4月24日晚間，興圖新科（SH688081，股價52.68元，市值54.28億元）發(fā)布2025年年報及2026年一季報。年報顯示，公司2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6765.35萬元，這已是公司連續(xù)第五年出現(xiàn)年度虧損。

與此同時，公司的回款風險持續(xù)累積。截至2025年末，公司應收賬款賬面余額達3.65億元，超過公司當年營收的兩倍，且部分客戶已喪失償債能力。

就在公司業(yè)績低迷之際，興圖新科減持回購股份，實際控制人亦拋出大額股份轉(zhuǎn)讓計劃。今年3月底，公司實控人程家明公告稱擬轉(zhuǎn)讓公司607.94萬股股份，套現(xiàn)達1.84億元。

連續(xù)五年歸母凈利潤虧損

興圖新科于2020年1月登陸科創(chuàng)板。根據(jù)公司年報，公司致力于成為“視頻人工智能的基礎設施構建者和解決方案領導者”。然而，公司當年凈利潤便出現(xiàn)下滑，次年即陷入虧損，至今未能扭虧。

2025年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.43億元，同比下降6.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6765.35萬元。拉長時間軸看，2021年至2024年，公司歸母凈利潤分別為-4561.13萬元、-7910.48萬元、-6793.60萬元和-8066.38萬元。5年累計虧損約3.4億元。

這一背景下，截至2025年末，公司合并報表未分配利潤為-2.22億元，母公司報表未分配利潤為-1.37億元。

對于2025年營收下滑，興圖新科解釋稱，受部分重要項目執(zhí)行進度延遲影響，相關交付及收入確認未能按原計劃完成。

但更深層的問題在于：為何連續(xù)5年無法扭虧？公司將其歸結(jié)為四方面原因：一是外部市場環(huán)境與行業(yè)競爭加劇；二是高強度研發(fā)投入尚未實現(xiàn)規(guī)模化產(chǎn)出；三是前期戰(zhàn)略性投入較大；四是計提資產(chǎn)減值準備的影響。

從財務數(shù)據(jù)來看，資產(chǎn)減值是一個不容忽視的因素。2025年度，公司共計提各項資產(chǎn)減值準備2812.31萬元，其中信用減值損失（主要是壞賬準備）就高達1820.55萬元。這暴露出一個更棘手的問題——回款風險。

截至2025年末，公司應收賬款賬面余額高達3.65億元，而全年營收僅為1.43億元，應收賬款賬面余額已是營收的2.5倍以上。更令人擔憂的是，其中部分客戶已喪失償債能力。公司在年報中坦承，北京盛世光明量子科技股份有限公司目前生產(chǎn)經(jīng)營存在困難，已對其應收賬款全額計提100%壞賬準備。公司同時表示，“仍面臨因客戶信用狀況惡化、回款周期延長而進一步增加信用減值損失的風險”。

實控人擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)1.84億元

與業(yè)績的低迷形成鮮明對比的，是公司與實控人在資本運作上的“活躍”。

2025年10月，公司公告計劃減持已回購股份。截至2026年2月，公司以均價33.617元/股累計出售86.66萬股，合計套現(xiàn)2913萬元。而該批股份此前的回購成本僅為9.96元/股~11.94元/股，總耗資約1003萬元。

這一看似精明的資本運作背后，暴露出的是公司的資金困境。2025年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2513.84萬元，意味著主營業(yè)務仍在“失血”。在應收賬款高企、回款困難的背景下，公司不得不通過減持回購股份來補充流動資金。

更引人關注的是實控人的動作。3月30日晚間，興圖新科公告稱，控股股東、實際控制人程家明與上海赤鑰投資有限公司（代表“赤鑰16號私募證券投資基金”）簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬轉(zhuǎn)讓公司607.94萬股，占公司總股本的5.9%，轉(zhuǎn)讓價格為30.19元/股，總價款高達1.84億元。

需要思考的是，一家連續(xù)5年虧損、經(jīng)營現(xiàn)金流為負、應收賬款高企的公司，實控人為何選擇在此刻大手筆套現(xiàn)？套現(xiàn)后的資金用途為何？興圖新科公告稱，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓系公司基于戰(zhàn)略發(fā)展需要，為持續(xù)優(yōu)化股東結(jié)構，引入對公司發(fā)展規(guī)劃、未來前景及長期投資價值認可的投資者。但這一說法并未說明實控人個人套現(xiàn)所得資金的具體用途。

至于投資者最關心公司何時能夠扭虧？4月24日晚間，《每日經(jīng)濟新聞》記者就相關問題致電興圖新科證券部門，電話未能接通。

此外，一季度，公司營業(yè)收入為4052萬元，同比大幅增長124.18%，但凈利潤為-303萬元。營收大幅增長卻未能扭虧，或許說明公司的成本結(jié)構和盈利能力尚未根本改善。