泡泡瑪特作為一家成立14年的潮玩公司，近期的表現(xiàn)讓人難以捉摸，2025年?duì)I收371.2億元同比增184.7%，經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元同比增284.5%，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)亮眼卻遭遇股價(jià)單日暴跌22.51%，一天就蒸發(fā)了656億港元。

截至2026年4月14日，泡泡瑪特總市值2164.44億港元，對(duì)比2025年8月26日339.8港元/股的頂點(diǎn)，7個(gè)多月時(shí)間市值蒸發(fā)了差不多1748億港元，這樣的走勢(shì)讓不少投資者感到困惑不解。

王寧作為泡泡瑪特的創(chuàng)始人，在亞布力論壇上的分享充滿干貨，他對(duì)新消費(fèi)的深刻理解和對(duì)長期主義的堅(jiān)定堅(jiān)持，在當(dāng)下這個(gè)盲目追風(fēng)口的時(shí)代顯得格外珍貴且難得。

這樣的背離背后，是市場(chǎng)誤判了泡泡瑪特的價(jià)值，還是王寧的長期主義暫時(shí)未被市場(chǎng)完全認(rèn)可？

現(xiàn)在90后、00后等年輕群體的消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，他們不再滿足于千篇一律的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而是更追求小眾化、個(gè)性化的情緒表達(dá)，這種“部落化”需求正在深刻重塑整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)格局。

泡泡瑪特能夠快速崛起并站穩(wěn)腳跟，核心就是精準(zhǔn)抓住了這一消費(fèi)趨勢(shì)，其推出的拉布布帶著獨(dú)特的丑萌氣質(zhì)，這些曾經(jīng)被忽視的小眾IP，如今都成為了年輕人追捧的爆款。

消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)在當(dāng)下表現(xiàn)得愈發(fā)明顯，以前人們購物更看重性價(jià)比，追求越便宜越好，而隨著物質(zhì)生活的日益充裕，大家更看重通過消費(fèi)表達(dá)自我，消費(fèi)觀念已從品質(zhì)升級(jí)到品牌，再到品味，最終上升到品格層面。

王寧身上有著很多中國創(chuàng)業(yè)者稀缺的優(yōu)秀品格，其中最讓人佩服的就是他的獨(dú)立思考能力，這一點(diǎn)在紅杉資本對(duì)談視頻中展現(xiàn)得淋漓盡致，他不盲目追逐熱門風(fēng)口，反而專注于IP深耕，一做就是十幾年。

泡泡瑪特看似一直行走在潮流一線，實(shí)則骨子里是一家極具價(jià)值投資風(fēng)格的企業(yè)，這種不貪快、不夸張的發(fā)展態(tài)度，就連投資人屠崢都給予了高度評(píng)價(jià)，稱他能把感性的潮玩生意做成理性的經(jīng)營模型。

王寧的團(tuán)隊(duì)凝聚力格外強(qiáng)大，他在上學(xué)期間就積累了一批愿意追隨他的伙伴，后來到北京創(chuàng)業(yè)，包括他的妻子楊濤在內(nèi)的很多高管，都是當(dāng)年在鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院一起并肩奮斗的老伙伴。

新華社專訪中披露，泡泡瑪特在創(chuàng)業(yè)初期遭遇了諸多困難，不僅有過店員集體辭職的窘境，還經(jīng)歷過轉(zhuǎn)型代理SonnyAngel時(shí)的迷茫與困惑，王寧正是靠著這份堅(jiān)韌不拔的毅力，帶著團(tuán)隊(duì)一步步突破困境、穩(wěn)步前行。

很多人都在疑惑，為什么業(yè)績表現(xiàn)如此出色的泡泡瑪特會(huì)遭遇市值大跌，而王寧堅(jiān)持的創(chuàng)業(yè)邏輯，是否真的能帶領(lǐng)公司穿越市場(chǎng)周期、實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。

90后、00后這些新一代消費(fèi)者的需求變化，是泡泡瑪特能夠崛起的根本原因，他們不再像上一代人那樣，能被統(tǒng)一的產(chǎn)品滿足大部分需求，而是呈現(xiàn)出越來越明顯的“部落化”特征，每個(gè)人都渴望找到屬于自己的小眾圈子。

泡泡瑪特那些看似小眾的IP，恰好精準(zhǔn)滿足了年輕人的這種需求，拉布布的丑萌、SKULLPANDA的甜酷、CRYBABY的哭泣表達(dá)、小野的叛逆氣質(zhì)，這些曾經(jīng)被認(rèn)為怪異的風(fēng)格，如今都成為了年輕人表達(dá)自我的載體。

從鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院的校園創(chuàng)業(yè)，到北京的公司正式起步，再到如今成長為全球潮玩巨頭，王寧帶著他的團(tuán)隊(duì)走過了14年的風(fēng)雨歷程，期間經(jīng)歷過困境、迷茫和壓力，卻始終堅(jiān)持自己的發(fā)展節(jié)奏。

王寧對(duì)年輕人的需求有著深刻的洞察，他清楚地知道，現(xiàn)在的年輕人需要通過這些情緒表達(dá)鮮明的IP，找到屬于自己的圈子，實(shí)現(xiàn)自我認(rèn)同和情感共鳴。

CRYBABY的哭泣、小野的叛逆、SKULLPANDA的甜酷，這些看似帶有負(fù)面情緒或小眾風(fēng)格的表達(dá)，恰恰擊中了年輕人內(nèi)心的痛點(diǎn)，讓他們覺得這些IP就是自己的真實(shí)縮影。

2026年3月27日，九號(hào)公司正式官宣與泡泡瑪特小甜豆IP開展聯(lián)名合作，首款聯(lián)名電動(dòng)車將于4月亮相，這種跨界合作能賦予電動(dòng)車更多陪伴屬性與治愈價(jià)值，讓出行不再只是簡單的通勤工具。

小甜豆這個(gè)IP的購買者中女性占比相對(duì)較大，18—34歲的年輕人群占比接近七成，具備鮮明的Z世代屬性和情緒共鳴價(jià)值。

泡泡瑪特的全球化布局正在加速推進(jìn)，截至2026年3月末，其全球門店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到651家，其中中國大陸地區(qū)有443家，海外地區(qū)有208家，僅2026年第一季度就新增了43家門店，海外擴(kuò)張速度明顯加快。

王寧在2026年公司目標(biāo)指引中明確承諾，公司收入增速將不低于20%，同時(shí)推行“精細(xì)化運(yùn)營+全球化+集團(tuán)化”的發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)開拓中東、南亞、歐洲、南美等海外市場(chǎng)。

在IP矩陣建設(shè)方面，拉布布已經(jīng)成為泡泡瑪特的流量核心，2025年收入約為155億元，2026年預(yù)計(jì)將達(dá)到175.9億元。

同時(shí)非拉布布IP也在持續(xù)發(fā)力，2025年收入約為224億元，2026年將增長至302.9億元，成為公司業(yè)績?cè)鲩L的主力。

這些新嘗試對(duì)泡泡瑪特而言意義重大，聯(lián)名合作能夠有效打破圈層壁壘，讓泡泡瑪特的IP觸達(dá)更多不同領(lǐng)域的用戶，全球化布局則能為公司打開新的增長空間。

王寧曾將2025年形容成新手賽車手突然被拉進(jìn)F1賽場(chǎng)，車速極快、過程精彩，但駕駛者和賽車本身都承受著巨大壓力，而2026年則更像是開進(jìn)維修站，加油、換輪胎，先把組織和系統(tǒng)調(diào)順，再穩(wěn)步繼續(xù)前行。

理想汽車與泡泡瑪特的潛在聯(lián)名合作值得期待，理想MEGA的用戶群體與泡泡瑪特的消費(fèi)者有著很高的重合度，都是追求品質(zhì)生活和自我表達(dá)的年輕人，雙方的合作有望實(shí)現(xiàn)互利共贏。

這種跨界合作無疑是未來消費(fèi)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，就像九號(hào)公司與泡泡瑪特的合作一樣，能夠賦予產(chǎn)品更多情感價(jià)值，讓出行不再只是冰冷的通勤過程，而是成為表達(dá)自我、傳遞熱愛的一種方式。

泡泡瑪特股價(jià)大跌后，市場(chǎng)上出現(xiàn)了諸多爭(zhēng)議，很多人都在討論這一現(xiàn)象背后的原因，其中管理層給出的“20%增速”保守指引，被普遍認(rèn)為是導(dǎo)致股價(jià)大跌的直接原因。

這一保守指引讓市場(chǎng)對(duì)泡泡瑪特的估值邏輯發(fā)生了根本性變化，從之前的“超高成長股”敘事轉(zhuǎn)向了“穩(wěn)健消費(fèi)股”，估值水平也隨之出現(xiàn)了明顯下調(diào)。

單一IP依賴是市場(chǎng)爭(zhēng)議的另一個(gè)焦點(diǎn)，雖然拉布布已經(jīng)成長為全球潮玩頂流，但很多投資者依然擔(dān)心，如果未來拉布布的熱度下降，泡泡瑪特的業(yè)績將會(huì)受到嚴(yán)重影響。

此外，第二增長曲線模糊也是投資者普遍擔(dān)心的問題，雖然泡泡瑪特正在積極開展聯(lián)名合作和全球化布局，但這些舉措的實(shí)際效果還需要時(shí)間來驗(yàn)證，短期內(nèi)難以看到明顯成效。

在小策看來，這些爭(zhēng)議和擔(dān)憂都只是短期的市場(chǎng)情緒，泡泡瑪特的核心價(jià)值不在于短期的業(yè)績波動(dòng)，而在于王寧的長期主義理念和IP深耕能力，王寧本人才是真正值得創(chuàng)業(yè)者學(xué)習(xí)的創(chuàng)業(yè)教科書。

王寧身上有很多值得創(chuàng)業(yè)者學(xué)習(xí)的珍貴品質(zhì)，他的獨(dú)立思考能力、不追風(fēng)口堅(jiān)持深耕IP的定力、強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)凝聚力，以及目標(biāo)明確就全力以赴的拼搏精神，在當(dāng)下的創(chuàng)業(yè)環(huán)境中都十分稀缺。

從整個(gè)行業(yè)角度來看，王寧的創(chuàng)業(yè)邏輯為新消費(fèi)企業(yè)提供了可復(fù)制的發(fā)展路徑，不追風(fēng)口、深耕小眾賽道、重視團(tuán)隊(duì)凝聚力、堅(jiān)持用戶自我表達(dá)，這些都是企業(yè)能夠穿越市場(chǎng)周期的核心密碼。

很多新消費(fèi)企業(yè)都過于追求短期業(yè)績，盲目擴(kuò)張、急于求成，結(jié)果很快就遇到了發(fā)展瓶頸，而泡泡瑪特堅(jiān)持深耕IP領(lǐng)域，一做就是十幾年，這種長期主義精神，正是這些企業(yè)所缺少的。

王寧在亞布力論壇上反復(fù)強(qiáng)調(diào)“迭代和積累的力量”，他表示潮玩行業(yè)沒有先例可循，他們就是靠著“摸著石頭過河”的探索精神，才走出了一條差異化的發(fā)展道路，這種態(tài)度值得所有創(chuàng)業(yè)者肯定和學(xué)習(xí)。

泡泡瑪特的本質(zhì)看似是一家潮玩公司，實(shí)則是一家極具價(jià)值投資風(fēng)格的企業(yè)，這種不貪快、不夸張的發(fā)展態(tài)度，不僅贏得了投資人屠崢的認(rèn)可，也為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

新消費(fèi)時(shí)代，短期業(yè)績并不是衡量企業(yè)價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)，長期主義、用戶價(jià)值與團(tuán)隊(duì)凝聚力，才是企業(yè)能夠穿越市場(chǎng)周期、實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展的核心密碼，王寧的創(chuàng)業(yè)故事，完美詮釋了這一點(diǎn)。

王寧身上有著很多中國創(chuàng)業(yè)者稀缺的優(yōu)秀品格，他的獨(dú)立思考能力、不追風(fēng)口堅(jiān)持深耕IP的定力、強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)凝聚力，以及目標(biāo)明確就全力以赴的拼搏精神，都值得每一位創(chuàng)業(yè)者認(rèn)真學(xué)習(xí)。

從鄭州大學(xué)西亞斯國際學(xué)院的校園創(chuàng)業(yè)，到北京的公司正式起步，再到如今成長為全球潮玩巨頭，王寧帶著他的團(tuán)隊(duì)走過了14年的風(fēng)雨歷程，經(jīng)歷了無數(shù)波折，卻始終堅(jiān)守自己的發(fā)展節(jié)奏。

王寧在央視專訪中曾明確表示，泡泡瑪特2010年成立，2013—2014年果斷“做減法”聚焦潮玩賽道，這一關(guān)鍵決策為公司的長期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也體現(xiàn)了他的遠(yuǎn)見卓識(shí)。

王寧的創(chuàng)業(yè)故事，不僅僅是泡泡瑪特一家公司的成長故事，更是中國新消費(fèi)企業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影，它告訴我們，只有堅(jiān)持長期主義、重視用戶價(jià)值，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟、實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。