文 | 多空象限

一季度，A股IPO市場(chǎng)交出了一份“量質(zhì)齊升”的成績單。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度A股完成上市發(fā)行的公司共計(jì)30家，較去年同期增加3家；IPO募資規(guī)模達(dá)到258.79億元，同比增長近六成。振石股份、視涯科技、宏明電子等細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭密集上市，宇樹科技、中科宇航等未來產(chǎn)業(yè)龍頭相繼申報(bào)，資本正加速向電子、高端裝備、新材料、新能源等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集中。

審核端同樣展現(xiàn)提速之勢(shì)，一季度滬深北交易所共安排46家企業(yè)上會(huì)，遠(yuǎn)超上年同期的8家，同比增長高達(dá)475%。新增11家受理企業(yè)，同比增長57.14%，其中科創(chuàng)板受理企業(yè)6家，科技的權(quán)重與國家戰(zhàn)略的方向高度契合。

募資額大漲近六成

一季度30家公司上市發(fā)行，較上年同期的27家增長11.11%；IPO募資規(guī)模達(dá)258.79億元，較2025年同期的164.76億元增長57.07%。以Choice數(shù)據(jù)口徑，一季度A股IPO募資金額達(dá)297.8億元，較2025年一季度增長79.6%。單只新股平均募資規(guī)模從約6.1億元提升至8.6億元，單個(gè)IPO項(xiàng)目融資能力顯著增強(qiáng)。

從募資規(guī)模分布來看，一季度上市的30家企業(yè)中，募資超5億元的15家，募資突破10億元的有11家，募資規(guī)模超15億元的有7家，行業(yè)頭部效應(yīng)及資金集中度較高。

按月份來看，1月份和2月份分別有9家和8家企業(yè)上市，募資規(guī)模分別達(dá)到90.53億元和60.76億元；3月份新股發(fā)行迎來小高峰，單月上市企業(yè)數(shù)量達(dá)13家，募資規(guī)模107.50億元，占一季度募資總額的41.54%。3月31日，A股迎來隆源股份、泰金新能、盛龍股份3家企業(yè)集中上市。一季度IPO節(jié)奏呈現(xiàn)出“穩(wěn)起步、快收尾”的特征。

一季度各板塊呈現(xiàn)“差異化定位、協(xié)同發(fā)展”格局。

從上市數(shù)量看，北交所領(lǐng)跑全市場(chǎng)。 16家新股登陸北交所，發(fā)行數(shù)量已超過科創(chuàng)板（6只）與創(chuàng)業(yè)板（2只）之和，占A股市場(chǎng)IPO總量的53.33%。同期滬深主板分別只有4只、2只新股上市。3月20日，北交所存量上市公司數(shù)量突破300家，成為其新股擴(kuò)容的標(biāo)志性事件。

從募資規(guī)?？?，科創(chuàng)板拔得頭籌。 6家公司上市、89.22億元募資規(guī)模，占一季度A股總募資額的34.48%，硬科技企業(yè)的募資優(yōu)勢(shì)凸顯。滬市主板一季度共上市4家企業(yè)，募資規(guī)模達(dá)64.28億元，位列科創(chuàng)板之后；深市主板與創(chuàng)業(yè)板各有2家企業(yè)上市，募資規(guī)模分別為26.35億元、20.94億元。

前五大IPO合計(jì)募資約106億元，較去年同期增長97%，振石股份以29.19億元融資額居首，視涯科技（22.68億元）、宏明電子（21.17億元）緊隨其后。

從行業(yè)來看，募資額排名前五的行業(yè)是電子設(shè)備和儀器（57.84億元）、機(jī)動(dòng)車零配件與設(shè)備（38.7億元）、建材（29.19億元）、貴金屬與礦石（16.81億元）、航天航空與國防（16.45億元），新質(zhì)生產(chǎn)力賽道已成為募資主力。上市資源主要向高端制造與戰(zhàn)略新興賽道集中，其中機(jī)動(dòng)車零配件與設(shè)備成為IPO數(shù)量最多的行業(yè)。

從區(qū)域來看，浙江以53.84億元募資額居首，其他可進(jìn)入IPO募資額TOP5的地區(qū)為安徽（29.82億元）、陜西（26.06億元）、廣東（25.59億元）、江蘇（22.09億元）。長三角科技創(chuàng)新走廊效應(yīng)顯著，江浙滬皖四地合計(jì)占據(jù)超過半數(shù)的IPO發(fā)行。陜西IPO募資額居于前列或與西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技創(chuàng)新相關(guān)，特別是在航空航天、高端裝備制造等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

北交所崛起，成“專精特新”主陣地

一季度滬深北交易所共安排46家企業(yè)上會(huì)，遠(yuǎn)超上年同期的8家。僅3月當(dāng)月，滬深兩市新股發(fā)行數(shù)量、募資額環(huán)比大幅增加，共發(fā)行8只新股，合計(jì)募資119億元；北交所發(fā)行7只新股、合計(jì)募資21億元，雙雙創(chuàng)2025年以來月度新高。

從整體來看，今年已有34家企業(yè)過會(huì)，這些企業(yè)中不少具有硬科技屬性。北交所新股審核提速尤為顯著，單周3家企業(yè)上會(huì)的情況已不罕見，甚至出現(xiàn)過一周5家企業(yè)過會(huì)的情況。

如果說上市端體現(xiàn)了“量”的增長，受理端則展現(xiàn)了“質(zhì)”的突破。一季度新增11家受理企業(yè)，同比增長57.14%，其中科創(chuàng)板以6家占據(jù)多數(shù)。受理企業(yè)大多覆蓋芯片、商業(yè)火箭、具身智能等前沿賽道——醫(yī)療器械2家、半導(dǎo)體2家、商業(yè)航天1家、機(jī)器人1家，與科創(chuàng)板“硬科技”定位高度契合。其中中科宇航和燧原科技尚未盈利，體現(xiàn)了科創(chuàng)板對(duì)未盈利硬科技企業(yè)的包容性。宇樹科技和中科宇航遞交申請(qǐng)后不足兩周即被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查，釋放出“嚴(yán)把入口關(guān)”的監(jiān)管信號(hào)。

北交所一季度上市16家，占A股IPO總量的53.33%，較2025年同期增加13家，成為一季度IPO發(fā)行的主力軍。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，一季度北交所16家新股上市首日平均漲幅達(dá)160%，延續(xù)高景氣。族興新材以405.73%的首日漲幅領(lǐng)跑，新恒泰、普昂醫(yī)療和悅龍科技上市首日漲幅也均翻倍。

科創(chuàng)板一季度上市6家、募資89.22億元，以20%的數(shù)量貢獻(xiàn)了超三分之一的總募資額，硬科技企業(yè)的募資優(yōu)勢(shì)凸顯。視涯科技為今年以來募資金額最多的科創(chuàng)板公司，首發(fā)募集資金達(dá)22.68億元。泰金新能、易思維、電科藍(lán)天、恒運(yùn)昌4家公司選擇了第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了科創(chuàng)板標(biāo)準(zhǔn)體系的多元化特征。

從更大的歷史維度看，2025年全年半導(dǎo)體行業(yè)以230.87億元的IPO融資額登頂各行業(yè)之首。資本市場(chǎng)資源配置的核心邏輯，已從追逐短期的商業(yè)模式創(chuàng)新，轉(zhuǎn)向了支持具備核心技術(shù)突破能力的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。

4月10日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，提出了一系列系統(tǒng)性改革舉措。本次改革最具標(biāo)志性的舉措是增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，為高研發(fā)、高成長、暫未盈利的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)打開上市通道。

一季度30只新股上市首日全部實(shí)現(xiàn)上漲，平均漲幅高達(dá)163.55%。21只新股首日漲幅翻倍，占比高達(dá)七成。同期，A股新股的平均首發(fā)市盈率僅為22.87倍，網(wǎng)上發(fā)行平均中簽率低至0.03%?？苿?chuàng)板公司電科藍(lán)天問鼎一季度“漲幅王”，其發(fā)行價(jià)為9.47元/股，上市首日開盤價(jià)飆升至80.88元/股，漲幅高達(dá)750%。

然而，隨著二級(jí)市場(chǎng)估值中樞波動(dòng)和首發(fā)定價(jià)更加市場(chǎng)化，“打新不敗”神話或?qū)⒚媾R壓力測(cè)試。隨著一二級(jí)估值差趨于收斂，打新策略回報(bào)率可能面臨收窄。

結(jié)語

德勤中國在2026年第一季度中國內(nèi)地和香港新股市場(chǎng)回顧及展望報(bào)告中指出，2026年第一季度A股新股數(shù)量和融資金額均已超越2025年和2024年第一季度的水平，市場(chǎng)正進(jìn)一步回暖。

德勤中國認(rèn)為，隨著創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板改革推進(jìn)、保險(xiǎn)基金等長期投資資金流入股市，預(yù)計(jì)A股IPO市場(chǎng)將保持增長勢(shì)頭。同時(shí)，惠科股份（擬募資85億元）、盛合晶微等“巨無霸”企業(yè)已密集過會(huì)并拿到批文，有望在后續(xù)完成上市，將繼續(xù)推高一季度以來的量質(zhì)齊升勢(shì)頭。

但也需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，其一，301家在審排隊(duì)企業(yè)形成“隱形堰塞湖”，若后續(xù)發(fā)行節(jié)奏未能匹配，將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金面形成分流壓力；其二，一季度A股再融資規(guī)模1399.3億元，IPO加再融資合計(jì)從市場(chǎng)抽走近2400億元，可能對(duì)二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性形成考驗(yàn)；其三，新股首日漲幅回落，3月降至130%，環(huán)比下降70.4個(gè)百分點(diǎn)，網(wǎng)下中簽率再度探底，打新策略回報(bào)率面臨收窄；其四，德勤數(shù)據(jù)揭示融資端與二級(jí)市場(chǎng)的“冷熱分化”，需要警惕投融資平衡問題。

參考資料：

[1]一季度30只新股上市 硬科技企業(yè)成募資主力軍》，證券市場(chǎng)周刊

[2]一季度A股IPO盤點(diǎn)：北交所新股占比過半 上會(huì)家數(shù)激增近五倍，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

[3]德勤中國：多因素助推2026年A股IPO市場(chǎng)保持增長，經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)