4月21日，滬電股份披露的一季報顯示，公司2026年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入62.14億元，同比增長53.91%；歸母凈利潤12.42億元，同比增長62.90%；扣非后凈利潤11.63億元，同比增長56.02%，基本每股收益0.6455元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比提升1.59個百分點至7.81%。業(yè)績增長主要受益于高速運算服務器、人工智能等新興計算場景對印制電路板的結(jié)構(gòu)性需求。

利潤增速持續(xù)高于收入增速，反映公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本管控方面保持良好態(tài)勢。不過，報告期內(nèi)受匯率波動影響，公司產(chǎn)生匯兌損失約1.48億元，對財務費用形成一定拖累。

值得關注的是，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.11億元，同比下滑64.04%。公司解釋稱，主要系營業(yè)規(guī)模擴大、原物料采購增加，購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金同比增加約15.21億元。但期末貨幣資金余額仍達43.92億元，較上年末增長70.29%，整體流動性充裕。

AI與高速網(wǎng)絡需求驅(qū)動，高端PCB放量持續(xù)

滬電股份本輪增長的核心邏輯依然清晰：AI算力基礎設施的擴張正在拉動高層數(shù)、高頻高速、高密度互連、高通流等高端PCB產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性需求。公司憑借在高速運算服務器、下一代高速網(wǎng)絡交換機等領域的產(chǎn)品布局，持續(xù)受益于這一技術升級周期。

從財務指標來看，一季度營收同比增長53.91%，凈利潤增速達到62.90%，盈利能力提升明顯。在匯兌損失近1.5億元的背景下實現(xiàn)這一增速，顯示出主業(yè)經(jīng)營層面的強勁彈性。

與此同時，公司在報告期內(nèi)完成了對黃石滬士供應鏈管理有限公司100%股權(quán)的出售，獲得約4772萬元處置收益，進一步聚焦印制電路板主業(yè)。

研發(fā)投入翻倍，匯兌損失拖累利潤

從成本端來看，一季度營業(yè)總成本為48.87億元，同比增長約56.6%，增速略高于營收，主要系規(guī)模擴張帶動原材料采購大幅增加。其中營業(yè)成本39.99億元，同比增長約47.3%，毛利率較上年同期略有改善。

研發(fā)投入尤為引人關注。本期研發(fā)費用達4.17億元，同比大幅增長約96%，近乎翻倍，占營收比重約6.7%。這一力度反映出公司正加速布局CoWoP封裝基板、mSAP先進工藝等前沿技術方向，為更高端產(chǎn)品線的量產(chǎn)奠定技術基礎。財務費用方面，受匯兌損失約1.48億元影響，本期財務費用達1.40億元，而上年同期為凈收益0.31億元，前后相差約1.71億元。

資本開支密集落地，多個擴產(chǎn)項目同步推進

今年以來，滬電股份在產(chǎn)能擴張方面動作頻繁，連續(xù)披露多項重大投資計劃，覆蓋常州、昆山及黃石等多個生產(chǎn)基地。

1月，公司宣布在常州金壇區(qū)設立全資子公司，開展高密度光電集成線路板項目，計劃總投資3億美元，搭建CoWoP等前沿技術與mSAP等先進工藝的孵化平臺。

2月，公司審議通過投資新建“高端印制電路板生產(chǎn)項目”，總投資約33億元，聚焦高層數(shù)、高頻高速等產(chǎn)品，滿足高速運算服務器、下一代高速網(wǎng)絡交換機的增量需求，建設期2年。

3月，公司進一步加碼：全資子公司昆山滬利微電計劃投資約55億元，新建印制電路板生產(chǎn)項目及其配套設施；隨后再披露一項約68億元的投資計劃，用于建設印制電路板生產(chǎn)項目及其配套設施。

上述投資項目均瞄準AI算力與高速網(wǎng)絡帶來的中長期需求，公司正加速構(gòu)建覆蓋多區(qū)域、多技術方向的高端PCB產(chǎn)能矩陣。

資產(chǎn)負債表擴張，股東權(quán)益穩(wěn)步增厚

伴隨業(yè)務擴張與資本開支落地，公司資產(chǎn)負債表同步擴大。截至一季度末，總資產(chǎn)達327.20億元，較上年末增長15.81%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為167.90億元，較上年末增長11.10%。

其中，短期借款由上年末的21.70億元增至30.72億元，長期借款由18.86億元增至26.26億元，反映公司為支撐擴產(chǎn)與運營資金需求適度增加了杠桿。但整體資產(chǎn)負債率為48.65%，處于可控區(qū)間。

股東結(jié)構(gòu)方面，前兩大股東BIGGERING(BVI) HOLDINGS與WUS GROUP HOLDINGS持股比例分別為19.32%和11.26%，實際控制人均為吳禮淦家族。香港中央結(jié)算有限公司持股10.08%，位居第三大股東。