55%到70%。這是德業(yè)股份2026年一季度的凈利潤增速區(qū)間。

4月9日晚間，德業(yè)股份發(fā)布2026年一季度業(yè)績預增公告，預計歸母凈利潤11億元至12億元，同比增長55.91%至70.08%?？鄯莾衾麧?0.40億元至11.40億元，同比增長69.78%至86.11%。

一個季度的利潤規(guī)模，已經(jīng)接近2024年全年的四成。前線君注意到，這個增速從個位數(shù)跳到了五成以上——德業(yè)股份正在進入業(yè)績加速釋放期。

01 訂單從哪來：歐洲、中東、東南亞三路爆發(fā)

德業(yè)股份在公告里把原因說得很直接：地緣政治波動導致能源供給不穩(wěn)定，能源安全重要性提升，疊加多國儲能補貼政策持續(xù)發(fā)力，歐洲、中東、東南亞等地區(qū)戶用及工商業(yè)儲能需求顯著提升，公司儲能逆變器、儲能電池包產(chǎn)品銷售收入同比大幅增長。

前線君梳理發(fā)現(xiàn)，這三個市場的驅動邏輯各有不同。

歐洲是補貼驅動。羅馬尼亞、波蘭、保加利亞等國因補貼政策推動出現(xiàn)搶裝現(xiàn)象；西班牙因上半年發(fā)生大規(guī)模停電事件，需求增長顯著。隨著歐洲能源轉型加速，戶用儲能已成為居民用電的“標配”，工商業(yè)儲能的補貼政策也在持續(xù)加碼。

中東是能源危機驅動。油價波動、電網(wǎng)不穩(wěn)定，讓戶用和工商儲能從“可選項”變成了“剛需”。在沙特、阿聯(lián)酋等國家，能源結構調(diào)整和可再生能源占比提升，正在催生大量儲能配套需求。

東南亞是缺電驅動。在菲律賓、越南、泰國等地，夏季用電高峰期頻繁拉閘，本地居民和工商業(yè)用戶對離網(wǎng)儲能的需求持續(xù)升溫。德業(yè)在該地區(qū)深耕多年，公司保持50-60%的市場占有率，渠道壁壘深厚。

三個市場疊加，給德業(yè)股份提供了充足的訂單來源。2025年，公司外銷收入97.47億元，同比增長22.65%，毛利率高達40.44%，是公司整體盈利的重要支撐。

02 不只是賣逆變器：儲能電池包才是增速最快的板塊

前線君注意到一個有意思的對比。

2025年年報顯示，儲能逆變器全年出貨77.15萬臺，同比增長43%；而儲能電池包全年銷售77.7萬臺，同比增長67%。電池包的增速接近逆變器的1.5倍——這意味著，德業(yè)股份不只是在賣核心設備，還在往整體解決方案延伸。

事實上，工商業(yè)儲能正在成為德業(yè)股份的增長主力。2025年工商業(yè)儲能逆變器出貨9.72萬臺，同比暴增99.35%，幾近翻倍。帶動儲能電池包整體營收達到38.32億元，同比增長56.34%，是德業(yè)所有業(yè)務板塊中增速最快的賽道之一。

從產(chǎn)品結構看，德業(yè)股份已形成“儲能逆變器+儲能電池包”雙輪驅動的產(chǎn)品矩陣。儲能逆變器作為核心入口，帶動電池包銷售；電池包的持續(xù)放量，又反過來增強了客戶粘性。這種“設備+電池”的組合打法，讓德業(yè)在海外市場的競爭壁壘不斷提升。

03 定制化能力：別人卷規(guī)模，德業(yè)卷“合身”

別人搞工商業(yè)儲能拼規(guī)模，德業(yè)玩的是“定制化+高毛利”。

前線君了解到，德業(yè)把戶儲領域積累的精細化運營經(jīng)驗復制到工商業(yè)場景，針對不同用戶需求開發(fā)定制化產(chǎn)品：

針對工商業(yè)應用場景，公司重點研發(fā)125KW儲能逆變器，配備10路MPPT，靈活適配大型光伏陣列，大幅提升太陽能利用率。

針對離網(wǎng)場景，3.6-6KW單相離網(wǎng)逆變器集成了逆變器、太陽能充電器和蓄電池充電器功能，以便攜尺寸提供不間斷電力支持。

針對戶用場景，公司推出2.56kWh微型混合儲能系統(tǒng)，采用即插即用的一體化設計，提供800W至2.5kW多檔額定功率選擇，滿足不同家庭用電需求。

這種定制化能力的底氣，來自毛利率。2025年全年，德業(yè)股份儲能逆變器毛利率51.10%，儲能電池包毛利率31.81%，兩項儲能業(yè)務合計營收90.49億元，占總營收的74%以上。儲能業(yè)務毛利率遠高于傳統(tǒng)熱交換器業(yè)務，也讓德業(yè)的整體盈利能力更有韌性。

04 新興市場起家，如今三路并進

德業(yè)股份的全球擴張路徑，很有意思。

前線君注意到，這家公司走的是差異化路線——從新興市場起步，建立絕對優(yōu)勢后再向成熟市場滲透。在東南亞戶儲市場，公司保持50-60%的市場占有率；在巴基斯坦，市占率超過50%；在南非，是市場份額第一。

烏克蘭危機期間，歐洲能源市場劇烈波動，德國倉庫里的德業(yè)產(chǎn)品被搶購一空，月出貨量從4000臺猛增至約2萬臺。剛需屬性，在危機中被驗證得清清楚楚。

如今，德業(yè)正在把這個能力復制到歐洲、澳大利亞等更成熟的市場。2025年年報顯示，公司儲能逆變器在澳大利亞戶儲市場的出貨量持續(xù)增長，在歐洲多個國家也建立了本地化渠道。同時，新興市場的基本盤依然穩(wěn)固——東南亞和拉美的工商業(yè)儲能需求持續(xù)放量，非洲的離網(wǎng)儲能市場也在逐步打開。

05 一季度開門紅背后：有質(zhì)地的增長

前線君認為，有一點值得專門拎出來說。

德業(yè)股份一季度扣非凈利潤增速（69.78%-86.11%）高于歸母凈利潤增速（55.91%-70.08%）。這意味著，高增長主要是主營業(yè)務貢獻的，而不是靠資產(chǎn)處置、投資收益等“外財”。質(zhì)地干凈，增速含金量更高。

從機構預測看，中郵證券預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為54.9億元、68.8億元、82.8億元，對應PE分別為23倍、18倍、15倍。天風證券預計2026-2028年歸母凈利潤分別為53.7億元、67.1億元、80.3億元。

在儲能賽道估值整體承壓的背景下，這個定價對有真實業(yè)績支撐的企業(yè)來說，已經(jīng)算是理性。

從行業(yè)格局看，德業(yè)股份的差異化定位正在形成護城河。它不是與陽光電源、華為等巨頭在大型儲能市場正面競爭，而是深耕戶用和工商業(yè)儲能細分賽道，用定制化能力和全球渠道構建競爭壁壘。當行業(yè)從“缺貨”轉向“內(nèi)卷”，這種差異化定位的價值正在凸顯。

海外戶用儲能需求持續(xù)景氣，儲能逆變器企業(yè)正迎來量價齊升的窗口期。

但這個窗口不會永遠敞開——當行業(yè)從“缺貨”轉向“內(nèi)卷”，真正有定制化能力、有全球渠道、有毛利護城河的企業(yè)，才能在洗牌中留下來。

德業(yè)股份，已經(jīng)在這個窗口期里站好了位置。