文 | 氨基觀察

AI時代來臨，所有行業(yè)似乎都被按下了快進(jìn)鍵。制藥領(lǐng)域如此，AI制藥企業(yè)本身更是這樣。

剛剛通過聆訊、叩響港交所大門的劑泰科技，又是這場時代變革的一個鮮活樣本。

僅用時六年，劑泰已完成從初創(chuàng)實(shí)驗(yàn)室到IPO企業(yè)的關(guān)鍵一躍。關(guān)鍵的是，這并非資本催熟的空中樓閣，而是扎根于技術(shù)落地中。

在管線產(chǎn)品方面，劑泰科技擁有超過10款管線，進(jìn)展最快的MTS-004已順利完成三期臨床實(shí)證；同時，基于其平臺化生態(tài)，已與全球超30家藥企、機(jī)構(gòu)結(jié)成 “技術(shù)朋友圈”。

這種 “自研管線+平臺服務(wù)” 的雙輪驅(qū)動，也使其商業(yè)化路徑清晰可見。看起來，劑泰科技會成為觀察AI重塑制藥工業(yè)的一個新敘事。

全球AI藥物遞送第一股，做制藥界Space X

劑泰科技的“新”，在于其底層邏輯的不同。

AI制藥的本質(zhì)，是將藥物研發(fā)從“試錯驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“理性設(shè)計”，大幅縮短研發(fā)周期、降低研發(fā)成本、提升研發(fā)成功率。劑泰科技初衷如此，這也是其與英矽智能、晶泰科技被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為國內(nèi)AI制藥“三小龍”的根本原因。

但事實(shí)上，從底層邏輯來看，劑泰科技屬于“新物種”。其瞄準(zhǔn)的，是藥物遞送邏輯的重構(gòu)。

站在全球創(chuàng)新藥進(jìn)化史的角度，這一選擇并不難理解。

當(dāng)前，創(chuàng)新藥從小分子進(jìn)化到生物藥、mRNA、siRNA、基因編輯、細(xì)胞治療等百花齊放的新時代，對遞送技術(shù)的要求也越來越高。在生物藥領(lǐng)域，遞送體系直接決定藥物的穩(wěn)定性與成藥性；而對于mRNA、siRNA、基因編輯等療法來說，遞送技術(shù)決定藥物能否落地、能否精準(zhǔn)靶向、能否成功成藥的核心瓶頸。

正如劑泰科技聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO賴才達(dá)博士所判斷的那樣，未來創(chuàng)新藥真正的瓶頸不在分子設(shè)計，而在遞送。他用“火箭與衛(wèi)星”的比喻闡述核心邏輯——藥物是衛(wèi)星，遞送是火箭，火箭不過關(guān)，再好的藥物也無法成藥。

反過來說，一旦遞送技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破、助力藥物成藥，其價值也將十分巨大。市值超400億美元的Alnylam，其崛起本身就是一個借助遞送系統(tǒng)“逆天改命”的故事。該公司將RNA干擾（siRNA）療法從依賴笨重、有毒的遞送系統(tǒng)，升級為如今定義現(xiàn)代RNA藥物的“優(yōu)雅”糖基化（GalNAc）偶聯(lián)遞送體系，并揭示了其實(shí)現(xiàn)超長效治療的獨(dú)特機(jī)制，最終持續(xù)收獲商業(yè)成功。

當(dāng)然，當(dāng)前各類藥物的遞送技術(shù)仍面臨諸多挑戰(zhàn)，比如遞送精準(zhǔn)度不足、適用場景有限等。因此，突破遞送瓶頸成為行業(yè)破局的關(guān)鍵方向，這也是劑泰科技發(fā)力點(diǎn)所在。

從目標(biāo)出發(fā)，劑泰科技已成功打造了全球首個人工智能驅(qū)動的納米遞送平臺NanoForge。

NanoForge擁有四大組件，分別是“基礎(chǔ)干濕實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)層一體化干濕實(shí)驗(yàn)室基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)庫層 METiS可電離脂質(zhì)庫、模型層METiS人工智能基礎(chǔ)模型、應(yīng)用層METiS智能體”。具體而言：

• 基礎(chǔ)干濕實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)層作為“數(shù)據(jù)生產(chǎn)底座”，打通干濕實(shí)驗(yàn)流程，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)實(shí)時同步與可追溯，為閉環(huán)提供高質(zhì)量原始數(shù)據(jù)。

• 數(shù)據(jù)庫層 METiS可電離脂質(zhì)庫是“數(shù)據(jù)儲備核心”，作為全球超大規(guī)模 LNP 脂質(zhì)庫，持續(xù)匯聚實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，為模型訓(xùn)練與智能研發(fā)提供核心數(shù)據(jù)支撐。

• 模型層 METiS人工智能基礎(chǔ)模型為“核心決策大腦”，依托多算法精準(zhǔn)預(yù)測分子性能，并通過實(shí)驗(yàn)結(jié)果持續(xù)迭代優(yōu)化。

• 應(yīng)用層 METiS智能體是執(zhí)行終端，依據(jù)預(yù)測開展定向?qū)嶒?yàn)驗(yàn)證，并將結(jié)果實(shí)時回傳數(shù)據(jù)庫與模型。

這一閉環(huán)的核心價值，是徹底打破了傳統(tǒng)納米遞送研發(fā)“試錯驅(qū)動”的模式，實(shí)現(xiàn)了“理性設(shè)計+閉環(huán)迭代”的研發(fā)范式：

• 一方面，通過模型精準(zhǔn)預(yù)測，大幅減少無效實(shí)驗(yàn)，拓展了脂質(zhì)分子、納米制劑的發(fā)現(xiàn)范圍，打破了傳統(tǒng)研發(fā)的局限；

• 另一方面，通過數(shù)據(jù)實(shí)時反饋和模型持續(xù)學(xué)習(xí)，不斷提升研發(fā)精準(zhǔn)度，將原本需要1-2年的臨床前遞送系統(tǒng)研發(fā)周期，縮短至3個月以內(nèi)，未來仍會更快。

在NanoForge的基礎(chǔ)上，劑泰科技成功推出三大核心解決方案：AiLNP（AI核酸遞送系統(tǒng)設(shè)計平臺）、AiRNA（AI mRNA序列設(shè)計平臺）、AiTEM（AI小分子制劑設(shè)計平臺），不僅能為小分子藥物提供精準(zhǔn)遞送新路徑，更能賦能核酸藥、基因治療等“第三次藥物革命”相關(guān)領(lǐng)域，有望在全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)迭代中占據(jù)關(guān)鍵的基礎(chǔ)設(shè)施位置。

實(shí)踐來看，公司進(jìn)展頗為順利。目前，劑泰科技可實(shí)現(xiàn)8大器官或組織的精準(zhǔn)靶向遞送，形成 “同行能做的更優(yōu)、同行未及的可突破” 的核心壁壘。

• 做更優(yōu)層面，其肝臟靶向LNP遞送效率超行業(yè)基準(zhǔn)20倍，體內(nèi)遞送優(yōu)勢顯著；

• 破邊界方面，劑泰科技攻克肝外遞送難題，實(shí)現(xiàn)肺部、肌肉、心臟、腫瘤組織的深層遞送，并精準(zhǔn)靶向脾臟、淋巴結(jié)等免疫系統(tǒng)，為更多新療法打開空間。

如果從公司的發(fā)展野心來看，當(dāng)前成果僅僅是序幕，未來其將持續(xù)迭代優(yōu)化并拓展AiLNP及AiRNA兩大核心平臺，全力突破納米材料靶向遞送的現(xiàn)有邊界。

雖然最終結(jié)果如何還不得而知，但關(guān)鍵領(lǐng)域的卡位，加上立足技術(shù)、放眼全球的創(chuàng)新野心與突破精神，仍讓劑泰科技被業(yè)界譽(yù)為“制藥界的Space X”。

快速實(shí)證，理想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)

經(jīng)歷幾年的風(fēng)口與泡沫洗禮，市場清楚認(rèn)識到，AI制藥從不缺宏大敘事，最稀缺的是可落地、可驗(yàn)證、可商業(yè)化的結(jié)果。劑泰科技之所以成為獨(dú)特樣本的另一核心邏輯，是用極短時間完成技術(shù)閉環(huán)，打破 “停留在實(shí)驗(yàn)室”的質(zhì)疑。

其一，公司成立僅6年，擁有超過10種管線產(chǎn)品，其中包括數(shù)種處于發(fā)現(xiàn)階段的候選產(chǎn)品、4種臨床前候選產(chǎn)品、3種臨床階段產(chǎn)品、1種pre-NDA產(chǎn)品及2種動物保健產(chǎn)品，不僅數(shù)量豐富，并且橫跨多領(lǐng)域、多靶向器官及多藥物形態(tài)。專利層面布局更多，截止2026年4月17日公司已備案專利申請共計217項(xiàng)，獲授專利52項(xiàng)。

上述成果驗(yàn)證了其底層技術(shù)平臺的成熟度與可行性，更體現(xiàn)出平臺對新型藥物形態(tài)（New Modality）的高效賦能能力，同時預(yù)示了未來的潛力。畢竟，其落子的不管是CNS還是代謝、腫瘤、自免，都是創(chuàng)新藥價值最高的領(lǐng)域。

其二，核心技術(shù)已獲得臨床與學(xué)術(shù)雙重驗(yàn)證，平臺價值充分兌現(xiàn)。

公司進(jìn)展最快的核心管線MTS?004已順利達(dá)到III期臨床主要終點(diǎn)，是中國首個完成III期臨床試驗(yàn)的AI賦能制劑創(chuàng)新藥，從臨床層面直接驗(yàn)證了技術(shù)平臺的可行性與產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化能力。

該項(xiàng)目從立項(xiàng)到完成III期臨床試驗(yàn)僅用時38個月，大幅短于傳統(tǒng)藥物十年左右的研發(fā)周期，鮮明體現(xiàn)出AI制藥在研發(fā)效率與成功率上的顯著優(yōu)勢。同時，MTS?004針對PBA（假性延髓情緒失控），目前國內(nèi)尚無獲批治療藥物，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，有望填補(bǔ)國內(nèi)PBA藥物治療的空白。

除了臨床標(biāo)桿MTS-004，公司學(xué)術(shù)成果同樣突出。MTS?105作為肝靶向遞送TCE實(shí)體瘤療法，在體內(nèi)高效表達(dá)、安全性、強(qiáng)效抑瘤及長期免疫記憶效應(yīng)上均展現(xiàn)出顛覆性潛力，相關(guān)成果已發(fā)表于《Nature Communications》，有望成為同類首創(chuàng)的mRNA治療藥物，可用于治療肝癌及其他伴有肝轉(zhuǎn)移的晚期實(shí)體瘤。MTS-105目前處于IIT階段并獲批美國FDA孤兒藥資格認(rèn)定。

AACR 2026上，劑泰科技還推出MTS?108、MTS?109兩款mRNA編碼三特異性TCE藥物，持續(xù)領(lǐng)跑體內(nèi)TCE研發(fā)賽道。

其三，成立時間不長，卻擁有廣泛且優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)合作資源。

根據(jù)招股書披露，公司目前的合作“朋友圈”呈現(xiàn)出數(shù)量多、維度廣、金額高的三大鮮明特征。

• 首先，合作伙伴數(shù)量超30家，對于一家僅成立6年的創(chuàng)新藥企而言，這樣的合作規(guī)模實(shí)屬難得，充分體現(xiàn)了行業(yè)對其技術(shù)潛力的早期認(rèn)可；

• 其次，合作維度多元全面，已與國內(nèi)外多家知名藥企、頂尖科研機(jī)構(gòu)建立深度綁定關(guān)系，合作范圍覆蓋技術(shù)聯(lián)合研發(fā)、管線協(xié)同推進(jìn)、成果轉(zhuǎn)化落地等全鏈條，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、資源聯(lián)動；

• 最后，合作總金額已經(jīng)高達(dá)數(shù)億美元。據(jù)招股書，MTS-004已于2025年9月對外授權(quán)，合作首付款1億元人民幣已到賬。而MTS-004在PBA這個適應(yīng)癥的總里程碑達(dá)18.45億元，另外還有潛在高達(dá)1億元人民幣的潛在適應(yīng)癥拓展里程碑付款。與此同時，已簽的平臺合作中單個靶點(diǎn)合約金額高達(dá)1.09億美元。

這些多維度、高價值的合作資源，本質(zhì)上是行業(yè)對公司底層技術(shù)實(shí)力、管線研發(fā)能力及商業(yè)化潛力的全面肯定，同時也預(yù)示了公司雙輪驅(qū)動商業(yè)模式已初步得到市場驗(yàn)證。

財務(wù)數(shù)據(jù)體現(xiàn)了這一點(diǎn)。2025年，公司收入是2023年的11.29倍，在保證研發(fā)強(qiáng)度（2023年-2025年分別為2.9億元、2.74億元、2.7億元）的情況下，虧損額大幅收窄，從2023年的3.47億元降至2025年的1.8億元，某種程度證實(shí)商業(yè)模型的有效性。

“飛輪”提速，效率構(gòu)建護(hù)城河

劑泰科技更讓市場期待的一點(diǎn)是，其清晰的飛輪提速邏輯。

AI制藥的長期競爭力，最終取決于其“數(shù)據(jù)-算法-實(shí)驗(yàn)”閉環(huán)迭代的速度與質(zhì)量，但這也正是行業(yè)公認(rèn)的難點(diǎn)所在。因?yàn)锳I在科學(xué)研究中面臨的一個主要挑戰(zhàn)，就是如何獲取充足的高質(zhì)量數(shù)據(jù)，以訓(xùn)練出有效的模型。

即便是熱門的AlphaFold在藥物研發(fā)場景中，仍受限于復(fù)合體結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)不足，影響實(shí)際應(yīng)用效果。根據(jù)《Nature》雜志2025年3月的報道，AlphaFold面臨藥物數(shù)據(jù)短缺的問題，這種數(shù)據(jù)緊缺會直接影響模型性能。一些科學(xué)家表示，AlphaFold所依賴的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中缺少相關(guān)相互作用的樣本，阻礙了該工具在相關(guān)場景的應(yīng)用推進(jìn)。

劑泰科技似乎通過閉環(huán)的方式，解決了精準(zhǔn)度與數(shù)據(jù)孤島的痛點(diǎn)。

上文提及，METiS可電離脂質(zhì)庫，是劑泰科技的數(shù)據(jù)宇宙。其之所以被冠以“數(shù)據(jù)宇宙”之名，核心在于它已徹底擺脫對公開脂質(zhì)結(jié)構(gòu)的依賴——不僅擁有全球規(guī)模最大、種類最多元的可電離脂質(zhì)庫，還具備最大通量的實(shí)驗(yàn)遞送模型，更擁有以月為單位的自主迭代周期。

依托公司研發(fā)閉環(huán)的堅實(shí)基礎(chǔ)，這座“數(shù)據(jù)宇宙”能夠源源不斷地完成新數(shù)據(jù)的生成、測試與迭代，形成自我強(qiáng)化、持續(xù)擴(kuò)容的數(shù)據(jù)生態(tài)，而非依賴外部公開數(shù)據(jù)，為公司后續(xù)技術(shù)研發(fā)與管線推進(jìn)提供不竭的核心動力。

賴才達(dá)曾這樣闡釋劑泰的AI遞送邏輯：通過海量數(shù)據(jù)訓(xùn)練AI模型，為不同藥物分子規(guī)劃最優(yōu)遞送路徑；每一次管線推進(jìn)與成功遞送，都會反哺模型、讓系統(tǒng)更精準(zhǔn)高效。這種不斷自我強(qiáng)化的“飛輪”，正是劑泰試圖構(gòu)建的最深護(hù)城河。

同時，合作所帶來的豐富資源與真實(shí)世界產(chǎn)出，也為公司后續(xù)的技術(shù)迭代升級、管線布局拓展、商業(yè)化落地推進(jìn)提供了堅實(shí)的資金、技術(shù)與渠道支撐，有望進(jìn)一步鞏固了技術(shù)口碑與核心競爭優(yōu)勢的循環(huán)，為長期發(fā)展奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。

事實(shí)上，公司的運(yùn)營體系，也遵循這樣的效率規(guī)律。高效率一直是劑泰科技的鮮明標(biāo)簽，例如其用于藥物遞送及制劑的解決方案，2020年啟動研發(fā)，2021年便開啟試點(diǎn)商業(yè)化，2024年實(shí)現(xiàn)全面商業(yè)化落地，迭代速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

在這一邏輯下，隨著劑泰科技成功上市并獲得資本市場助力，其發(fā)展節(jié)奏有望進(jìn)一步加快。畢竟，資本帶來的不僅是充裕資金，支撐企業(yè)實(shí)現(xiàn)更全面的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，同時還能在股東資源、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、品牌背書等多個維度為公司發(fā)展提供多元支撐。而這些，又將會成為公司“飛輪”提速的燃料。

接下來，在理性回歸的時代，劑泰科技能否憑借遞送硬科技，成為全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革的核心玩家，值得行業(yè)持續(xù)觀察。

/ 04 /總結(jié)

無論未來走向如何，劑泰科技已然取得了令人矚目的成功，它用實(shí)踐向行業(yè)證明，科學(xué)家如何才能經(jīng)營好一家優(yōu)秀的創(chuàng)新企業(yè)？

在熱點(diǎn)輪換、概念喧囂的AI制藥賽道，劑泰科技的成功遠(yuǎn)不止前瞻的戰(zhàn)略布局，更體現(xiàn)在兩個關(guān)鍵層面：

第一，堅持克制的創(chuàng)新。不盲目追逐風(fēng)口，而是死磕遞送這一行業(yè)共性痛點(diǎn)，聚焦真問題、拿出真結(jié)果，為AI制藥鋪就了一條更務(wù)實(shí)、更具說服力的發(fā)展路徑。

第二，踐行科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的長期主義。賴才達(dá)帶領(lǐng)團(tuán)隊始終聚焦遞送硬科技，將資源集中投入到?jīng)Q定藥物成敗的核心環(huán)節(jié)，堅持 “AI算法+高通量實(shí)驗(yàn)+臨床驗(yàn)證” 的研發(fā)閉環(huán)，把技術(shù)壁壘做深、臨床驗(yàn)證做透、產(chǎn)業(yè)價值做實(shí)，助力藥物研發(fā)范式的革新。

上述路徑既彰顯了科學(xué)家的精準(zhǔn)判斷力，也展現(xiàn)出企業(yè)家的戰(zhàn)略定力：以科學(xué)家的嚴(yán)謹(jǐn)做研發(fā)，以企業(yè)家的效率推落地，讓技術(shù)理想真正快速轉(zhuǎn)化為臨床現(xiàn)實(shí)。這也為更多科學(xué)家的創(chuàng)業(yè)，提供了一個可參考的高質(zhì)量范本。