在2025年四季度營收減少近20%，凈利潤下降30%的拖累下，貴州茅臺(600519)2025年未能完成原定9%的營收增長目標(biāo)，營收與凈利潤雙雙下滑，迎來上市以來首次負(fù)增長。17日，公司股價(jià)下跌3.8%，報(bào)收于1407.24元/股。

4月16日晚間，貴州茅臺披露2025年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營收1688.38億元，同比減少1.21%;凈利潤823.20億元，同比減少4.53%;經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為615.22億元，同比減少33.46%。

分季度來看，2025年二季度起，公司經(jīng)營便開始出現(xiàn)明顯下滑。2025年二季度，公司營收、凈利潤雙雙結(jié)束兩位數(shù)增長，同比分別增長7.28%和5.25%;三季度，公司營收、凈利潤增幅跌破個(gè)位數(shù)，同比分別增長0.56%和0.48%。到了四季度，公司營收、凈利潤更是直接下滑，同比分別減少19.43%和30.34%。

對于營收的下滑，貴州茅臺表示，主要系醬香系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。報(bào)告期內(nèi)，公司茅臺酒實(shí)現(xiàn)銷售收入1465億元，同比增長0.39%;以茅臺王子酒、茅臺1935酒、漢醬酒、賴茅酒等品牌為主的其他系列酒實(shí)現(xiàn)銷售收入222.75億元，同比減少9.76%;營業(yè)成本148.92億元，同比增長8%;銷售費(fèi)用72.53億元，同比增長28.62%。上述成本與費(fèi)用的增長大幅壓縮了公司的利潤空間。

如今，貴州茅臺正大刀闊斧進(jìn)行改革。2026年年初，貴州茅臺發(fā)布《2026年貴州茅臺酒市場化運(yùn)營方案》，圍繞產(chǎn)品體系、運(yùn)營模式、渠道布局和價(jià)格機(jī)制四個(gè)維度作出布局，明確以市場為導(dǎo)向，構(gòu)建“隨行就市、相對平穩(wěn)”的自營體系零售價(jià)格動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。

3月31日，貴州茅臺發(fā)布《重大事項(xiàng)公告》，決定自當(dāng)日起，將飛天53度500ml貴州茅臺酒(2026)銷售合同價(jià)由1169元/瓶調(diào)整為1269元/瓶，自營體系零售價(jià)由1499元/瓶調(diào)整為1539元/瓶。值得注意的是，貴州茅臺并未如往年一樣，在2025年年報(bào)“經(jīng)營計(jì)劃”中披露2026年的主要經(jīng)營目標(biāo)。

公司今年能否止住業(yè)績的下滑?為何公司未在年報(bào)中披露新一年的目標(biāo)?帶著上述疑問，記者17日致電貴州茅臺，但公司電話無人接聽。記者 朱蓉