作者| 艾青山

編輯| 劉漁

封面圖片來源于罐頭圖庫

華誼兄弟的情況正在越來越糟。

4月15日晚間，華誼兄弟發(fā)布公告稱，債權(quán)人北京泰睿飛克科技有限公司以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向浙江省金華市中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整，并申請(qǐng)啟動(dòng)預(yù)重整程序。

公告顯示，截至告知函出具日，華誼兄弟對(duì)泰睿飛克負(fù)有到期債務(wù)本金1140.52萬元未予支付。

這家曾被稱為"中國影視第一股"的老牌公司，如今竟因一筆千萬元級(jí)別的債務(wù)被推至重整邊緣。

華誼兄弟在公告中表示，若重整順利實(shí)施，將有利于改善公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況；若重整失敗，公司將面臨被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。截至4月15日，公司尚未收到法院受理預(yù)重整申請(qǐng)的文件，后續(xù)是否進(jìn)入預(yù)重整或重整程序存在重大不確定性。

華誼兄弟自2018年首次出現(xiàn)年度虧損以來，已連續(xù)多年深陷虧損泥潭。

2018年至2024年，華誼兄弟累計(jì)歸母凈利潤虧損超過82億元。2025年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤虧損2.89億元至4.07億元，八年累計(jì)虧損規(guī)模將突破85億元。

與此同時(shí)，華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債率從上市當(dāng)年末的13.25%，攀升至2025年第三季度末的87.69%；凈資產(chǎn)從2018年末的85.5億元，縮水至2024年末的3.61億元。

流動(dòng)性危機(jī)已傳導(dǎo)至公司的運(yùn)營層面，截至4月1日，華誼兄弟在銀行等金融機(jī)構(gòu)的逾期債務(wù)合計(jì)5639.90萬元，超過公司2024年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10%；公司及子公司共有34個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)，其中22個(gè)賬戶余額低于1000元。

截至2025年第三季度末，華誼兄弟貨幣資金僅剩5349萬元。

業(yè)績預(yù)告同時(shí)提示，預(yù)計(jì)2025年度期末凈資產(chǎn)為-9400萬元至+6300萬元，若經(jīng)審計(jì)后凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

華誼兄弟的困境源于多年前的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向與資本運(yùn)作。

2014年，華誼兄弟提出"去電影化"戰(zhàn)略，大舉進(jìn)軍實(shí)景娛樂等重資產(chǎn)領(lǐng)域，意圖打造"中國版迪士尼"。蘇州華誼兄弟電影世界等項(xiàng)目總投資高達(dá)35億元，這類長周期、高投入的項(xiàng)目在市場(chǎng)收縮期成為沉重的資金負(fù)擔(dān)。

與此同時(shí)，華誼兄弟以高溢價(jià)收購明星關(guān)聯(lián)公司，包括以10.5億元收購馮小剛旗下東陽美拉70%股權(quán)、以7.56億元收購成立僅一天的東陽浩瀚70%股權(quán)，并簽署業(yè)績對(duì)賭協(xié)議。

隨著對(duì)賭期結(jié)束及核心資源市場(chǎng)號(hào)召力下降，巨額商譽(yù)減值直接沖擊利潤表。截至2023年末，公司對(duì)東陽美拉資產(chǎn)組累計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備9.67億元。

蘇州陽澄湖華誼兄弟電影樂園

內(nèi)容生產(chǎn)能力的衰退進(jìn)一步加劇了經(jīng)營困境，華誼兄弟作為主投方出品的上一部票房爆款是2020年上映的《八佰》，累計(jì)票房31.5億元。此后公司主控影片市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，2025年參與出品的電影僅4部上映，數(shù)量較2023年的9部明顯收縮。

馮小剛執(zhí)導(dǎo)的《非誠勿擾3》2023年獲1.02億元票房，《向陽·花》2025年獲2.3億元票房，均未能重現(xiàn)昔日輝煌。

在新技術(shù)上，華誼兄弟雖有布局短劇及AI內(nèi)容賽道，推出"華誼兄弟火劇"廠牌及"H·AI火種計(jì)劃"，但產(chǎn)出節(jié)奏緩慢，尚未形成有效的第二增長曲線。

王中軍、王中磊兄弟合計(jì)持有公司8.26%股份，已全部被質(zhì)押凍結(jié)。2026年5月4日至9日，王中磊持有的1130萬股股份將被司法拍賣，占公司總股本的0.41%。兄弟二人多次被限制高消費(fèi)，控制權(quán)穩(wěn)定性受到挑戰(zhàn)。

股價(jià)方面，華誼兄弟4月15日收盤報(bào)1.74元/股，總市值約48億元，較2015年巔峰時(shí)期的近900億元市值縮水超過95%。

與同樣經(jīng)歷行業(yè)調(diào)整的萬達(dá)電影相比，華誼兄弟缺乏能夠吸引戰(zhàn)略投資者的核心資產(chǎn)。萬達(dá)電影擁有超過800家影院、7200塊銀幕的院線網(wǎng)絡(luò)，具備渠道防御價(jià)值；而華誼兄弟的資產(chǎn)以影視存貨和實(shí)景樂園為主，在市場(chǎng)下行期變現(xiàn)難度較大。

此外，華誼兄弟與王氏兄弟深度綁定，治理結(jié)構(gòu)高度人格化，增加了外部資本介入的不確定性。

華誼兄弟在公告中強(qiáng)調(diào)，公司將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上積極做好日常生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，若進(jìn)入重整程序?qū)⒁婪ㄅ浜戏ㄔ杭肮芾砣碎_展工作。

然而，對(duì)于一家連續(xù)虧損八年、現(xiàn)金流枯竭、內(nèi)容產(chǎn)出乏力的影視公司而言，重整能否帶來轉(zhuǎn)機(jī)還不好說。

華誼兄弟預(yù)計(jì)于4月29日發(fā)布2025年年報(bào)，屆時(shí)凈資產(chǎn)審計(jì)結(jié)果將決定其是否被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

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