xiàn)出較大的彈性，具體表現(xiàn)取決于企業(yè)前期是否具備低價庫存的渠道優(yōu)勢——部分企業(yè)在漲價周期中實現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)，甚至扭虧為盈，整體表現(xiàn)因企而異。

作為成本承接方的制造業(yè)利潤保持不錯增幅的原因是什么？

萬喆告訴記者，制造業(yè)利潤保持高增幅的底層邏輯在于AI 需求的爆發(fā)。生成式AI大模型訓練、推理及算力基礎設施建設帶來了指數(shù)級的需求增長，營收端的爆發(fā)式增長有效覆蓋了成本的上升。

此外，產(chǎn)品結構向高附加值方向升級，也推動了毛利率的持續(xù)改善。部分頭部企業(yè)正逐步跳出原有的低毛利紅海市場，向AI相關的高附加值產(chǎn)品轉型，這不僅對沖了存儲漲價的成本壓力，部分企業(yè)甚至實現(xiàn)了綜合毛利率的提升。

規(guī)模效應的釋放同樣發(fā)揮了重要作用。一季度電子行業(yè)生產(chǎn)持續(xù)向好，外貿(mào)訂單飽滿，企業(yè)產(chǎn)能利用率顯著提升，人工、研發(fā)攤銷、設備折舊等固定成本得以攤薄，單位成本相應下降，在一定程度上抵消了成本上漲的壓力。

同時，低價庫存也為利潤增長提供了緩沖空間。2025年，部分頭部企業(yè)提前進行了戰(zhàn)略性備貨，鎖定了大量庫存，這一正向貢獻平滑了當期成本的沖擊。此外，國產(chǎn)替代進程加速，供應鏈成本優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)，也對整體成本形成了有效對沖。

另外，強議價權是支撐利潤高增的重要因素。從國家統(tǒng)計局公布的高增長行業(yè)來看，這些企業(yè)多處于AI產(chǎn)業(yè)鏈的核心配套環(huán)節(jié)，產(chǎn)品供給偏緊且技術壁壘較高，因而具備很強的話語權，能夠?qū)⒊杀静糠稚踔寥肯蛳掠无D移。正因如此，AI賽道與傳統(tǒng)賽道之間出現(xiàn)了利潤的極端分化。