一個(gè)月后見(jiàn)分曉。

中房報(bào)記者 曾冬梅 廣州報(bào)道

恒大物業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒大物業(yè)”，06666.HK）的股權(quán)出售有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

4月14日晚，恒大物業(yè)透露，中國(guó)恒大的清盤(pán)人已與一名選定的投標(biāo)人簽訂了排他性協(xié)議，雙方將就交易事宜進(jìn)行為期30個(gè)工作日的排他性談判。

根據(jù)公告披露的信息，買(mǎi)賣(mài)雙方目前正在對(duì)正式買(mǎi)賣(mài)協(xié)議條款進(jìn)行磋商。這意味著，經(jīng)過(guò)7個(gè)月的籌劃，恒大物業(yè)的股權(quán)交易終于進(jìn)入了落地階段，真正的接盤(pán)人有望在5月份揭開(kāi)面紗。

據(jù)了解，早在2025年9月，中國(guó)恒大的清盤(pán)人就收到了部分意向買(mǎi)家的指示性要約，雙方就出售中國(guó)恒大及CEG Holdings所持的恒大物業(yè)51%股份簽訂了保密協(xié)議。2026年1月份，恒大物業(yè)透露，被選定的投標(biāo)人正在對(duì)該公司進(jìn)行盡職調(diào)查。

當(dāng)時(shí)，關(guān)于買(mǎi)家的身份業(yè)內(nèi)有不少傳聞，包括信宸資本、太盟投資集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“太盟投資”）及廣東省旅游控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣東旅控”），但這3家都沒(méi)明確回應(yīng)。3個(gè)月后，買(mǎi)家的范圍進(jìn)一步縮小至1家。

4月15日，關(guān)于是否還有意競(jìng)購(gòu)恒大物業(yè)的問(wèn)題，太盟投資相關(guān)人士對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者表示該公司謝絕評(píng)論。一名知情人士則認(rèn)為，意向買(mǎi)家中概率最大的是廣東旅控。

廣東旅控是廣東唯一以旅游為主業(yè)的省屬企業(yè)，擁有全旅游的產(chǎn)業(yè)矩陣，涵蓋酒店投資及運(yùn)營(yíng)、旅行社及關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)、商業(yè)物業(yè)及樂(lè)園、規(guī)劃設(shè)計(jì)、景點(diǎn)景區(qū)、文旅傳媒六個(gè)板塊，旗下也有物業(yè)公司，但經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小。據(jù)了解，廣東旅控下屬的核心企業(yè)均未實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市，也沒(méi)有控股或參股并表的A股、港股上市公司，該公司一直希望在資本市場(chǎng)有所突破。

2月3日，廣東旅控召開(kāi)2026年工作會(huì)議，其董事長(zhǎng)郭大杰在會(huì)上介紹了2025年該公司的主要經(jīng)營(yíng)成果，其中便包括“資本市場(chǎng)布局打開(kāi)新局面”。

從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，恒大物業(yè)目前已全面鋪開(kāi)社區(qū)旅游服務(wù)，2025年累計(jì)服務(wù)客戶超9萬(wàn)人次，實(shí)現(xiàn)收入近4000萬(wàn)元，成為社區(qū)生活服務(wù)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。在文旅這個(gè)領(lǐng)域，該公司與廣東旅控存在一定協(xié)同效應(yīng)。

作為行業(yè)排名前列的上市物企，2025年，恒大物業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的基本盤(pán)還算穩(wěn)健，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.78億元，同比增長(zhǎng)7.2%，凈利潤(rùn)10.09億元，同比下降2.2%。截至2025年末，該公司在管面積達(dá)6.01億平方米，位列行業(yè)第三。

現(xiàn)金流與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)則有明顯改善。2024年，由于流動(dòng)負(fù)債凈額近10億元，恒大物業(yè)被審計(jì)師認(rèn)定為"持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性"。2025年，該公司的凈流動(dòng)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物同比大增55.32%至41.9億元。流動(dòng)比率從0.87倍提升至1.01倍，短期償債能力改善。

克而瑞表示，2025年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示恒大物業(yè)歷時(shí)4年的財(cái)務(wù)修復(fù)走到了終點(diǎn)，意味著該公司已完成了一個(gè)關(guān)鍵的身份切換：從"危機(jī)中求存的公司"變成"在困難條件下正常經(jīng)營(yíng)的公司"。

財(cái)務(wù)層面在修復(fù)，但經(jīng)營(yíng)層面依然存在一些不確定因素。恒大物業(yè)在2025年業(yè)績(jī)報(bào)告中表示，鑒于中國(guó)恒大正處于清盤(pán)程序中，管理層預(yù)計(jì)從中國(guó)恒大獲得的經(jīng)濟(jì)利益前景不樂(lè)觀，且存在高度不確定性。因此，2025年，該公司剔除了約5.1億元的關(guān)聯(lián)方空置物業(yè)管理等收入，將來(lái)能否追回這些應(yīng)收款項(xiàng)還是未知數(shù)。

上述因素均是影響恒大物業(yè)估值的重要變量。截至4月15日，恒大物業(yè)的靜態(tài)市盈率約11倍，高于中海物業(yè)的8.9倍和保利物業(yè)的10.2倍。