文 | 導(dǎo)報財經(jīng)組

佳貝艾特羊奶粉生產(chǎn)商澳優(yōu)（01717.HK）發(fā)布的2025年業(yè)績報告顯示，過去一年公司實現(xiàn)營業(yè)收入74.88億元，同比增長1.16%，但凈利潤僅為1.775億元，同比下降24.78%。

財報顯示，受國內(nèi)行業(yè)激烈競爭及罐內(nèi)碼產(chǎn)品升級影響，2025年澳優(yōu)自有品牌配方牛奶粉銷售收入大幅下滑，同比下降16.1%至17.67億元。而作為公司主要產(chǎn)品的佳貝艾特羊奶粉2025年實現(xiàn)銷售收入35.54億元，同比下降3.9%，其中，中國市場銷售收入同比下降15.5%。

在主要產(chǎn)品收入下滑的背景下，澳優(yōu)全年營業(yè)收入仍能維持正向增長，主要原因是奶酪、私人品牌及其他產(chǎn)品的收入有顯著增長，該品類2025年合計實現(xiàn)銷售收入18.47億元，同比增長42.9%。

從不同市場銷售情況看，澳優(yōu)2025年中國市場銷售金額下滑明顯，全年銷售收入為47.55億元，2024年為56.61億元，同比下降16.01%；海外市場銷售收入的增長，彌補了國內(nèi)銷售的下滑，特別是歐洲市場，2025年銷售收入為16.24億元，同比增幅高達(dá)65.81%。

據(jù)了解，2021年至2025年，澳優(yōu)分別實現(xiàn)營業(yè)收入88.73億元、77.96億元、73.82億元、74.02億元、74.88億元，同比變動率分別為11.11%、-9.09%、-5.3%、0.28%、1.16%，市場規(guī)模仍在修復(fù)中。

而從利潤情況看，澳優(yōu)2025年毛利僅為28.93億元，同比下降6.91%；凈利潤僅為1.775億元，同比降幅高達(dá)24.78%。2025年，澳優(yōu)毛利率為38.64%，與2023年毛利率大體相同，但同為多年以來的最低水平。

值得注意的是，在澳優(yōu)業(yè)績不振的同時，其在羊奶粉領(lǐng)域的重要競爭對手宜品營養(yǎng)科技（青島）集團股份有限公司（下稱“宜品乳業(yè)”）今年4月遞表港交所，開始加快上市進程。

宜品乳業(yè)招股書顯示，公司2023年至2025年分別實現(xiàn)收入16.14億元、17.62億元、18.64億元，歸屬凈利潤分別為1.4億元、1.72億元、1.83億元，毛利率分別為49.9%、49.9%、50.7%，毛利率水平要遠(yuǎn)高于澳優(yōu)。

另外，近年來，包括飛鶴、雀巢、愛他美、美贊臣、伊利、蒙牛、君樂寶等乳制品龍頭均已涉足羊奶粉領(lǐng)域。而在澳優(yōu)重點發(fā)力的奶酪制品領(lǐng)域，國內(nèi)市場競爭也非常激烈，龍頭上市公司妙可藍(lán)多銷售毛利率自2023年至今維持在30%以下。

受業(yè)績等因素影響，資本市場對澳優(yōu)也一直處于觀望態(tài)度，2020年之后，澳優(yōu)股價出現(xiàn)大幅下滑，4月17日報收于1.75港元/股，相比2020年峰值時的17.78港元/股已下跌近90%。

編輯 | 徐松麗

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