動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代（SZ300750，股價(jià)416.00元，市值1.90萬億元）與高壓直流電源（HVDC）廠商中恒電氣（SZ002364，股價(jià)35.12元，市值197.92億元）的一場(chǎng)“聯(lián)姻”，在資本市場(chǎng)激起千層浪。4月8日晚間，中恒電氣公告稱，寧德時(shí)代擬以近41億元對(duì)公司控股股東杭州中恒科技投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中恒科技投資”）進(jìn)行增資，此舉引發(fā)市場(chǎng)熱烈反響，中恒電氣股價(jià)于4月9日、10日“一字”漲停。

然而，這場(chǎng)備受矚目的合作似乎并非板上釘釘。今日（4月12日），中恒電氣再次發(fā)布公告，為這樁火熱的“聯(lián)姻”降溫。公告強(qiáng)調(diào)，此前簽署的僅為《戰(zhàn)略投資合作框架協(xié)議》，屬于框架性、意向性約定，正式的交易協(xié)議尚待簽署，合作本身及具體實(shí)施均存在不確定性。

中恒電氣：合作存在不確定性

在市場(chǎng)因“寧王”入股而一片沸騰之際，中恒電氣于今日發(fā)布的一則公告，給投資者降了溫。

今晚，中恒電氣發(fā)布公告，就控股股東中恒科技投資與寧德時(shí)代簽署《戰(zhàn)略投資合作框架協(xié)議》一事進(jìn)行了說明。公告的核心內(nèi)容在于風(fēng)險(xiǎn)提示：該協(xié)議僅為各方合作的框架性、意向性約定，旨在表達(dá)各方初步的合作意向及基本原則。

公告明確指出，正式的交易協(xié)議尚待簽署，本次戰(zhàn)略合作的具體安排及實(shí)施尚存在不確定性。對(duì)于此次合作將對(duì)公司未來業(yè)績(jī)產(chǎn)生何種影響，公告也表示，需要結(jié)合未來市場(chǎng)環(huán)境及公司實(shí)際業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行綜合判斷，目前同樣存在不確定性。

盡管存在不確定性，但回顧4月8日晚間披露的框架協(xié)議，其內(nèi)容依然透露出雙方合作的深度與廣度。根據(jù)此前公告，寧德時(shí)代擬以近41億元的對(duì)價(jià)，認(rèn)購中恒科技投資新增的注冊(cè)資本。

根據(jù)交易對(duì)價(jià)和增資后股權(quán)比例計(jì)算，中恒科技投資的整體估值超80億元。而截至4月8日收盤，中恒科技投資所持有的中恒電氣股份市值約為58.06億元。

寧德時(shí)代不謀求控股股東控制權(quán)

儲(chǔ)能系統(tǒng)主要由電芯和PCS（儲(chǔ)能變流器）組成，前者是電的載體，而后者掌控電的各類轉(zhuǎn)換。其中，寧德時(shí)代為儲(chǔ)能電芯的絕對(duì)王者，而陽光電源則是儲(chǔ)能變流器和光伏逆變器的頭部廠商。

曾經(jīng)，也傳出寧德時(shí)代擬收購華為數(shù)字能源，后者正是足以與陽光電源匹敵的光伏逆變器、儲(chǔ)能變流器廠商。

而上述交易，似乎預(yù)示寧德時(shí)代未來將與中恒科技投資及中恒電氣合作，一起拓展高壓直流電源，乃至儲(chǔ)能變流器市場(chǎng)。

此前公告提及的寧德時(shí)代入股中恒科技投資的出資方式也頗為特別，寧德時(shí)代擬以其持有的時(shí)代天源（深圳）科技有限公司99.6970%股權(quán)作價(jià)約11.96億元，剩余部分近29.04億元?jiǎng)t以現(xiàn)金支付。

據(jù)悉，時(shí)代天源專注于集中式、組串式PCS的研發(fā)，深耕AC交流側(cè)系統(tǒng)集成能力?？梢钥闯觯瑫r(shí)代天源與中恒電氣似乎優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。時(shí)代天源主要聚焦于交流側(cè)，而中恒電氣在直流側(cè)技術(shù)積累雄厚。

值得一提的是，增資完成后，寧德時(shí)代將持有中恒科技投資49%的股權(quán)，成為其重要戰(zhàn)略股東。不過，盡管持股比例接近半數(shù)，寧德時(shí)代卻并未謀求控制權(quán)。協(xié)議明確約定，本次交易不會(huì)導(dǎo)致中恒電氣的控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變化，其實(shí)控人仍為朱國(guó)錠。朱國(guó)錠、包曉茹夫婦與寧德時(shí)代在控股股東及上市公司層面均不構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。

需要注意的是，中恒電氣2025年12月31日晚間公告稱，近日，公司實(shí)際控制人朱國(guó)錠因犯操縱證券市場(chǎng)罪，一審被判處有期徒刑三年，緩刑四年，并處罰金100萬元。在這一背景下，寧德時(shí)代仍選擇入股，并計(jì)劃向中恒電氣派駐1名董事和1名副總經(jīng)理，顯示出其在業(yè)務(wù)層面深度綁定的決心。