本文為橡樹(shù)財(cái)經(jīng)原創(chuàng)

作者丨常譯文

今日要點(diǎn)

• 中慧生物上市7個(gè)月審計(jì)師辭任，2.72億投資疑云
• 眾擎機(jī)器人擬赴港IPO
• 森合高科北交所上會(huì)暫緩審議
• 富印新材上會(huì)在即，產(chǎn)能利用率不足六成仍計(jì)劃募資4億
• 朗信電氣IPO注冊(cè)獲批：業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?、關(guān)聯(lián)交易超10億
• 暖哇洞察二次遞表：保險(xiǎn)案件量第一，年虧2.7億
• 華工科技遞表，PTC加熱器國(guó)內(nèi)市占67%但毛利率三連降

港股IPO動(dòng)態(tài)

因2.72億投資疑云，中慧生物上市7個(gè)月審計(jì)師辭任

4月14日，港股上市僅7個(gè)月的中慧生物（02627.HK）發(fā)布公告，稱(chēng)核數(shù)師德勤已于4月13日實(shí)時(shí)辭任。德勤在辭任函中稱(chēng)，發(fā)現(xiàn)公司于2025年8月IPO后不久，似乎曾就認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y基金支付約2.72億港元，而該投資于2025年12月30日以低回報(bào)悉數(shù)贖回，并于年后隨即再投資于相同或不同基金；此外，公司還向若干顧問(wèn)支付合共約5800萬(wàn)港元，而相關(guān)顧問(wèn)與基金投資實(shí)體存在共同董事。德勤建議審計(jì)委員會(huì)就該等事項(xiàng)展開(kāi)獨(dú)立調(diào)查。公司IPO募資凈額約3.827億港元。（來(lái)源：瑞恩資本）

眾擎機(jī)器人EngineAI估值破百億，擬赴港上市

深圳市眾擎機(jī)器人科技有限公司（眾擎機(jī)器人，EngineAI）參展人員在香港國(guó)際創(chuàng)科展上表示，將最快在2026年提交港股上市申請(qǐng)。眾擎機(jī)器人全球戰(zhàn)略執(zhí)行官陳國(guó)章透露，公司已完成七輪融資，目前估值已達(dá)約110億元人民幣。作為去年人形機(jī)器人出貨量達(dá)全球前五強(qiáng)的企業(yè)之一，眾擎機(jī)器人成立于2023年，2025年完成全球首例人形機(jī)器人前空翻特技。目前，公司已獲得多家資本關(guān)注，投資者可能包括商湯國(guó)香資本、弘暉基金、京東（JD）、立訊精密（002475.SZ）等。（來(lái)源：瑞恩資本）

華工科技遞表港交所，毛利率三連降

4月13日，華工科技（000988.SZ）向港交所遞表，中信證券獨(dú)家保薦。公司擁有“光聯(lián)接、智能感知、智能制造”三大核心業(yè)務(wù)矩陣。按收入計(jì)，新能源汽車(chē)PTC加熱器于全球市場(chǎng)排名第一，國(guó)內(nèi)市占率高達(dá)67.2%。光互聯(lián)產(chǎn)品排名全球第六。2023年至2025年，營(yíng)收從103.10億元增至143.55億元，凈利潤(rùn)從10.03億元增至14.54億元。但毛利率連續(xù)三年下滑，從22.5%降至21.2%。（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

暖哇洞察二次遞表，年虧2.7億

4月13日，暖哇洞察再次向港交所遞表，摩根大通、匯豐聯(lián)席保薦。公司曾于2025年9月16日向港交所遞交過(guò)上市申請(qǐng)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，暖挖洞察為保險(xiǎn)行業(yè)獨(dú)立AI驅(qū)動(dòng)科技公司，2024年處理的保險(xiǎn)案件數(shù)量位居國(guó)內(nèi)首位。2025年?duì)I收10.24億元，年度虧損2.70億元，較上年虧損1.55億元有所擴(kuò)大。截至2025年末，已累計(jì)執(zhí)行2.214億例承保審核及理賠調(diào)查案件，服務(wù)超4400萬(wàn)名保險(xiǎn)公司客戶(hù)。（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

龍豐集團(tuán)傳最快5月在港上市

據(jù)媒體報(bào)道，香港藥房連鎖龍豐集團(tuán)最快5月在港上市，擬集資1億美元（約7.8億港元）。據(jù)悉，公司已于去年11月向聯(lián)交所遞交申請(qǐng)，星展銀行為獨(dú)家保薦人。按2024年零售銷(xiāo)售額計(jì)，龍豐集團(tuán)是香港最大的藥品零售商，但市場(chǎng)份額僅5.2%。龍豐集團(tuán)于1992年成立，目前在香港經(jīng)營(yíng)29間實(shí)體零售店。2024財(cái)年收入24.60億港元，期內(nèi)溢利1.70億港元。（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

四方股份籌劃H股，A+H再添一員

A股上市公司四方股份（601126.SH）于4月13日公告，為推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，正在籌劃發(fā)行H股并在港交所主板上市。相關(guān)細(xì)節(jié)尚未確定，本次發(fā)行不會(huì)導(dǎo)致控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化。四方股份成立于1994年，由中國(guó)工程院首批院士楊奇遜創(chuàng)辦，長(zhǎng)期深耕能源電力領(lǐng)域，公司于2010年12月在A股上市。2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.93億元，歸母凈利潤(rùn)8.29億元。截至4月14日收盤(pán)，公司總市值約367.43億元。（來(lái)源：瑞恩資本、每日經(jīng)濟(jì)新聞）

可孚醫(yī)療通過(guò)港交所聆訊，銷(xiāo)售開(kāi)支占比超三成

近日，可孚醫(yī)療（301087.SZ）通過(guò)港交所IPO聆訊，沖刺“A+H”雙資本平臺(tái)，華泰國(guó)際、BNP PARIBAS聯(lián)席保薦。公司是中國(guó)第二大醫(yī)用醫(yī)療器械企業(yè)，市場(chǎng)份額2.1%。2022年以1.77億元收購(gòu)的矯姿品牌“背背佳”，2024年收入達(dá)5億元，在中國(guó)矯姿帶市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額遠(yuǎn)超第二名8.5%的占比。2023年至2025年，公司營(yíng)收從28.54億元增至33.88億元，凈利潤(rùn)從2.53億元增至3.70億元。但銷(xiāo)售及經(jīng)銷(xiāo)開(kāi)支占比從26.0%升至34.2%，同期研發(fā)開(kāi)支卻縮水近24%。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，張敏夫婦二人及兩大控股平臺(tái)，合計(jì)可行使公司約54%的投票權(quán)，控制權(quán)高度集中。（來(lái)源：澎湃新聞）

IPO要聞

森合高科暫緩審議，三次闖關(guān)三次碰壁

4月13日，北交所上市委員會(huì)對(duì)森合高科作出暫緩審議決定。公司三次闖關(guān)IPO再受阻。上市委主要問(wèn)詢(xún)兩大問(wèn)題：一是與丘北縣拓巖礦業(yè)的銷(xiāo)售真實(shí)性，該客戶(hù)2024年、2025年社保繳納人數(shù)為0，但采購(gòu)額從380萬(wàn)元增至1420萬(wàn)元；二是單位運(yùn)費(fèi)連續(xù)三年上漲，2025年達(dá)169.5元/噸，而同期全國(guó)公路運(yùn)價(jià)指數(shù)溫和。值得注意的是，公司報(bào)告期內(nèi)主要合作物流服務(wù)商為南寧友信汽車(chē)運(yùn)輸有限公司成立于2022年，注冊(cè)資本僅10萬(wàn)元，工商公示參保人數(shù)也為0，卻承接公司大額運(yùn)輸服務(wù)，為第一大物流合作方。此外，2022年至2025年，森合高科營(yíng)收從3.02億元增至8.40億元，但同期公司國(guó)內(nèi)黃金產(chǎn)量?jī)H微增，業(yè)績(jī)高增合理性受質(zhì)疑。（來(lái)源：逐鹿大北交、新京報(bào)）

富印新材上會(huì)在即：產(chǎn)能利用率不足六成，卻仍計(jì)劃募資4億

富印新材將于4月17日北交所上會(huì)。公司主營(yíng)精密功能材料，2024年三大主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為56.43%、70.12%、52.90%，在產(chǎn)能利用率最低的品種尚不足60%的情況下，卻仍計(jì)劃募資4.04億元。此外，公司存在多層代持歷史，實(shí)控人徐兵通過(guò)代持控制企業(yè)。2025年公司因侵犯3M商標(biāo)權(quán)被判賠515萬(wàn)元，公司卻輕描淡寫(xiě)稱(chēng)“非核心商標(biāo)”；另有2項(xiàng)商標(biāo)正被3M異議，疊加實(shí)控人背負(fù)最高3.39億元對(duì)賭回購(gòu)義務(wù)，一旦上市受阻，其“兜不住”的承諾可能引發(fā)控制權(quán)動(dòng)蕩。（來(lái)源：財(cái)渤社）

朗信電氣IPO獲批：業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?、毛利率低于同行、關(guān)聯(lián)交易高企

近日，朗信電氣北交所IPO注冊(cè)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。2023年至2025年，公司營(yíng)收從10.31億元增至14.11億元，但同比增速?gòu)?4.25%降至8.52%；凈利潤(rùn)增速?gòu)?9.29%降至13.10%；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率約18%，低于行業(yè)均值約23%。此外，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度單一，電子風(fēng)扇及電機(jī)總成收入占比超95%。報(bào)告期內(nèi)，向控股股東銀輪集團(tuán)銷(xiāo)售金額占營(yíng)收比重約27%，關(guān)聯(lián)交易占比高企，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)待解。新業(yè)務(wù)電子水泵連續(xù)三年毛利率為負(fù)，新業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。此次IPO擬募資3.5億元全部用于擴(kuò)產(chǎn)，但電子水泵新增產(chǎn)能與現(xiàn)有產(chǎn)能基本持平，募投產(chǎn)能消化存疑。（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

吉和昌明日上會(huì)：產(chǎn)能利用率驟降仍募資擴(kuò)產(chǎn)遭監(jiān)管問(wèn)詢(xún)

吉和昌將于4月15日北交所上會(huì)。公司主營(yíng)表面與界面處理特種功能性材料，新能源電池材料領(lǐng)域深度綁定新宙邦、天賜材料等頭部客戶(hù)。但電池電解液添加劑產(chǎn)品連續(xù)兩年毛利率為負(fù)。第二大股東奧克股份（300082.SZ）持股37.71%，雙方存在采購(gòu)、銷(xiāo)售、客戶(hù)重合等復(fù)雜關(guān)聯(lián)交易，引發(fā)獨(dú)立性擔(dān)憂。報(bào)告期內(nèi)，公司整體產(chǎn)能利用率約70%，其中新能源電池材料產(chǎn)能利用率從2022年的95.15%驟降至2024年的57.34%。在此背景下，公司仍計(jì)劃募資擴(kuò)產(chǎn)，其必要性與市場(chǎng)消化能力遭監(jiān)管重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)。此外，公司外購(gòu)產(chǎn)品收入從3054.88萬(wàn)元激增至1.08億元，且僅依賴(lài)單一外協(xié)廠商，監(jiān)管質(zhì)疑其商業(yè)合理性、是否實(shí)質(zhì)為貿(mào)易業(yè)務(wù)以及收入確認(rèn)的合規(guī)性。（來(lái)源：靈博云）

越疆回A輔導(dǎo)驗(yàn)收，去年虧8400萬(wàn)

4月14日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，深圳市越疆科技股份有限公司（02432.HK）IPO輔導(dǎo)狀態(tài)于近日變更為“輔導(dǎo)驗(yàn)收”。公司被稱(chēng)為“協(xié)作機(jī)器人第一股”，擬在深交所上市，輔導(dǎo)券商為國(guó)泰海通。越疆于2025年12月辦理輔導(dǎo)備案，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)4888.39萬(wàn)股，募資約12億元，用于多足機(jī)器人、人形機(jī)器人等項(xiàng)目。2025年?duì)I收4.92億元，同比增長(zhǎng)32.9%；凈虧損8404.7萬(wàn)元，同比收窄11.9%。（來(lái)源：界面新聞、財(cái)聞）

*ST萬(wàn)方退市：市值僅2.8億，觸及紅線

4月13日晚，*ST萬(wàn)方公告收到深交所終止上市事先告知書(shū)。公司股票在3月16日至4月13日期間，連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)總市值均低于5億元，觸及市值退市紅線。截至4月13日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)0.89元，總市值僅2.8億元。股票自4月14日起停牌，不進(jìn)入退市整理期。除了上述情況，公司預(yù)計(jì)還將觸及財(cái)務(wù)類(lèi)退市情形，預(yù)計(jì)2025年度利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)均為負(fù)值，且營(yíng)業(yè)收入低于3億元。（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

Vercel CEO暗示上市：ARR兩年從1億飆至3.4億美元

開(kāi)發(fā)者工具平臺(tái)Vercel CEO在大會(huì)上表示，公司已按上市公司標(biāo)準(zhǔn)和紀(jì)律運(yùn)營(yíng)，暗示IPO準(zhǔn)備就緒。根據(jù)The Information，公司的年度經(jīng)常性收入（ARR）已從2024年初的1億美元，飆升至2026年2月底約3.4億美元運(yùn)營(yíng)速率，增幅顯著。該公司最近一輪融資由Accel領(lǐng)投，估值達(dá)93億美元。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）

五星新材主板IPO進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段

4月13日晚間，深交所官網(wǎng)顯示，河南五星新材科技股份有限公司主板IPO進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段。公司主營(yíng)特種石墨中的細(xì)結(jié)構(gòu)等靜壓高純石墨材料及制品，IPO于3月27日獲受理。本次沖擊上市，擬募資約7.13億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬投資于年產(chǎn)2萬(wàn)噸超細(xì)結(jié)構(gòu)各向同性高純石墨建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。（來(lái)源：財(cái)經(jīng)網(wǎng)）