森合高科第三次沖擊IPO被暫緩審議，銷售真實(shí)性、單位運(yùn)費(fèi)變化合理性被問詢。公司前20大客戶中有12家客戶實(shí)繳資本為0元，6家的參保人數(shù)為0人。

來源：攝圖網(wǎng)

銷售收入真實(shí)性疑團(tuán)待解，六成大客戶實(shí)繳出資為零

2026年4月13日召開的北交所上市委員會審議會議上，廣西森合高新科技股份有限公司（證券簡稱：森合高科；證券代碼：874287.NQ）IPO事項(xiàng)被暫緩審議。上市委提出問詢的主要問題和審議意見均與“銷售收入真實(shí)性”“單位運(yùn)輸費(fèi)用變化的合理性”有關(guān)。

銷售收入真實(shí)性方面，參會委員要求森合高科說明公司與丘北縣拓巖礦業(yè)開發(fā)有限公司（以下簡稱：拓巖礦業(yè)）合作的銷售真實(shí)性及商業(yè)合理性，并要求保薦機(jī)構(gòu)及申報會計師核查并發(fā)表明確意見。

森合高科的招股書中并未提及拓巖礦業(yè)，公司僅在首輪問詢回復(fù)中披露應(yīng)收賬款逾期客戶時提及過拓巖礦業(yè)。

2025年末，森合高科對拓巖礦業(yè)的應(yīng)收賬款余額為39.04萬元，逾期金額為4.49萬元，逾期時長在1年以內(nèi)，逾期原因?yàn)橄掠慰蛻艋乜畈患皶r。同時，森合高科在首輪問詢回復(fù)中表示，截至2026年1月31日，公司對拓巖礦業(yè)的上述應(yīng)收賬款已全額回款。

工商信息顯示，拓巖礦業(yè)的經(jīng)營范圍為金礦露天開采，處于森合高科下游。市場普遍猜測，拓巖礦業(yè)的可疑之處源自一名持股5%的股東闕某存。一方面，闕某存入股拓巖礦業(yè)的時間為2020年5月，即2020年7月森合高科首次申報IPO前夕。另一方面，森合高科的實(shí)控人闕山東同樣姓“闕”，這個姓氏比較罕見。

需要注意的是，據(jù)天眼查信息，拓巖礦業(yè)2024年的社保繳納人數(shù)為0人。

事實(shí)上，除了拓巖礦業(yè)外，森合高科還有多個實(shí)繳出資為0元、參保人數(shù)為0人的客戶。

首輪問詢回復(fù)中，森合高科表示，公司前二十大客戶中，實(shí)繳出資為0元的有12家，其中，11家為貿(mào)易商客戶，僅山東眾瑞再生資源有限公司（以下簡稱：眾瑞再生）為終端客戶；參保人數(shù)為0人的客戶共有6家，全部為貿(mào)易商客戶。

2023年至2025年，森合高科對上述實(shí)繳出資為0元的12家客戶的合計收入分別為4936.40萬元、9810.28萬元、12719.69萬元，占前二十大客戶收入的比重分別為18.78%、21.85%、22.01%。

森合高科表示，上述貿(mào)易商客戶主要為物資貿(mào)易型企業(yè)，屬于輕資產(chǎn)型企業(yè)，交易規(guī)模與其注冊資本和實(shí)繳資本不存在直接對應(yīng)關(guān)系，其注冊資本及實(shí)繳資本較低符合行業(yè)慣例。

同時，由于貿(mào)易商通常不負(fù)責(zé)大量提前備貨，無需承擔(dān)貨物的倉儲、發(fā)運(yùn)等職責(zé)，人員需求量相對較低，且存在一定的社保繳納不規(guī)范情況，參保人數(shù)與經(jīng)營規(guī)模不存在直接關(guān)系。

對于眾瑞再生實(shí)繳資本為0的情況，森合高科表示，主要由于其為從事再生資源回收的小微企業(yè)，規(guī)模較小。

問詢回復(fù)顯示，2024年、2025年，森合高科對眾瑞再生的銷售金額分別為556.54萬元、1309.78萬元。

運(yùn)輸費(fèi)用頻遭問詢

運(yùn)輸費(fèi)用方面，參會委員要求森合高科說明公司前十大境內(nèi)外直銷客戶、貿(mào)易類客戶和經(jīng)銷商客戶單位運(yùn)輸費(fèi)用變化的合理性，并要求保薦機(jī)構(gòu)及申報會計師核查并發(fā)表明確意見。

事實(shí)上，首輪問詢、二輪問詢中，北交所已經(jīng)兩次要求森合高科說明運(yùn)輸費(fèi)用相關(guān)問題；森合高科在新三板掛牌時，股轉(zhuǎn)公司也兩次問詢了運(yùn)輸費(fèi)用相關(guān)問題。

2022年至2025年，森合高科的環(huán)保型貴金屬選礦劑收入分別為30044.53萬元、33234.93萬元、59047.17萬元、78968.57萬元，運(yùn)輸費(fèi)用分別為1186.01萬元、841.55萬元、1410.25萬元、2171.12萬元。公司運(yùn)輸費(fèi)用占環(huán)保型貴金屬選礦劑銷售收入的比例分別為3.95%、2.53%、2.39%、2.75%，呈下降趨勢。

首輪問詢中，北交所要求森合高科分析運(yùn)輸費(fèi)用公允性，說明公司物流運(yùn)輸費(fèi)用與收入增長的匹配性。

2025年9月，森合高科首次回復(fù)首輪問詢，問詢回復(fù)涉及的報告期為2022年至2024年。

森合高科表示，2022年公司運(yùn)輸費(fèi)用占收入比例較高，與貨物出口受阻、運(yùn)輸周期增加并產(chǎn)生滯留費(fèi)用有關(guān)。2022年至2024年，該比例逐漸降低，與公司成本費(fèi)用管控舉措落實(shí)有效有關(guān)。

二輪問詢中，北交所再次要求森合高科結(jié)合運(yùn)輸距離、運(yùn)輸周期變動及滯留費(fèi)用情況，說明報告期內(nèi)運(yùn)輸費(fèi)用占選礦劑銷售收入比例呈下降趨勢的原因。

2026年2月，森合高科首次回復(fù)二輪問詢，報告期為2022年至2025年上半年。

森科高科表示，2022年至2024年，公司終端客戶中，境外客戶占比分別為59.13%、65.84%、64.99%，西北、華北客戶合計占比分別為17.54%、10.75%、7.98%。

2022年，公司發(fā)往西北、華北等起運(yùn)地遠(yuǎn)途區(qū)域的貨物占比相對更高，該類運(yùn)輸因距離較遠(yuǎn)，運(yùn)費(fèi)成本相對偏高。2023年以來，公司境外客戶銷售占比相對較高且保持穩(wěn)定，運(yùn)輸至周邊港口的貨物占比相應(yīng)較高。該等運(yùn)輸路徑距離較近，對應(yīng)的運(yùn)費(fèi)成本相對較低。

此外，2022年至2025年上半年，公司平均運(yùn)輸周期分別為6.18天、3.22天、3.64天、2.99天，2022年運(yùn)輸周期延長，產(chǎn)生額外的車輛滯留費(fèi)或滯港費(fèi)，導(dǎo)致公司運(yùn)輸費(fèi)用占比增加。

不過，森合高科的解釋顯然未能說服上市委。參會委員再次要求公司說明報告期內(nèi)客戶銷售產(chǎn)品的單位運(yùn)費(fèi)變化的真實(shí)性及合理性。

除了上述問題外，此前，我們曾發(fā)表文章《森合高科三闖IPO，多處信披自相矛盾，還與股東“打架”》，指出森合高科信息披露存在較多疑問。