財(cái)聯(lián)社4月22日訊（記者 林堅(jiān)）步入2026年，港股IPO市場(chǎng)火熱程度依然不減。年初至今，港股已有40家公司上市，融資規(guī)模同比增長(zhǎng)488%。記者獲悉，中證協(xié)在最新兩期《傳導(dǎo)》連續(xù)對(duì)港股IPO市場(chǎng)進(jìn)行了研究，并就備案、互聯(lián)互通、投行監(jiān)管等提出多項(xiàng)政策建議。

對(duì)于規(guī)模，2025年港股IPO實(shí)現(xiàn)發(fā)行數(shù)量與募資規(guī)模雙高增長(zhǎng)，募資額登頂全球，形成中資企業(yè)主導(dǎo)、A+H模式成主流的格局，中資券商保薦占比超八成，監(jiān)管趨嚴(yán)倒逼投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量提升；2026年港股IPO熱度延續(xù)，企業(yè)排隊(duì)上市規(guī)模持續(xù)攀升。

對(duì)于趨勢(shì)，《傳導(dǎo)》提到政策支持、市場(chǎng)環(huán)境回暖、企業(yè)國(guó)際化與融資需求，三重因素共同推動(dòng)中資企業(yè)赴港上市熱潮，港交所制度創(chuàng)新與港股靈活的再融資機(jī)制，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)吸引力。

基于上述，《傳導(dǎo)》提出優(yōu)化備案、簡(jiǎn)化兩地上市流程、深化互聯(lián)互通等五大政策建議，同時(shí)提升A股包容度，借鑒港股經(jīng)驗(yàn)優(yōu)化科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)，吸引境外優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)回歸A股，平衡境內(nèi)外上市格局。

有投行人士表示，港股機(jī)制靈活、跨境融資便捷，但當(dāng)前熱度高度依賴(lài)中資企業(yè)供給與市場(chǎng)情緒，中長(zhǎng)期可持續(xù)性仍需制度創(chuàng)新與長(zhǎng)期資金入場(chǎng)支撐。

關(guān)注點(diǎn)一：三因素推動(dòng)中資企業(yè)赴港上市熱潮

當(dāng)前，三重核心因素共同推動(dòng)中資企業(yè)赴港上市熱潮持續(xù)升溫。

政策環(huán)境支持是重要推手。在境外發(fā)行上市備案新規(guī)的基礎(chǔ)之上，2024年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施》,明確表示支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市，利用兩個(gè)市場(chǎng)?兩種資源規(guī)范發(fā)展?香港聯(lián)交所也通過(guò)一系列制度創(chuàng)新，如推出“科企專(zhuān)線(xiàn)”和實(shí)施第18C章特專(zhuān)科技公司上市規(guī)則，顯著提升了市場(chǎng)吸引力?

市場(chǎng)環(huán)境配合也至關(guān)重要。得益于2024年“924”后市場(chǎng)轉(zhuǎn)向及2025年初DeepSeek的異軍突起，港股市場(chǎng)流動(dòng)性和情緒都明顯改善，港股獨(dú)有的行業(yè)優(yōu)勢(shì)如新消費(fèi)?互聯(lián)網(wǎng)?創(chuàng)新藥在結(jié)構(gòu)性行情下凸顯優(yōu)勢(shì)?

公司業(yè)務(wù)需要是主要驅(qū)動(dòng)力。境內(nèi)企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)?提升海外投資者占比等需求較大，如許多公司希望構(gòu)建海外融資平臺(tái)，港股上市后的再融資“閃電配售”等機(jī)制靈活便捷，融資渠道也更為豐富；部分公司存在海外員工股權(quán)激勵(lì)?業(yè)務(wù)拓展等國(guó)際化戰(zhàn)略需求，港股上市能使公司更加貼近海外投資者；目前來(lái)看，部分公司A股外資持股占比已經(jīng)較高，受30%的上限比例約束，港股上市可以進(jìn)一步提升海外投資者占比?

關(guān)注點(diǎn)二：中資主導(dǎo)、A+H主流、結(jié)構(gòu)優(yōu)化

《傳導(dǎo)》提到，當(dāng)前港股IPO趨勢(shì)已形成中資主導(dǎo)、A+H占據(jù)主流、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的特點(diǎn)。一方面，2025年港股IPO市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)發(fā)行數(shù)量與募資規(guī)模雙位數(shù)增長(zhǎng)，全年119只新股上市，同比增長(zhǎng)68%；募資總額2858億港元，同比增長(zhǎng)225%，位居全球新股融資市場(chǎng)榜首，遠(yuǎn)超全球41%的平均增幅。

另一方面，中資企業(yè)全面主導(dǎo)港股IPO。2025年119家上市企業(yè)中，僅4家非內(nèi)地注冊(cè)，純境外企業(yè)僅1家；中資企業(yè)募資占比約98%。截至2026年2月底，港股受理上市申請(qǐng)488家，排隊(duì)規(guī)模持續(xù)攀升。

A+H模式成為跨境融資主流。2025年19家A股公司實(shí)現(xiàn)兩地上市，累計(jì)募資超1400億港元，接近全年募資總額一半。平均H股較A股折價(jià)率32.11%，折價(jià)水平逐步收窄。超78%公司上市首日收漲，年末約80%公司股價(jià)優(yōu)于首日。目前超百家A股公司已遞表或籌劃港股IPO，趨勢(shì)仍將延續(xù)。

投行格局呈現(xiàn)中資主導(dǎo)、頭部集中。中資券商參與保薦項(xiàng)目100個(gè)，占比約84%，基本覆蓋全市場(chǎng)IPO項(xiàng)目。中金、中信、華泰保薦數(shù)量領(lǐng)先，外資投行份額持續(xù)收縮，但在大型復(fù)雜交易領(lǐng)域仍具競(jìng)爭(zhēng)力。

監(jiān)管趨嚴(yán)倒逼執(zhí)業(yè)質(zhì)量提升。2025年底港交所與證監(jiān)會(huì)向13家保薦人發(fā)關(guān)注函，16宗上市申請(qǐng)暫停。2026年初出臺(tái)保薦人資源分配指引，嚴(yán)控同時(shí)監(jiān)督項(xiàng)目數(shù)量，壓實(shí)“看門(mén)人”責(zé)任。

關(guān)注點(diǎn)三：政策建議優(yōu)化備案、簡(jiǎn)化流程、強(qiáng)化協(xié)同

針對(duì)港股市場(chǎng)現(xiàn)狀與未來(lái)發(fā)展，《傳導(dǎo)》從境內(nèi)外協(xié)同、制度優(yōu)化、機(jī)構(gòu)監(jiān)管等方面提出多項(xiàng)建議，推動(dòng)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

一是優(yōu)化境外上市備案制度，提升透明度與效率。明確直接與間接上市備案要求，對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策、治理規(guī)范的大型企業(yè)探索“快速?gòu)?fù)核”，明確紅籌、VIE架構(gòu)審核口徑，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

二是鼓勵(lì)“A+H”兩地上市，簡(jiǎn)化上市程序。支持科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色低碳等領(lǐng)域龍頭企業(yè)兩地上市，深化跨境監(jiān)管合作，簡(jiǎn)化A股公司赴港備案流程，拓寬跨境融資渠道。

三是深化互聯(lián)互通，拓展雙向開(kāi)放。擴(kuò)大港股通標(biāo)的，將國(guó)際公司、特專(zhuān)科技公司納入；擴(kuò)展ETF、REITs、人民幣柜臺(tái)覆蓋；研究設(shè)立港股IPO專(zhuān)項(xiàng)QDII額度，允許南向合格投資者參與新股申購(gòu)，引入長(zhǎng)期資金。

四是提升A股政策包容度，平衡境內(nèi)外上市�？苿�(chuàng)板構(gòu)建多層次上市標(biāo)準(zhǔn)，按技術(shù)成熟度分類(lèi)設(shè)置條件；創(chuàng)業(yè)板優(yōu)化創(chuàng)業(yè)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，吸引優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)回歸與境內(nèi)上市，形成良性競(jìng)爭(zhēng)格局。

五是強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)同，壓實(shí)投行責(zé)任。加強(qiáng)保薦、配售、定價(jià)等環(huán)節(jié)監(jiān)管，推動(dòng)券商境內(nèi)外內(nèi)控一體化，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

此外，《傳導(dǎo)》建議借鑒港交所18C章經(jīng)驗(yàn)，細(xì)化科創(chuàng)板行業(yè)定義與技術(shù)階段劃分，優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理，要求未盈利科技企業(yè)引入資深投資人與基石投資，精準(zhǔn)匹配風(fēng)險(xiǎn)收益，提升上市公司質(zhì)量。

關(guān)注點(diǎn)四：吸引優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)與中資企業(yè)境內(nèi)上市

值得一提的是，為平衡境內(nèi)外上市格局、夯實(shí)A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的基礎(chǔ)，中證協(xié)在兩期《傳導(dǎo)》中都明確提出，需進(jìn)一步提升A股市場(chǎng)政策包容度，吸引更多優(yōu)質(zhì)中資企業(yè)、科技企業(yè)選擇境內(nèi)上市，與境外上市形成良性競(jìng)爭(zhēng)。

境內(nèi)三大交易所需進(jìn)一步明晰板塊功能定位，重點(diǎn)優(yōu)化科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)體系。參照港交所第18C章特專(zhuān)科技公司上市規(guī)則，在科創(chuàng)板鼓勵(lì)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)做細(xì)分，結(jié)合行業(yè)特性明確行業(yè)屬性界定。

同時(shí)按企業(yè)技術(shù)成熟度，劃分為技術(shù)驗(yàn)證期、產(chǎn)品孵化期、商業(yè)擴(kuò)張期三類(lèi)，分階段設(shè)置差異化上市條件，精準(zhǔn)適配不同發(fā)展階段的硬科技企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板也可同步優(yōu)化，推出更貼合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。

投資者適當(dāng)性管理同步優(yōu)化，借鑒港股特專(zhuān)科技公司上市要求，對(duì)科創(chuàng)板擬上市企業(yè)增設(shè)投資人資質(zhì)要求。處于早期階段的科技企業(yè)，需在上市前獲得資深獨(dú)立投資人投資，IPO發(fā)行環(huán)節(jié)引入一定比例獨(dú)立專(zhuān)業(yè)投資者基石投資，通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)篩選提升上市企業(yè)質(zhì)量。

《傳導(dǎo)》鼓勵(lì)境外已上市科技企業(yè)回歸A股。通過(guò)簡(jiǎn)化上市流程、強(qiáng)化發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化機(jī)制，增強(qiáng)A股對(duì)科技企業(yè)的吸引力，優(yōu)化境內(nèi)上市公司結(jié)構(gòu)，豐富優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的供給。

有受訪(fǎng)人士稱(chēng)，加大A股吸引力是平衡境內(nèi)外上市格局的核心，A股需優(yōu)化科創(chuàng)企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)、簡(jiǎn)化境外企業(yè)回歸流程，才能留住優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，與港股形成良性競(jìng)爭(zhēng)。