歷經(jīng)漫長籌劃，青島雙星（SZ000599，股價5.46元，市值44.60億元）備受資本市場矚目的跨國并購重組案終于畫上句號。

4月12日，青島雙星正式宣布其發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的實(shí)施情況，公司以總價高達(dá)49.27億元的對價，成功拿下青島星投股權(quán)投資基金中心（有限合伙）（以下簡稱“星投基金”）全部財產(chǎn)份額及青島星微國際投資有限公司（以下簡稱“星微國際”）的股權(quán)，從而間接持有韓國上市輪胎巨頭錦湖輪胎45%的股份，并正式取得控股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本次交易產(chǎn)生的新增股份多達(dá)14.52億股，發(fā)行價定為3.39元/股，將于2026年4月14日正式登陸深交所。這一歷史性交易不僅徹底根除了困擾雙星集團(tuán)長達(dá)八年的同業(yè)競爭痼疾，更讓青島雙星的資產(chǎn)規(guī)模和盈利預(yù)期發(fā)生翻天覆地的躍升。

面對2025年超2.4億元的業(yè)績虧損預(yù)警，此次重組無異于一劑“強(qiáng)心針”。隨著錦湖輪胎優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并表與柬埔寨工廠產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn)，青島雙星在全球輪胎產(chǎn)業(yè)競爭的深水區(qū)中落下關(guān)鍵一子。

八年同業(yè)競爭困局終破，兩大輪胎巨擘實(shí)現(xiàn)歷史性匯流

回顧這場規(guī)模宏大的資產(chǎn)重組，其最核心的動因之一在于解決青島雙星與其控股股東雙星集團(tuán)之間的同業(yè)競爭歷史遺留問題。

早在2018年4月，雙星集團(tuán)及其間接控股子公司星微韓國便與錦湖輪胎及相關(guān)方簽署協(xié)議，認(rèn)購了錦湖輪胎45%的股份并成為其控股股東。彼時，雙星集團(tuán)向市場鄭重承諾，將在不超過5年的時間內(nèi)，通過資產(chǎn)注入等合法合規(guī)方式消除與上市公司之間的同業(yè)競爭。

然而，受制于宏觀環(huán)境波動、原材料成本攀升及海運(yùn)費(fèi)上漲等疊加因素，輪胎行業(yè)景氣度一度下滑，包括目標(biāo)公司在內(nèi)的業(yè)內(nèi)公司業(yè)績普遍承壓。受此影響，在原同業(yè)競爭承諾到期前將目標(biāo)公司注入青島雙星的時機(jī)尚不成熟，雙星集團(tuán)于2023年5月出具了關(guān)于延期解決同業(yè)競爭的承諾函，將原承諾履行期限延長三年至2026年7月5日。

如今，承諾終得兌現(xiàn)。根據(jù)最新披露的實(shí)施情況公告書，青島雙星向雙星集團(tuán)、青島城投創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“青島城投創(chuàng)投”）、青島國信資本投資有限公司（以下簡稱“國信資本”）定向發(fā)行股份，同時通過其全資子公司青島叁伍玖股權(quán)投資有限公司（以下簡稱“叁伍玖公司”）向青島雙星投資管理有限公司（以下簡稱“雙星投資”）、青島國信創(chuàng)新股權(quán)投資管理有限公司（以下簡稱“國信創(chuàng)投”）支付現(xiàn)金，以此購買交易對方持有的星投基金全部財產(chǎn)份額及星微國際0.0285%的股權(quán)。

經(jīng)各方充分協(xié)商，本次重組的最終交易對價合計高達(dá)49.27億元。在具體的支付結(jié)構(gòu)上，青島雙星以3.39元/股的發(fā)行價格支付了約49.24億元的股份對價，占總交易對價的99.94%，剩余約281萬元則以現(xiàn)金方式支付。

截至公告書出具日，這場近50億元的“重頭戲”已完成最重要的實(shí)質(zhì)性跨越。標(biāo)的資產(chǎn)的交割及過戶手續(xù)已全部辦理完畢，星投基金的全部財產(chǎn)份額及星微國際股權(quán)已變更登記至青島雙星及其全資子公司名下。

與此同時，中國結(jié)算深圳分公司已于2026年4月1日受理了高達(dá)14.52億股新增股份的登記申請。這批性質(zhì)為限售流通股的新增股份，上市日期敲定為2026年4月14日。

業(yè)績頹勢迎拐點(diǎn)，國產(chǎn)輪胎全球化再落子

從財務(wù)數(shù)據(jù)層面深度剖析，本次重組對青島雙星而言無疑是一場關(guān)鍵的“及時雨”。

在此前公司披露的2025年度業(yè)績預(yù)告中，青島雙星預(yù)計全年歸母凈利潤將面臨2.45億元至3.65億元的虧損。公司指出，盡管2025年其海外收入預(yù)計實(shí)現(xiàn)了約10%的同比增長，且柬埔寨工廠已經(jīng)全線投產(chǎn)并開始盈利，但由于乘用車胎（PCR）剛剛投產(chǎn)導(dǎo)致效益尚未達(dá)到預(yù)期，疊加原材料價格上漲、匯率波動等宏觀不利因素，公司整體盈利依然承壓。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近年來，青島雙星經(jīng)營狀況并不理想，自2019年以來，公司歸母凈利潤連續(xù)出現(xiàn)虧損。

2022年下半年以來，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體回升向好，國內(nèi)外需求穩(wěn)步復(fù)蘇，輪胎行業(yè)面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及“雙反”問題，卻讓青島雙星沒有完全享受到行業(yè)復(fù)蘇的紅利。

此次，錦湖輪胎資產(chǎn)的整體注入將徹底重塑青島雙星的財務(wù)基本面，帶來極其強(qiáng)烈的正向反轉(zhuǎn)。作為全球知名的輪胎制造商，錦湖輪胎的產(chǎn)品線廣泛涵蓋轎車、SUV（運(yùn)動型多用途汽車）及賽車輪胎，并為現(xiàn)代、起亞、奔馳、大眾等全球頂尖汽車制造商提供配套服務(wù) 。其在EV（電動汽車）、低滾阻、智慧輪胎等中高端產(chǎn)品領(lǐng)域具有顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢。

根據(jù)最新的備考審閱報告數(shù)據(jù)，在不考慮募集配套資金影響的前提下，重組完成后，青島雙星截至2025年6月30日的總資產(chǎn)規(guī)模將由原本的約92.32億元，呈現(xiàn)爆發(fā)式激增至約355.42億元。

更為矚目的是其盈利指標(biāo)的逆轉(zhuǎn)：2025年上半年的備考合并凈利潤將由虧損約1.8億元，直接反轉(zhuǎn)為盈利超4.11億元，基本每股收益也隨之由負(fù)轉(zhuǎn)正。

對于此次收購目的，青島雙星在3月底發(fā)布的收購報告書中提到，本次交易完成后，目標(biāo)公司將成為青島雙星的控股子公司。青島雙星將成為從事輪胎研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的全球化專業(yè)平臺，并進(jìn)一步發(fā)揮與目標(biāo)公司的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)；本次交易有利于提升上市公司資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力，進(jìn)一步拓展上市公司未來發(fā)展空間。

在完成對錦湖輪胎的控股整合后，正如青島雙星在2025年業(yè)績預(yù)告中所稱：公司將繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快歐美等高收益市場的拓展，盡快釋放柬埔寨工廠的PCR產(chǎn)能，深化與錦湖輪胎的協(xié)同合作，強(qiáng)基健體、降本增效，盡快提升公司的整體盈利能力。

這一重磅資本布局，不僅將強(qiáng)力助推青島雙星整體盈利能力實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，更標(biāo)志著中國本土輪胎企業(yè)在全球化競爭與汽車產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中，落下了足以改變國際市場競爭格局的一子。