01產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

02 【生豬】行業(yè)簡介

生豬指未被宰殺的非種用家豬，其繁育體系如同階梯式傳代，可分為純種豬、父母代種豬與商品代肉豬三個層級，其中海外核心純種豬主要有五大品種，長白豬、大約克夏豬、杜洛克豬是應用最廣的三類，而國內(nèi)本土純種豬則以寧鄉(xiāng)豬、太湖豬、香豬、東北民豬為代表。

生豬繁育體系像一套精密的代際流水線，按層級清晰分為一元純種豬、二元種豬與三元商品豬。

一元豬作為祖代核心，負責生產(chǎn)二元豬；再通過二元母豬與一元公豬配對，組成父母代群體，最終生產(chǎn)出作為終端產(chǎn)品的三元商品豬。

02-1、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)分析

種豬育種是生豬產(chǎn)業(yè)鏈里利潤最豐厚的核心環(huán)節(jié)，如同整條產(chǎn)業(yè)鏈的 “制高點”。

疫苗、獸藥與渠道環(huán)節(jié)利潤水平同樣可觀，其中疫苗和獸藥營收占比相對不高；而隨著生豬供應鏈不斷精簡，渠道商在產(chǎn)業(yè)鏈中的營收份額也會逐步壓縮。

生豬育肥和屠宰環(huán)節(jié)附加值偏低，如同產(chǎn)業(yè)鏈的 “基礎環(huán)節(jié)”，容易受外部環(huán)境影響，不僅利潤率偏低，盈利波動也較為明顯。

飼料加工在生豬產(chǎn)業(yè)鏈中，就像 “薄利多銷” 的基礎環(huán)節(jié) —— 收入規(guī)?？捎^，是產(chǎn)業(yè)鏈里的 “流量擔當”，但利潤率卻在所有環(huán)節(jié)中墊底，賺的是辛苦錢。

種豬繁育則恰恰相反，它是產(chǎn)業(yè)鏈的 “利潤尖子生”，如同藏在幕后的核心引擎，雖然收入占比最低，卻能撬動最高的利潤率；未來隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)走向規(guī)范化、數(shù)據(jù)化，這一核心環(huán)節(jié)的收入占比，也會逐步提升，成為產(chǎn)業(yè)鏈的重要增長極。

豬肉批發(fā)、零售等渠道環(huán)節(jié)，目前仍是產(chǎn)業(yè)鏈中收入和利潤的 “中堅力量”，占據(jù)不小份額；但隨著渠道扁平化發(fā)展，中間環(huán)節(jié)不斷精簡，它在整個產(chǎn)業(yè)鏈中的占比，也會慢慢回落。

03 上游產(chǎn)業(yè)鏈

03-1、飼料

豬飼料的原料構(gòu)成如同一套完整的營養(yǎng)配比方案，主要包括能量飼料、蛋白質(zhì)飼料、礦物質(zhì)添加劑、維生素添加劑及微生物制劑等，同時會依據(jù)豬的生長階段，分為仔豬飼料、生長豬飼料和種豬飼料等類型。

據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025 年我國豬飼料產(chǎn)量達 16639 萬噸。飼料行業(yè)處于充分競爭格局，行業(yè)格局類似分散市場向頭部集中的過程，近年來正加速向規(guī)模化、標準化、集約化轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)整合節(jié)奏明顯加快。

飼料中能量飼料（如玉米、小麥）占飼料成本的 75%，這直接決定了生豬養(yǎng)殖成本對大宗農(nóng)產(chǎn)品價格的敏感度。

自繁自養(yǎng)模式下，成本主要由飼料、斷奶仔豬及折舊構(gòu)成，其中飼料占比最大；人工、動保及其他費用各占 3%-5%。

“公司 + 農(nóng)戶”模式與自繁自養(yǎng)的成本結(jié)構(gòu)差異明顯，前者省去了大量折舊投入，但需支付額外的代養(yǎng)費用。代養(yǎng)費的結(jié)算機制與豬價掛鉤，公司通常向農(nóng)戶支付基礎代養(yǎng)費，若豬價處于高位，農(nóng)戶還可分享超額利潤。

03-2、動保

疫苗企業(yè)是生豬養(yǎng)殖行業(yè)的 “健康衛(wèi)士”，核心為生豬提供疫苗保障，其約 41% 的毛利率在生豬全產(chǎn)業(yè)鏈中位居最高，是名副其實的 “利潤高地”。

政策層面也迎來了關(guān)鍵轉(zhuǎn)變：2019 年 1 月起，國家僅對 O 型口蹄疫實施強制免疫，其他豬病疫苗則由市場自主選擇購買，這一變化顯著重塑了行業(yè)的需求邏輯與競爭格局。

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04 中游產(chǎn)業(yè)鏈--生豬養(yǎng)殖

04-1、豬生命周期

從養(yǎng)殖戶補欄后備母豬到商品豬最終出欄變現(xiàn)，完整流程共涵蓋三大核心環(huán)節(jié)，總周期約14 個月。各階段時間分布明確：后備母豬達到性成熟需4 個月，完成妊娠培育需4 個月，仔豬生長至商品豬規(guī)格需6 個月。

04-2、養(yǎng)殖模式圖解

生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈核心由育種、育仔、育肥三個階段構(gòu)成。頭部豬企普遍通過自主選育祖代豬來鎖定優(yōu)質(zhì)基因，以此提升效率、壓縮成本，這使得各企業(yè)的育種環(huán)節(jié)趨同，經(jīng)營模式的核心差異主要集中在育仔與育肥環(huán)節(jié)。

自繁自養(yǎng)模式屬于重資產(chǎn)的 “硬核模式”，成本高但控制力強。前期需要自建豬場、配備核心團隊，以及建立飼料體系，這意味著巨額的資金投入和運營壓力。

“公司 + 農(nóng)戶” 模式則是輕資產(chǎn)的 “借力模式”，性價比更高。相比自繁自養(yǎng)，它實現(xiàn)了資產(chǎn)輕量化，企業(yè)只需把控核心的種豬擴繁、仔豬生產(chǎn)、飼料供應及技術(shù)輸出，把養(yǎng)殖環(huán)節(jié)外包給合作農(nóng)戶，實現(xiàn)了效率和成本的精準平衡。

04-3、養(yǎng)殖過程

生豬行業(yè)的規(guī)?；殉蔀椴豢赡孓D(zhuǎn)的核心趨勢，其邏輯清晰地體現(xiàn)在兩個維度：

一方面，規(guī)模化養(yǎng)殖直接帶動生產(chǎn)效率的系統(tǒng)性提升，核心指標如 PSY（母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）、料肉比等均實現(xiàn)顯著優(yōu)化，相當于用標準化管理替代了過去的粗放式養(yǎng)殖。

另一方面，政策是推動行業(yè)整合的重要外力。近年來，產(chǎn)能調(diào)控與環(huán)保政策持續(xù)加碼，加速了落后產(chǎn)能的出清。從結(jié)果看，年出欄 5 萬頭以上的大型養(yǎng)殖企業(yè)數(shù)量逐年攀升，而 500 頭以下的散戶養(yǎng)殖場數(shù)量則持續(xù)收縮，行業(yè)集中度正在快速提升。

豬價周期波動劇烈，企業(yè)的成本控制能力，直接決定了周期下行時的生存底線，以及周期上行時的盈利空間。

目前國內(nèi)不同養(yǎng)殖主體的成本差距可達 2-3 元 / 公斤。規(guī)模企業(yè)依靠集中采購、標準化管理與技術(shù)優(yōu)化實現(xiàn)成本優(yōu)勢；中小散戶因議價能力弱、養(yǎng)殖效率偏低、防疫條件不足，成本普遍更高，在豬價低迷時更容易被市場出清。

當前生豬行業(yè)競爭格局的核心特點，是頭部企業(yè)在出欄量上占據(jù)絕對優(yōu)勢。頭部企業(yè)資金實力雄厚，在豬周期低位時仍能持續(xù)擴產(chǎn)，如同筑起一道堅固的規(guī)模與成本護城河。

2024 年國內(nèi)年出欄超千萬頭的豬企共有 3 家，其中牧原股份以 7160 萬頭的出欄量遙遙領先，大幅高于溫氏股份與新希望。

04-4、屠宰過程

屠宰行業(yè)的核心盈利邏輯，是賺取生豬收購價與豬肉銷售價之間的價差。它像一座連接上游養(yǎng)殖與下游消費的橋梁，也是肉品質(zhì)量安全的關(guān)鍵節(jié)點。

行業(yè)內(nèi)企業(yè)很少只做單一屠宰業(yè)務，普遍會向上下游延伸，形成多業(yè)務協(xié)同的布局。

據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，我國生豬定點屠宰企業(yè)的屠宰量僅在 2019-2020 年有所回落，其余年份均保持穩(wěn)步增長，2025 年屠宰量已突破 4 億頭。

國內(nèi)屠宰行業(yè)格局較為分散，行業(yè)前五企業(yè)市占率僅約 5%，如同一片未整合的市場，未來隨著產(chǎn)業(yè)鏈一體化推進，行業(yè)集中度將持續(xù)提升。

屠宰是生豬從養(yǎng)殖端走向消費端的關(guān)鍵轉(zhuǎn)換環(huán)節(jié)，運作效率與規(guī)范程度直接決定豬肉品質(zhì)與食品安全。近年行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部企業(yè)逐步主導市場。

南方作為國內(nèi)豬肉消費核心區(qū)域，長三角、珠三角等地人口密集、經(jīng)濟發(fā)達，豬肉消費量占全國六成以上，使得國內(nèi)生豬流通長期呈現(xiàn)北豬南調(diào)的格局。

04-5、國內(nèi)企業(yè)

行業(yè)正自上而下整合，成本優(yōu)勢隨一體化擴張放大。后疫情時代屠宰標準統(tǒng)一，成本核心轉(zhuǎn)向產(chǎn)能利用率，龍頭憑借一體化模式與穩(wěn)定豬源，保障開工率、降低費用損耗，成本優(yōu)勢持續(xù)凸顯。

養(yǎng)殖端產(chǎn)品與渠道尚處起步階段，盈利能力受限。養(yǎng)殖企業(yè)向下延伸優(yōu)勢集中于 “養(yǎng)殖 - 屠宰”，但屠宰端受小 B、農(nóng)貿(mào)市場高密度網(wǎng)絡制約，效率難以提升；

渠道端對農(nóng)貿(mào)市場滲透不足，且屠宰流通的鮮銷、冷鏈對供應鏈要求高，導致養(yǎng)殖企業(yè)供應鏈成本高、效率低，屠宰業(yè)務盈利受限。

05 下游產(chǎn)業(yè)鏈--銷售渠道

生豬行業(yè)的整合是雙向的：一方面，養(yǎng)殖龍頭的全產(chǎn)業(yè)鏈布局是長期趨勢；但另一方面，國內(nèi) “熱鮮肉 + 農(nóng)貿(mào)市場” 的消費格局，又在一定程度上放緩了養(yǎng)殖與屠宰的互相滲透。行業(yè)短期內(nèi)仍以橫向集中為主，長期才會向屠宰加工環(huán)節(jié)延伸。

因此，養(yǎng)殖企業(yè)理順 “養(yǎng)殖 - 屠宰 - 流通” 鏈條，可參考雙匯、中糧等屠宰龍頭的路徑。

它們的核心優(yōu)勢集中在渠道與品牌，其打法是“B 端先行，C 端擴張”：先靠集中走量的 B 端業(yè)務搭建起低成本的倉儲物流網(wǎng)絡，再以此為基礎切入 C 端市場，實現(xiàn)品牌溢價。

以雙匯為例，它的渠道策略迭代清晰：先是兩次渠道下沉，分別以地級市、縣級市為中心，打通農(nóng)貿(mào)市場和區(qū)域商超；再通過自建連鎖門店，直接觸達 C 端消費者；近年又加碼電商和新零售，全面拓展線上渠道，持續(xù)擴大市場網(wǎng)絡。

最后：

當前豬周期正經(jīng)歷一場“鈍刀子割肉”式的緩慢出清。供給端產(chǎn)能去化遲遲不見成效——規(guī)模豬企寧愿虧現(xiàn)金流也要守住份額；需求端豬肉消費占比持續(xù)下滑，終端價格已跌至9元/公斤以下，自繁自養(yǎng)頭均虧損超過400元。這已不是普通的周期調(diào)整，而是一場圍繞成本、資金和效率的行業(yè)洗牌。

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