中東沖突推高硫磺價(jià)格，沖擊銅鎳鈷成本，影響能源轉(zhuǎn)型。

預(yù)見能源近日獲悉，隨著中東沖突持續(xù)升級，一種油氣生產(chǎn)的副產(chǎn)品正在全球市場上演價(jià)格狂飆。

自今年2月中旬以來，國際硫磺價(jià)格已上漲約40%，達(dá)到每噸600美元左右。

匯豐銀行大宗商品團(tuán)隊(duì)本周發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，市場嚴(yán)重低估了硫磺短缺對下游金屬行業(yè)乃至能源轉(zhuǎn)型的沖擊力。

硫磺本身不直接制造電池，也不直接驅(qū)動電網(wǎng)。但全球約80%的硫磺會被轉(zhuǎn)化為硫酸。

而硫酸是兩類關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的命門：化肥和冶金。

美國佩恩公共政策研究所所長摩根·巴茲利安指出，硫酸不僅是化肥生產(chǎn)的重要原料，更是銅礦開采的關(guān)鍵前端投入。銅又是AI數(shù)據(jù)中心、電力設(shè)備和各類機(jī)械的基礎(chǔ)材料。

傳導(dǎo)過程并不復(fù)雜。

中東戰(zhàn)火推高了油氣生產(chǎn)的波動性，同時(shí)紅海航運(yùn)受阻。硫磺的供應(yīng)因此收縮。價(jià)格隨之暴漲。硫酸的成本被抬升。銅、鎳、鈷的生產(chǎn)成本跟著上漲。

這些金屬恰恰是動力電池、電網(wǎng)設(shè)備和新能源基礎(chǔ)設(shè)施的原材料。

最終，能源轉(zhuǎn)型的整體賬本被重算。

銅礦每噸成本被迫抬高了8%到10%

銅的冶煉和開采工藝中，硫酸是不可或缺的化學(xué)試劑。

全球大約20%的銅產(chǎn)量采用溶劑萃取和電解沉積工藝，這種工藝對硫酸的消耗量極高。

匯豐的經(jīng)濟(jì)學(xué)家做過一個(gè)簡單測算：硫磺價(jià)格每噸每上漲100美元，銅的現(xiàn)金運(yùn)營成本就會增加約4%。

預(yù)見能源發(fā)現(xiàn)，從2月中旬到現(xiàn)在，硫磺價(jià)格已經(jīng)漲了大約240美元。

這意味著過去兩個(gè)多月里，僅硫磺一項(xiàng)就推高了銅生產(chǎn)成本約8%到10%。

而這種成本的提高，對于一個(gè)年產(chǎn)量超過2000萬噸的全球市場，這不是小數(shù)。

眾所周知，智利是全球最大的銅生產(chǎn)國，同時(shí)也是最大的硫酸進(jìn)口國。該國北部銅礦帶幾乎完全依賴外來硫磺和硫酸供應(yīng)。

沖突爆發(fā)后，從中東駛往智利的硫磺船要么繞行好望角增加四十多天航程，要么承擔(dān)暴漲的紅海保險(xiǎn)附加費(fèi)。當(dāng)?shù)囟嗉毅~礦的采購團(tuán)隊(duì)已經(jīng)收到通知：硫磺預(yù)算可以上調(diào)，但斷供風(fēng)險(xiǎn)由自己承擔(dān)。

剛果民主共和國的情況更加極端。

該國約90%的硫磺來自中東。剛果金又是全球重要的銅和鈷供應(yīng)國。

據(jù)公開信息顯示，剛果金當(dāng)?shù)氐V商從南非德班港反向采購硫磺，運(yùn)費(fèi)比正常時(shí)期翻了一倍以上。

此外，一個(gè)被忽視的細(xì)節(jié)是：銅的開采品位長期處于下降通道。

品位越低，處理每噸礦石需要的硫酸就越多。

這意味著即便硫磺價(jià)格不再上漲，單位銅產(chǎn)出的酸耗成本也會自然上升。

現(xiàn)在硫磺和酸價(jià)同時(shí)高企，銅礦的成本曲線正被顯著抬高。

鎳和鈷的成本跟著酸價(jià)走

高壓酸浸工藝是目前生產(chǎn)電池級鎳和鈷的主流技術(shù)路線。

印尼是全球最大的鎳生產(chǎn)國，其約四分之三的硫磺依賴中東進(jìn)口。

匯豐的測算顯示，硫磺價(jià)格每上漲10%，采用高壓酸浸工藝的生產(chǎn)成本就會上升約6%。按2月中旬以來40%的漲幅計(jì)算，這項(xiàng)工藝的成本已經(jīng)被推高了約24%。

當(dāng)?shù)囟嗉益囈睙拸S的采購團(tuán)隊(duì)正在現(xiàn)貨市場搶硫磺。內(nèi)部傳達(dá)的口徑高度一致：價(jià)格不是第一位的，斷供才是真正不能承受的風(fēng)險(xiǎn)。

鈷的處境類似。

剛果金的銅鈷共生礦帶，其高壓酸浸環(huán)節(jié)同樣依賴中東硫磺。

值得注意的點(diǎn)在于銅、鎳、鈷三個(gè)品種的定價(jià)機(jī)制不同。

銅有成熟的期貨市場和金融屬性，成本上漲可以部分通過價(jià)格上漲來消化。

但鎳和鈷的市場深度相對較淺，成本沖擊更容易直接壓縮礦山的利潤空間，而不是完全轉(zhuǎn)嫁給下游。

這意味著一旦硫磺供應(yīng)進(jìn)一步收緊，最先減產(chǎn)的可能是鎳和鈷，而不是銅。而鎳和鈷恰恰是動力電池正極材料不可或缺的金屬。

三元電池的能量密度和循環(huán)壽命直接取決于鎳和鈷的穩(wěn)定供應(yīng)。

國內(nèi)動力電池和電網(wǎng)設(shè)備將面臨成本變數(shù)

國內(nèi)能源企業(yè)容易把硫磺問題看成遙不可及的“國際故事”。但中國是全球最大的銅、鎳消費(fèi)國，也是最大的動力電池生產(chǎn)國。國內(nèi)銅精礦進(jìn)口依賴度超過70%，鎳鈷幾乎全部依賴進(jìn)口。

海外礦山的生產(chǎn)成本變化，最終會通過進(jìn)口價(jià)格傳導(dǎo)到國內(nèi)。

具體來看，國內(nèi)動力電池企業(yè)需要關(guān)注兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

第一個(gè)節(jié)點(diǎn)是下半年。印尼鎳冶煉廠和剛果金銅鈷礦正在評估減產(chǎn)或停產(chǎn)檢修的方案。如果年底前出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的鎳鈷供應(yīng)減量，國內(nèi)電池材料的采購成本會被動跟漲。

第二個(gè)節(jié)點(diǎn)是明年一季度。化肥行業(yè)的采購?fù)緯M(jìn)一步擠壓金屬行業(yè)獲得的硫磺配額，屆時(shí)酸價(jià)可能再沖新高。

電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域的影響會更慢但更持久。

銅在變壓器、電纜、開關(guān)設(shè)備中的用量龐大。

國內(nèi)電網(wǎng)投資年度規(guī)模超過5000億元，銅成本是其中不可忽視的組成部分。雖然國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)可以通過集中采購和長期協(xié)議平抑部分成本波動，但中小型設(shè)備供應(yīng)商的利潤空間會被顯著壓縮。

一個(gè)更微妙的影響在于資源分配的邏輯。

業(yè)內(nèi)人士普遍判斷，一旦硫磺供應(yīng)持續(xù)緊張，各國政府會優(yōu)先保障化肥生產(chǎn)以維護(hù)糧食安全。

這導(dǎo)致金屬行業(yè)在硫磺爭奪戰(zhàn)中處于弱勢地位。

中國作為化肥生產(chǎn)大國，國內(nèi)硫磺進(jìn)口和調(diào)配體系同樣面臨這個(gè)排序問題。雖然國內(nèi)有部分硫磺來自天然氣脫硫和冶煉煙氣制酸，但進(jìn)口中東硫磺的缺口短期內(nèi)很難完全彌補(bǔ)。

對能源企業(yè)而言，最務(wù)實(shí)的做法不是賭硫磺價(jià)格下跌，而是重新評估供應(yīng)鏈。

哪些金屬依賴高壓酸浸工藝？哪些供應(yīng)商的硫磺來源集中在中東？庫存緩沖期能支撐多久？這些問題在硫磺每噸300美元時(shí)只是學(xué)術(shù)推演，在每噸600美元時(shí)變成了真金白銀的決策依據(jù)。

硫磺的故事還沒有結(jié)束。中東沖突沒有平息跡象，紅海航運(yùn)正?；b遙無期。

只要供應(yīng)端受限和物流阻滯這兩個(gè)因素不同時(shí)解除，硫磺價(jià)格就不會回到年初的水平。

而銅、鎳、鈷的成本賬，已經(jīng)被硫磺改寫！

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