• 股份回購：2025年4月啟動(dòng)回購，擬投入2.7-5.4億元，實(shí)際于2025年10月9日完成，累計(jì)回購2083.96萬股（0.97%），支付金額5億元，回購均價(jià)約24元/股

• 分紅政策：2025年度擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.00元（含稅），現(xiàn)金分紅比例28.37%

• 產(chǎn)業(yè)基金：2026年4月，控股子公司投資9000萬元參與設(shè)立5億元產(chǎn)業(yè)基金，投向戶用分布式光伏電站項(xiàng)目

• 大股東質(zhì)押：南存輝質(zhì)押5000萬股（占其持股67.10%），質(zhì)押日收盤價(jià)16.64元，目前未達(dá)預(yù)警線

• 子公司擔(dān)保：浙江泰舟為參股公司提供不超過7.04億元股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保

市值管理跡象：公司通過大規(guī)?；刭彛?億元）、穩(wěn)定高分紅（28.37%）、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等動(dòng)作，明確傳遞發(fā)展信心和股價(jià)維穩(wěn)意圖。

六、風(fēng)險(xiǎn)評估 ST風(fēng)險(xiǎn)分析

無ST風(fēng)險(xiǎn)：公司2025年?duì)I收591.45億元，歸母凈利潤45.01億元，總資產(chǎn)1586.43億元，所有者權(quán)益537.29億元。營收規(guī)模超460億元，凈資產(chǎn)充足，退市風(fēng)險(xiǎn)概率為零。

主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

1. 存貨風(fēng)險(xiǎn)：存貨546.3億元，占資產(chǎn)總額35.22%，存在減值風(fēng)險(xiǎn)

2. 償債壓力：有息負(fù)債579.34億元，貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債比例僅31.59%

3. 行業(yè)競爭：電力設(shè)備行業(yè)競爭加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)

4. 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型：新能源業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

指標(biāo)

正泰電器

行業(yè)平均

相對估值

PE(TTM)

16.02倍

35.45倍

低估54.8%

PB

1.62倍

3.81倍

低估57.5%

股息率(TTM)

1.74%

1.05%

高于行業(yè)

合理估值區(qū)間計(jì)算

行業(yè)PE波段參考：電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)PE(TTM)區(qū)間25-45倍

• 保守估值：按行業(yè)下限25倍PE，對應(yīng)2025年凈利潤45.01億元，合理市值1125億元

• 中性估值：按行業(yè)中值35倍PE，合理市值1575億元

• 樂觀估值：按行業(yè)上限45倍PE，合理市值2025億元

當(dāng)前市值對比：737.96億元，較保守估值折價(jià)34.4%，較中性估值折價(jià)53.2%

估值評分：3分（1為極其低估，10為極其高估）

評分依據(jù)：

1. 當(dāng)前PE 16.02倍顯著低于行業(yè)平均35.45倍，低估超過50%

2. PB 1.62倍顯著低于行業(yè)平均3.81倍

3. 考慮公司龍頭地位和雙主業(yè)協(xié)同，應(yīng)享受估值溢價(jià)

4. 當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2026年預(yù)測PE僅9.2倍（按機(jī)構(gòu)預(yù)測82.8億元凈利潤）

核心邏輯：

1. 估值安全邊際充足：PE、PB均處于歷史低位，較行業(yè)折價(jià)超50%

2. 業(yè)績增長確定性強(qiáng)：機(jī)構(gòu)預(yù)測2026-2028年凈利潤C(jī)AGR約30%

3. 政策紅利持續(xù)：新型電力系統(tǒng)建設(shè)、“十五五”電網(wǎng)投資、AI算力基建需求

4. 雙主業(yè)協(xié)同優(yōu)勢：低壓電器基本盤穩(wěn)固+新能源業(yè)務(wù)高速增長

5. 資金面支撐：滬股通持續(xù)增持，ETF基金新進(jìn)配置

• 技術(shù)支撐：52周最低21.05元，當(dāng)前34.34元，回調(diào)至32-34元提供安全邊際

• 估值支撐：對應(yīng)2026年預(yù)測PE 8-8.5倍，極具吸引力

• 估值目標(biāo)：對應(yīng)2026年預(yù)測PE 11-12倍，仍低于行業(yè)平均

• 機(jī)構(gòu)目標(biāo)價(jià)參考：近3個(gè)月9位分析師平均目標(biāo)價(jià)34.18元，最高38.00元；主流機(jī)構(gòu)2026年目標(biāo)價(jià)均值47.8元

• 技術(shù)阻力：52周最高42.13元，突破后看至45-48元

• 倉位管理：建議分批建倉，首次倉位不超過30%，回調(diào)加倉

• 持有周期：中期持有（6-12個(gè)月），等待估值修復(fù)和業(yè)績兌現(xiàn)

正泰電器作為低壓電器+新能源雙龍頭，當(dāng)前估值處于歷史底部，安全邊際充足。在新型電力系統(tǒng)建設(shè)、AI算力基建、新能源轉(zhuǎn)型等多重利好驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)績增長確定性強(qiáng)。建議在32-34元區(qū)間積極布局，目標(biāo)看至45-48元，對應(yīng)40%以上上漲空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本分析基于2026年4月15日公開數(shù)據(jù)，不構(gòu)成任何投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

一年一倍者眾，三年一倍者寡。

努力追尋一條：成熟、穩(wěn)健、低回撤、可持續(xù)、可傳家的投資之道，穿越牛熊，穿越周期。

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2，投資有風(fēng)險(xiǎn)，交易需謹(jǐn)慎，請為你的投資決策負(fù)責(zé)。