記者 老盈盈

白女士持有的美元定期產(chǎn)品將于2026年5月和8月陸續(xù)到期，在過去一年多來人民幣兌美元匯率大幅走高的背景下，這些美元定期存款目前已經(jīng)讓她“浮虧”了近4萬元人民幣。

白女士在深圳工作了十多年，為了規(guī)劃孩子以后的讀書費用，就打算用自己的積蓄進行一些穩(wěn)健投資。于是，2024年及2025年一季度，她用人民幣在7.30的位置分批兌換了近8萬美元，購入了美元定期存款和美元理財產(chǎn)品。如今看著賬戶里的數(shù)字，她忍不住自嘲：完美買在了“山頂”，妥妥成了“接盤俠”。

2026年以來，人民幣兌美元匯率繼續(xù)一路走強，使得不少曾追逐美元高息存款的投資者陷入進退兩難的境地。兩年前，美元定存利率曾一度突破5%，吸引了不少投資者擇機入場，在7.2至7.3區(qū)間集中換匯，配置美元存款與美元理財產(chǎn)品，意圖鎖定較高收益。

然而，隨著人民幣的持續(xù)升值，匯率波動帶來的虧損迅速“吞噬”了利息收益：有人忙活一年只賺了個“寂寞”——綜合考慮匯率波動和利息收益之后，基本打平，無賺無虧；有人甚至本金都已經(jīng)開始虧損。

一邊是美元利率還將持續(xù)下行、美元匯率中期偏弱的市場預期，另一邊則是投資者的回本執(zhí)念與止損焦慮，手持美元資產(chǎn)的普通投資者再一次站在了一個抉擇路口。

一堂匯率風險課

2024年年中，人民幣兌美元匯率徘徊在7.26至7.28附近。當時人民幣定期存款利率已經(jīng)持續(xù)走低，而部分銀行的美元定期存款利率仍達5%以上。此外，彼時市場預測美聯(lián)儲即將開啟降息周期，5%的美元定存利率可能很快就要迎來下調(diào)。

正是在這樣的背景下，白女士決定抓住美元降息周期開啟前的最后時刻“上車”。盡管她購匯時的匯率成本已經(jīng)到了7.30，但她依然堅決地兌換了5萬美元，配置了收益率為5%的美元定期存款。

到了2025年一季度，她又以7.34的購匯成本兌換了2.7萬美元。彼時，大部分城商行的美元定存利率已從4%以上降至2%左右，但仍有部分小銀行的美元定期存款利率在4.25%至4.35%之間。這次，白女士用2萬美元買入了兩款中銀理財美元日日開產(chǎn)品，都是低風險、每日可靈活申贖的美元理財，剩余資金則連同上述5萬美元繼續(xù)配至美元定期存款，“吃”利息。

白女士告訴經(jīng)濟觀察報記者，2025年，美元理財?shù)氖找媛瘦^2024年已有所回落，但勝在保本，且每日靈活申贖，收益率雖低于定期存款，但仍有3.2%左右。另外，美元定期存款的利率是4.25%。這樣的產(chǎn)品配置，綜合算下來，收益率遠高于人民幣產(chǎn)品。

但在2025年一季度之后，人民幣持續(xù)升值，到2025年底，人民幣兌美元已經(jīng)升破7.0關口，并且截至目前，人民幣對美元依舊維持升值趨勢。在這個過程中，白女士也逐漸了解到了購買外匯產(chǎn)品的風險：這近4萬元的虧損，虧的不光是產(chǎn)品本身，也包括匯率波動帶來的虧損——高位換美元疊加人民幣升值，匯率差價吞噬了全部利息收益，還倒虧了一大筆本金。

來自佛山的劉先生也體驗了一堂深刻的匯率風險課。他比白女士幸運一些，沒有虧到本金，但美元理財賺的那兩百多美元利息，完完全全被匯率下跌的虧損“吃掉”了。

2025年初，抱著穩(wěn)穩(wěn)增值的期待，劉先生從5月至6月，分批一點點把人民幣換成了美元：每筆數(shù)額不大，500美元至2000美元不等，在人民幣兌美元7.23至7.26的區(qū)間，陸續(xù)換入了共7000多美元，買入了中銀理財QDII日計劃（美元），風險等級為R1（低風險）。

劉先生告訴經(jīng)濟觀察報記者，他選的這款理財產(chǎn)品，不用盯盤，風險也低，每天幾乎都有穩(wěn)穩(wěn)的利息入賬。日子一天天走過，不知不覺這筆理財已經(jīng)陪伴了他接近一年。打開持倉，數(shù)字很亮眼：三百多天里，安安穩(wěn)穩(wěn)賺到了250多美元的利息?？勺屑氁凰悖麉s瞬間心酸：2025年年初自己在7.25左右高位換的美元，一年過去，人民幣一路升值，辛辛苦苦賺來的一整年利息，都被美元下跌的匯率損失抵消了，等于白忙一場，真真切切賺了個“寂寞”。

更讓劉先生焦慮的是，市場預測2026年人民幣對美元還會繼續(xù)升值，手里剩下的美元，還要繼續(xù)承受匯率下跌的虧損?？粗~戶里7000多美元的持倉，他陷入了兩難：是忍痛結(jié)匯止損？還是繼續(xù)拿著美元，一邊吃利息一邊硬扛匯率下跌？

白女士同樣迷惘，身邊既有人勸她及時止損，也有人勸她耐心持有。她自己有考慮過等到人民幣對美元再升值一些，繼續(xù)加倉換美元以攤薄成本，但又害怕人民幣對美元繼續(xù)升值，從而帶來更大的虧損。

勿單邊賭貨幣走勢

記者在采訪中了解到，近一年來商業(yè)銀行美元定期存款利率都在不定期下調(diào)，大中型銀行目前利率普遍在3%以下。以工商銀行為例，美元整存整取3個月、6個月和1年期，利率分別為2.3%、2.5%、2.8%。

部分小銀行的美元定存利率仍達3%以上。例如廣東華興銀行，起存金額1000美元，1個月、3個月、6個月和1年期的利率分別為3.25%、3.15%、3.25%和3.45%；又如重慶三峽銀行，5000美元以上起存，3個月、6個月和1年期的利率分別是3.7%、3.65%和3.6%。

另外，外資銀行針對部分新開戶客戶，美元定存的利率也比較有吸引力。例如，渣打銀行對于新開戶的客戶，總資金量在50萬元人民幣或等值外幣以上的，2萬美元起存，3個月、6個月和1年期的利率分別為3.6%、3.6%和3.5%。

除了美元定期存款，美元理財產(chǎn)品收益率也不斷走低。普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，境內(nèi)現(xiàn)金管理類美元理財產(chǎn)品近一年平均年化收益率約為3.46%，較2025年同期的3.99%有所下降。以高盛工銀理財·盛景QDII每日開放固定收益類美元理財產(chǎn)品1期為例，該產(chǎn)品近一年的年化利率為3.7%。

那么，對于類似白女士和劉先生這樣的投資者，在目前的情況下，到底應該怎么做呢？

對此，博通咨詢首席分析師王蓬博對經(jīng)濟觀察報記者表示，投資者首先要理性評估自己的資金使用時間和風險承受能力，不要著急短期止損。如果是長期用不到的錢，可以繼續(xù)持有，用時間來平滑匯率波動帶來的影響。如果是短期閑置的錢，可以根據(jù)自己的成本和財務情況，分批調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低單一幣種帶來的風險。

王蓬博強調(diào)，普通投資者不要單邊賭一種貨幣的走勢，多幣種、多資產(chǎn)搭配，平衡好收益和風險，才能減少單一貨幣波動對資產(chǎn)收益的影響。

一位香港家族辦公室投資顧問亦對記者表示，很多人追逐美元高息時，只看見誘人的利息，卻忽略了外匯投資最大的風險從來不是理財虧損，而是匯率波動。雖然人民幣確實存在升值預期，但整體幅度是相對有限的，很難出現(xiàn)大幅單邊升值的情況，個人投資者不宜過度押注人民幣單邊升值，如果為了賺取短期的匯率差而過度押注人民幣單邊升值，反而極易造成投資失誤，最終得不償失。

事實上，進入2026年以來，人民幣走勢依然強勢，對美元升幅約2.5%。

對此，一位股份制商業(yè)銀行的宏觀分析師告訴經(jīng)濟觀察報記者，短期人民幣走勢仍會受到美聯(lián)儲政策節(jié)奏、地緣政治及中美經(jīng)貿(mào)關系等因素的擾動，存在階段性回調(diào)可能，但整體仍將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

該名宏觀分析師進一步表示，預計油價對美國CPI的影響有限，美聯(lián)儲未來還會有一至兩次的降息，美元中長期弱勢格局不變，疊加國內(nèi)經(jīng)濟溫和復蘇、出口韌性加強、外貿(mào)順差維持高位、人民幣資產(chǎn)吸引力提升等因素，人民幣中期仍具備穩(wěn)步升值的基本面支撐，整體將以震蕩漸進升值為主。