很多人一聽(tīng)到“城投”兩個(gè)字，第一反應(yīng)就是這不就是個(gè)陌生的金融名詞，跟我一個(gè)普通老百姓八竿子打不著。

別急你好好想想，你天天坐的通勤公交，家里打開(kāi)就流的自來(lái)水，冬天暖烘烘的暖氣片，哪一樣背后都有城投公司的影子。

現(xiàn)在國(guó)家要?jiǎng)诱娓瘢?027年城投完全和政府“斷奶”，不再兜底，這事可不是遠(yuǎn)在廟堂的政策，它直接關(guān)系到你兜里的錢(qián)包。

根據(jù)央行等四部門(mén)聯(lián)合發(fā)的文件，明明白白定了死線(xiàn)，2027年6月底之前，所有城投平臺(tái)都要退出政府融資序列，剝離政府融資職能，和地方政府信用徹底脫鉤。

不少人聽(tīng)到“清零”兩個(gè)字直接慌了，城投要沒(méi)了？那我用的水電公交不就停了？其實(shí)真不是這么理解。

所謂退出不是讓城投直接關(guān)門(mén)倒閉，就是切斷政府信用和城投債務(wù)的綁定，以后城投就是個(gè)普普通通的企業(yè)，自負(fù)盈虧，政府再也不給它背書(shū)兜底了。

截至2025年6月末，全國(guó)城投公司的有息債務(wù)已經(jīng)達(dá)到67.82萬(wàn)億元，快68萬(wàn)億的規(guī)模，不少人看到這個(gè)數(shù)字直接嚇出一身冷汗，這么多錢(qián)怎么還得清？

其實(shí)這里頭有個(gè)常見(jiàn)的誤解，國(guó)家要的不是短期內(nèi)把所有債務(wù)一把還清，就是要讓城投平臺(tái)在法律和財(cái)務(wù)上，和地方政府徹徹底底做切割。

這次改革要實(shí)現(xiàn)三個(gè)目標(biāo)，企業(yè)信用脫鉤、政府融資職能清零、隱性債務(wù)清零，算是制度層面的一次大手術(shù)，不是簡(jiǎn)單的一次性清賬。

九十年代城鎮(zhèn)化浪潮剛起來(lái)，修路架橋建學(xué)校鋪管網(wǎng)，哪一樣不需要真金白銀砸進(jìn)去。

那時(shí)候地方政府不能直接找銀行借錢(qián)，就想出了成立城投公司的辦法，把土地等資源打包裝進(jìn)去，以公司的名義出去融資。

銀行愿意放款，核心就是認(rèn)準(zhǔn)了這家公司背后站著政府，出了事肯定有人兜底，“隱性擔(dān)?！币簿瓦@么慢慢形成了。

2008年金融危機(jī)之后，為了穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)投資，地方配套資金的需求猛增，城投融資直接一腳踩了油門(mén)，債務(wù)規(guī)模蹭蹭往上漲。

那幾年的模式很好理解，城投借錢(qián)搞基建，政府賣(mài)地回籠資金，城投再拿賣(mài)地的錢(qián)還債續(xù)借，只要地價(jià)一直漲，這個(gè)循環(huán)就能一直轉(zhuǎn)下去。

土地就是這臺(tái)機(jī)器的燃料，可燃料哪有無(wú)限的？房地產(chǎn)進(jìn)入調(diào)整期之后，土地賣(mài)不動(dòng)了，出讓收入降了一大塊，過(guò)去的循環(huán)就轉(zhuǎn)不動(dòng)了。

開(kāi)發(fā)商不愿意拿地，地方賣(mài)不出地，城投的主要還款來(lái)源直接縮水，可債務(wù)利息不會(huì)自己變少。

債務(wù)規(guī)模大、利率又偏高，資金一緊，債務(wù)雪球就越滾越大，不少地方早就扛不住了。

最典型的就是貴州遵義，當(dāng)?shù)刈畲蟮某峭蹲窳x道橋，把部分銀行貸款展期到20年，利率大幅下調(diào)，前十年只還利息不還本，說(shuō)白了就是先拖著，用時(shí)間換空間，這個(gè)案例也把城投債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)撕開(kāi)了一個(gè)口子。

2026年初，河南登封建投因?yàn)閾?dān)保逾期成了失信企業(yè)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)直接腰斬，本質(zhì)上還是個(gè)“政府融資工具”，算不上真正的市場(chǎng)化企業(yè)。

現(xiàn)在信用分化越來(lái)越明顯，弱資質(zhì)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)正在加速暴露出來(lái)。

面對(duì)這么大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，國(guó)家不可能袖手旁觀，新一輪化債早就已經(jīng)拉開(kāi)帷幕了。

2024年11月，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)議案，新增6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)，2024到2026年每年發(fā)行2萬(wàn)億元，加上之前安排的化債資金，力度不算小。

這套操作的核心不是把債務(wù)一筆勾銷(xiāo)，就是把高利率短期限的債務(wù)，換成低利率長(zhǎng)期限的債務(wù)。

就像你把月供幾萬(wàn)的短期貸款，換成月供幾千的長(zhǎng)期房貸，短期的壓力一下子就松了很多。

截至2026年初，全國(guó)已經(jīng)有超4000家城投企業(yè)完成退平臺(tái)，全國(guó)融資平臺(tái)的數(shù)量比峰值下降了超過(guò)70%。

吉林已經(jīng)成功退出地方債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)省份，內(nèi)蒙古早在2025年就退出了，青海也在積極沖刺。

業(yè)內(nèi)都看得明白，2027年6月的死線(xiàn)擺在這，現(xiàn)在退平臺(tái)已經(jīng)進(jìn)入動(dòng)真格的階段，只改個(gè)名字換個(gè)牌子的假退出行不通，必須真刀真槍完成轉(zhuǎn)型。

說(shuō)到這兒，大家最關(guān)心的問(wèn)題終于來(lái)了，城投跟政府?dāng)嗄讨?，咱們用的供水公交供暖這些公共服務(wù)，會(huì)不會(huì)真的漲價(jià)？

很多中小城市的公共服務(wù)，過(guò)去一直都是城投賠本賺吆喝靠著補(bǔ)貼撐著，本來(lái)日子就不好過(guò)。

交通運(yùn)輸部的數(shù)據(jù)顯示，2024年全國(guó)公共汽電車(chē)客運(yùn)量才386.7億人次，只有2019年的56%，客流降成本漲，補(bǔ)貼又跟不上，壓力真的不小。

城投轉(zhuǎn)成市場(chǎng)化企業(yè)之后，肯定要按企業(yè)邏輯算成本算收入，不可能一直賠本賺吆喝。

現(xiàn)在已經(jīng)有不少成功的轉(zhuǎn)型案例，比如供水搞階梯價(jià)格提升收入，公交靠場(chǎng)站綜合開(kāi)發(fā)反哺運(yùn)營(yíng)虧損。

但不是所有地方都有條件這么玩，財(cái)政底子薄的中小城市，公共服務(wù)價(jià)格確實(shí)面臨向成本回歸的壓力，這個(gè)事沒(méi)法回避。

其實(shí)水價(jià)上漲已經(jīng)在實(shí)實(shí)在在發(fā)生了，2024年以來(lái)，廣東江蘇重慶陜西等多個(gè)省市都已經(jīng)調(diào)整了水價(jià)。

廣州自來(lái)水價(jià)格13年沒(méi)動(dòng)過(guò)，2025年6月也正式調(diào)整了，南京深圳東莞恩施這些地方都紛紛啟動(dòng)了水價(jià)改革。

不過(guò)也不用過(guò)度恐慌，調(diào)價(jià)從來(lái)不是一刀切，不少地方都明確了要找“政府可負(fù)擔(dān)、企業(yè)可持續(xù)、百姓可承受”的平衡點(diǎn)，不會(huì)讓企業(yè)隨便亂漲價(jià)，政策兜底還在。

這事對(duì)金融市場(chǎng)的影響也挺明顯，現(xiàn)在江蘇浙江的優(yōu)質(zhì)城投債利率已經(jīng)降到2%到3%，河南貴州部分區(qū)縣平臺(tái)的非標(biāo)產(chǎn)品利率還高達(dá)8%到15%，利差越拉越大。

過(guò)去大家都迷信“城投信仰”，默認(rèn)城投債有政府兜底剛兌，現(xiàn)在隱性擔(dān)保切了，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)重新定價(jià)，產(chǎn)品波動(dòng)也會(huì)更真實(shí)。

這個(gè)影響還傳導(dǎo)到了存款端，銀行承接了更多低收益的置換資產(chǎn)，要保持利差，就得壓低負(fù)債端的成本。

2026年三四月份，多家銀行陸續(xù)下調(diào)了不同期限存款的掛牌利率，這次調(diào)整幾乎覆蓋了所有長(zhǎng)中短期品種，最高下調(diào)了35個(gè)基點(diǎn)。

現(xiàn)在國(guó)有大行三年期定期存款利率只有1.25%，這不是銀行小氣，是整個(gè)金融體系都在消化化債的成本。

城投退平臺(tái)這件事，說(shuō)穿了就是把過(guò)去三十年城鎮(zhèn)化“先發(fā)展后算賬”攢下來(lái)的問(wèn)題，用更透明更規(guī)范的方式解決掉。

一直讓隱性擔(dān)保無(wú)限制擴(kuò)張，等于把越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)雪球扔給子孫后代，早切割早出清，雖然會(huì)有陣痛，但卻是負(fù)責(zé)任的選擇。

水費(fèi)多幾毛公交多幾塊，存款利息少一點(diǎn)，確實(shí)讓人不舒服，但把藏在暗處的風(fēng)險(xiǎn)擺到臺(tái)面上解決，其實(shí)才是對(duì)普通家庭更長(zhǎng)遠(yuǎn)的保護(hù)。

參考資料：新華網(wǎng) 積極有序化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)