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（來(lái)源：商聞）

近期，一段兩分鐘的視頻在網(wǎng)絡(luò)流傳。視頻中，一位自稱(chēng)恒大前美女高管的“顧總”講述了自己與同事在房車(chē)寶項(xiàng)目中的經(jīng)歷：

他們當(dāng)時(shí)按照恒大的內(nèi)部政策認(rèn)購(gòu)了項(xiàng)目股權(quán)，公司承諾若上市失敗，將按年化10%的利率返還本金和利息。然而，這些股權(quán)先是變成了許家印的個(gè)人借款，隨后換成債券，最后簽了抵房協(xié)議。結(jié)果，樓盤(pán)項(xiàng)目被政府接管，無(wú)法網(wǎng)簽，協(xié)議上的公章也被指系偽造。

這段視頻自述揭示的，便是恒大內(nèi)部那套系統(tǒng)性的資金吸納與轉(zhuǎn)換機(jī)制。

2021年3月，恒大宣布為其房車(chē)寶平臺(tái)引入17家戰(zhàn)略投資者，融資總額163.5億港元。投資方包括弘毅投資、中信資本、中融國(guó)際、周大福等。其中，弘毅投資董事長(zhǎng)趙令歡出資20億港元，周大福鄭家純家族出資5.1億港元，時(shí)任恒大行政總裁夏海鈞也以個(gè)人名義出資5億港元。

恒大向投資者承諾：若房車(chē)寶在股權(quán)交割后12個(gè)月內(nèi)未能上市，恒大將以原始投資額加15%的溢價(jià)回購(gòu)全部股份。

這一對(duì)賭協(xié)議在當(dāng)時(shí)吸引了非常大量的內(nèi)外部資金。

據(jù)顧總自述，她和身邊的管理層同事正是在這一背景下認(rèn)購(gòu)了房車(chē)寶股權(quán)。

這種“股權(quán)→借款→債券→抵房協(xié)議”的路徑，不是個(gè)案。恒大資金鏈斷裂后，大量員工和債權(quán)人面臨類(lèi)似遭遇。

目前仍藏身于美國(guó)加州的“打工皇帝”夏海鈞，是恒大內(nèi)部被套最深的案例之一。除房車(chē)寶5億港元股權(quán)外，他還購(gòu)買(mǎi)了恒大物業(yè)、恒大汽車(chē)的股票及企業(yè)債券，累計(jì)投入約13億港元。由于資金不足，他甚至將持有的恒大債券抵押給私人銀行，借入資金繼續(xù)認(rèn)購(gòu)其他恒大債券。

2021年6月恒大負(fù)面輿情爆發(fā)后，私人銀行大幅削減恒大債券的抵押價(jià)值，要求夏海鈞斬倉(cāng)還款。其持有的債券被以票面價(jià)格的35.9%至52.4%強(qiáng)制賣(mài)出，恒大汽車(chē)和恒大物業(yè)的股票也被平倉(cāng)。

隨著房車(chē)寶上市失敗，夏海鈞在恒大體系內(nèi)的總損失超過(guò)15億港元。

另?yè)?jù)媒體披露，恒大自2017年起便針對(duì)中高層員工發(fā)起集資跟投，承諾年化利率25%，后期內(nèi)部理財(cái)和全員營(yíng)銷(xiāo)的回報(bào)率一度超過(guò)20%。

從2018年開(kāi)始，恒大每年舉辦2至3次“全員營(yíng)銷(xiāo)”活動(dòng)，要求員工拉人到訪樓盤(pán)，指標(biāo)層層加碼，甚至迫使員工在淘寶購(gòu)買(mǎi)虛假注冊(cè)、雇人冒充看房客。理財(cái)爆雷后，公司要求在職及離職員工退還銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品的傭金、推薦提成乃至15%的工資獎(jiǎng)金。

有媒體將這一體系概括為“房子、理財(cái)、股票”三道鬼門(mén)關(guān)。

顧總遭遇的“抵房協(xié)議無(wú)法網(wǎng)簽”也不是孤例。上市公司三棵樹(shù)曾接受恒大以49套商品房抵償1.82億元工程款，并支付了定金及差價(jià)。2022年，三棵樹(shù)發(fā)現(xiàn)該49套房產(chǎn)已被恒大另行出售，且恒大拒不配合網(wǎng)簽，遂起訴索賠1.86億元。

在全國(guó)各地，不少接受“工抵房”或商票抵房的債權(quán)人，在樓盤(pán)被政府接管后，皆面臨“錢(qián)房?jī)煽铡钡奶幘场５胤秸畬?zhuān)班常以“內(nèi)部轉(zhuǎn)賬記錄不全”“外地資產(chǎn)不能抵本地債權(quán)”等理由拒絕交房，債權(quán)人維權(quán)艱難。

2026年4月，許家印因涉嫌非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款等八項(xiàng)罪名，在深圳市中級(jí)人民法院一審公開(kāi)審理，并當(dāng)庭表示認(rèn)罪悔罪。

然而，司法程序的推進(jìn)并未解決債權(quán)人的實(shí)際損失問(wèn)題。

截至2025年7月，恒大境外清盤(pán)程序共收到187份債權(quán)證明，總金額約3500億港元，而被清盤(pán)人直接管控的實(shí)體資產(chǎn)價(jià)值僅約270億港元。境內(nèi)保交樓和資產(chǎn)處置任務(wù)依然艱巨。許家印被凍結(jié)的境外資產(chǎn)約550億元，與龐大的債務(wù)相比，缺口懸殊。