作者丨劉宇

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

從2019年憑借自動(dòng)洗拖布技術(shù)撕開掃地機(jī)器人行業(yè)缺口，到2025年以百億估值沖刺港股IPO，云鯨智能曾是中國(guó)智能清潔賽道最受矚目的黑馬。

時(shí)至今日，這家百億獨(dú)角獸正站在命運(yùn)的十字路口。IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年云鯨全球家用清潔機(jī)器人出貨量170萬臺(tái)，市場(chǎng)份額僅5.3%，位列行業(yè)第五，增速遠(yuǎn)落后于同期的追覓與石頭科技。

而且，聯(lián)合創(chuàng)始人吳一昊在IPO前夕卸任管理職務(wù)，中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人王俊剛?cè)温毑蛔阋荒瓯汶x職，產(chǎn)品副總裁、AI負(fù)責(zé)人、CMO等多位核心高管相繼離開。

人事失穩(wěn)、增長(zhǎng)失速、戰(zhàn)略失焦，多重困境疊加之下，云鯨如何在資本市場(chǎng)的審視中講述一個(gè)經(jīng)得起推敲的增長(zhǎng)故事？

人事失穩(wěn) ，IPO沖刺期的“內(nèi)耗”陰影

對(duì)一家擬上市公司而言，核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性是資本市場(chǎng)定價(jià)的核心標(biāo)尺之一。

而云鯨在港股IPO沖刺階段，卻陷入了成立以來最嚴(yán)重的人事動(dòng)蕩，撕開了其組織治理與管理體系的深層裂痕。

據(jù)南方都市報(bào)報(bào)道，2026年4月，云鯨智能聯(lián)合創(chuàng)始人吳一昊正式確認(rèn)卸任公司所有管理職務(wù)，僅保留首席戰(zhàn)略顧問的虛銜。

云鯨智能“二號(hào)人物”在上市前的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)離場(chǎng)，官方并未披露離職原因，但難免引發(fā)外界對(duì)公司內(nèi)部管理問題上的猜測(cè)。而吳一昊的離開，只是云鯨高管離職潮的縮影。

從2025年起，云鯨的核心管理層就開啟了離職潮，像中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人王俊、CMO閻樂、AI產(chǎn)品負(fù)責(zé)人郭亞楠、產(chǎn)品副總裁李陽、硬件結(jié)構(gòu)負(fù)責(zé)人余成志，都接二連三地離職。

從離職高管的背景來看，本應(yīng)是云鯨從“草莽創(chuàng)業(yè)”向“職業(yè)化經(jīng)營(yíng)”轉(zhuǎn)型的核心力量，但最終卻紛紛離場(chǎng)。

核心高管的密集出走，是創(chuàng)始人是集權(quán)式?jīng)Q策與規(guī)?；髽I(yè)分權(quán)管理需求的矛盾。

除了高管離職，公司在員工配置上也出現(xiàn)了連續(xù)的反復(fù)。南方都市報(bào)報(bào)道，2019年J1產(chǎn)品爆火后，云鯨迎來了爆發(fā)式增長(zhǎng)，在2021年啟動(dòng)了激進(jìn)的千人招聘計(jì)劃，公司員工規(guī)模從200人急速膨脹至1000多人，短時(shí)間內(nèi)完成了團(tuán)隊(duì)的規(guī)模化擴(kuò)張。

但這種“暴炸式”的人員擴(kuò)充，并未匹配相應(yīng)的組織能力建設(shè)，導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)內(nèi)部溝通成本陡增，部門間協(xié)作效率低下。

從2024年底開始，云鯨開啟大規(guī)模裁員，將團(tuán)隊(duì)規(guī)模從1600人縮減至1400人。

這種先盲目擴(kuò)張、再被動(dòng)收縮的組織調(diào)整，不僅嚴(yán)重沖擊了團(tuán)隊(duì)士氣，更直接導(dǎo)致了核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略連續(xù)性斷裂。

對(duì)擬上市企業(yè)而言，這種過度依賴創(chuàng)始人個(gè)人的治理模式，無疑會(huì)讓資本市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性打上一個(gè)大大的問號(hào)。

業(yè)績(jī)失速，昔日黑馬淪為“追兵”

如果說人事動(dòng)蕩是云鯨的“內(nèi)憂”，那么市場(chǎng)端的增長(zhǎng)失速與業(yè)績(jī)承壓，就是其不得不面對(duì)的“外患”。

曾經(jīng)憑借單點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)彎道超車的云鯨，在行業(yè)進(jìn)入紅海內(nèi)卷后，正面臨“技術(shù)優(yōu)勢(shì)消失、市場(chǎng)份額下滑、盈利空間收窄”的隱憂。

從市場(chǎng)基本面來看，云鯨的行業(yè)地位已出現(xiàn)明顯的下滑趨勢(shì)。

國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC發(fā)布的2025年數(shù)據(jù)顯示，第二季度云鯨在全球的市場(chǎng)份額為8.5%，第三季度7.5%，而到了第四季度，市場(chǎng)份額僅占5.3%。

而2025年第四季度，石頭科技市場(chǎng)份額為17.7%、科沃斯14.3%、追覓科技10.5%，云鯨已經(jīng)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩下。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)奧維云數(shù)據(jù)顯示，2024年云鯨的國(guó)內(nèi)市占率是18.6%，在2025年上半年，云鯨市占率下降至15.42%。

市占率下滑的核心原因，在于云鯨曾經(jīng)賴以生存的技術(shù)“護(hù)城河”已被徹底“填平”。

2019年，云鯨J1憑借全球首款自動(dòng)洗拖布功能，在全行業(yè)都在比拼吸力、導(dǎo)航算法的時(shí)代，精準(zhǔn)擊中了用戶“拖地彎腰、手洗拖布”的核心痛點(diǎn)，一舉實(shí)現(xiàn)破圈。

但隨著頭部企業(yè)的快速跟進(jìn)，自動(dòng)洗拖布、自動(dòng)上下水等功能早已成為行業(yè)標(biāo)配，云鯨的差異化優(yōu)勢(shì)蕩然無存。

從產(chǎn)品迭代節(jié)奏來看，云鯨固守的“精品路線”，在行業(yè)快節(jié)奏的競(jìng)爭(zhēng)中徹底淪為了短板。

2019年推出J1系列后，云鯨長(zhǎng)期保持著平均每年僅迭代一款旗艦新品的節(jié)奏，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成了鮮明對(duì)比。

石頭科技、追覓科技等頭部玩家，每年都會(huì)推出數(shù)款新品，覆蓋從千元入門到萬元旗艦的全價(jià)位段，用“機(jī)海戰(zhàn)術(shù)”實(shí)現(xiàn)全市場(chǎng)覆蓋，而云鯨的慢節(jié)奏在渠道競(jìng)爭(zhēng)中始終處于被動(dòng)地位。

與此同時(shí)，行業(yè)白熱化的價(jià)格戰(zhàn)，讓本就規(guī)模有限的云鯨陷入了“增收不增利”的泥潭。

IDC的報(bào)告顯示，2025年以來，掃地機(jī)器人平均出貨單價(jià)下滑，頭部企業(yè)紛紛降價(jià)搶份額，石頭科技、科沃斯均出現(xiàn)了凈利潤(rùn)大幅下滑的情況。

對(duì)云鯨而言，在價(jià)格戰(zhàn)中進(jìn)退兩難，若隨波逐流，利潤(rùn)空間會(huì)被進(jìn)一步壓縮，若死戰(zhàn)不退，市場(chǎng)份額又會(huì)被持續(xù)蠶食。

戰(zhàn)略失焦，資本狂歡后的長(zhǎng)期發(fā)展隱憂

2025年，受資本市場(chǎng)的熱捧，云鯨估值突破百億元人民幣。但百億估值的背后，是云鯨戰(zhàn)略布局的短板與長(zhǎng)期發(fā)展的隱憂。

無論是具身智能的轉(zhuǎn)型布局，亦或是供應(yīng)鏈與研發(fā)體系的建設(shè)，云鯨的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯。

在核心的技術(shù)研發(fā)層面，云鯨正面臨“投入大、轉(zhuǎn)化慢”的情況。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，云鯨將Pre-IPO輪融資的1億美元，一部分投入到具身智能領(lǐng)域，由創(chuàng)始人張峻彬親自帶隊(duì)研發(fā)首款家庭具身智能產(chǎn)品，計(jì)劃2年內(nèi)發(fā)布。

從行業(yè)趨勢(shì)來看，具身智能確實(shí)是家庭服務(wù)機(jī)器人的未來方向，但這一賽道需要長(zhǎng)期、高額的研發(fā)投入與數(shù)據(jù)積累，短期內(nèi)恐怕難以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地。

對(duì)正處于IPO沖刺期的云鯨而言，這種重押遠(yuǎn)期賽道的選擇，本身就充滿了不確定性。一方面，掃地機(jī)器人主業(yè)的增長(zhǎng)已陷入瓶頸，盈利壓力持續(xù)加大，難以長(zhǎng)期支撐具身智能的巨額研發(fā)投入。

另一方面，石頭科技、追覓科技、大疆等頭部玩家均已布局具身智能領(lǐng)域，云鯨在技術(shù)積累、人才儲(chǔ)備、資金規(guī)模上均不占優(yōu)勢(shì)。

更關(guān)鍵的是，云鯨在核心主業(yè)的研發(fā)迭代上，已出現(xiàn)了“重概念、輕基礎(chǔ)”的傾向，用戶口碑持續(xù)下滑。

截至2026年4月，黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于云鯨的投訴量接近3900條，投訴內(nèi)容集中在充電故障、機(jī)器報(bào)錯(cuò)、拖布模塊故障、售后響應(yīng)慢等基礎(chǔ)品控問題。

這些基礎(chǔ)性的品質(zhì)缺陷，意味著云鯨曾經(jīng)引以為傲的產(chǎn)品力，已出現(xiàn)了明顯的滑坡。

如今，站在港股IPO 的門前，云鯨需要回答資本市場(chǎng)的，早已不是 “能不能做出一款好產(chǎn)品”，而是能否解決核心管理層流失的組織困境，能否突破單一品類依賴的增長(zhǎng)瓶頸，能否在白熱化的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中找到新的差異化優(yōu)勢(shì)。

畢竟，資本可以為一個(gè)愿景買單，但市場(chǎng)不會(huì)為愿景說謊。