文丨許佳慧

“杭州六小龍第一股”來了！

4月9日，全球空間智能獨角獸“群核科技”（Manycore，00068.HK）正式啟動招股，計劃于4月17日登陸港交所。

作為這兩年的科技明星公司，市場認(rèn)購情況相當(dāng)火爆。券商數(shù)據(jù)顯示，其當(dāng)前超額認(rèn)購倍數(shù)已達250倍。據(jù)招股信息，群核科技本次全球發(fā)售約1.61億股，最高發(fā)行價7.62港元，預(yù)計募資不超過12.3億港元。

值得關(guān)注的是，公司引入了泰康人壽、陽光人壽、廣發(fā)基金、Mirae Asset Securities、霧凇資本、禾賽科技等長線多元基石陣容，多方機構(gòu)合計認(rèn)購4.55億港元，覆蓋險資、公募、外資、產(chǎn)業(yè)資本等。長期資本的大舉進入，既是對群核科技核心競爭力的認(rèn)可，也是一次對空間智能賽道的投票。

實際上，伴隨AI從平面走向物理世界，空間智能正成為最具確定性的風(fēng)口。2月19日，“AI教母”李飛飛創(chuàng)辦的World Labs斬獲10億美元新融資，引爆科創(chuàng)圈。這家成立僅兩年、尚未有盈利的公司，估值已飆至350億人民幣，英偉達、AMD等算力巨頭更是爭相入局，押注未來。

從群核科技的爆火出圈，到World Labs的估值飆升的背后，實際上是資本已經(jīng)開始對空間智能賽道做超前布局。

【什么是空間智能？】

說個扎心的事實：AI下棋能虐哭世界冠軍，吟詩作對天花亂墜，但機器人端茶倒水為什么難如登天？

因為AI還看不懂“物理世界”，那些人類習(xí)以為常的日常行為，AI并不能理解，所以一到現(xiàn)實世界就抓瞎。

按照李飛飛的定義，所謂“空間智能”，是一種讓AI理解并適配三維物理世界，從而連接起感知、想象和行動的綜合認(rèn)知能力。

它通過具備生成性、多模態(tài)、交互性的世界模型，能讓AI從“看懂世界”進階到“操作世界”，從而破解現(xiàn)實場景中的空間認(rèn)知難題。

這不是簡單的技術(shù)升級，而是讓AI走進現(xiàn)實的基礎(chǔ)。英偉達CEO黃仁勛近兩年公開場合屢屢表態(tài)：AI的下一個浪潮就是物理AI。一場空間智能的技術(shù)角逐，已然拉開帷幕。

國外，從李飛飛的Marble世界模型、Google DeepMind的Genie3，到Meta的SAM3D、英偉達的Cosmos……都在空間智能賽道上持續(xù)發(fā)力。

而在國內(nèi)，群核科技這家國內(nèi)最早做三維空間模擬和計算的公司，在去年也正式進入到了全球視野中心。其與深度求索（DeepSeek）、宇樹科技、游戲科學(xué)、云深處科技、強腦科技被并稱為“杭州六小龍”，成為了杭州乃至中國科技創(chuàng)新力量的一個縮影。

無論是“杭州六小龍”的稱號，還是當(dāng)下市場的火爆認(rèn)購，根本都是在押注群核科技的空間智能未來敘事。那么，為什么是群核科技呢？

對于AI訓(xùn)練來說，有個繞不開的難題：數(shù)據(jù)。當(dāng)AI要進入三維空間，逼真的3D場景，與真正理解并模擬物理世界的運作規(guī)律的可交互數(shù)據(jù)，之間還有巨大鴻溝。AI需要的不只是視覺逼真，而是物理建模的準(zhǔn)確性。

而這正是群核科技的老本行，它起步于空間設(shè)計，模型最終都要1：1應(yīng)用到現(xiàn)實世界。這決定了其數(shù)據(jù)不僅是“視覺真實”的，更是“物理正確”的，具備結(jié)構(gòu)化信息，這是它與互聯(lián)網(wǎng)上視頻數(shù)據(jù)的最大區(qū)別。

截至目前，它積累有5億+3D場景、4.8億3D模型及空間設(shè)計元素，擁有全球最大的室內(nèi)場景深度認(rèn)知學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)集InteriorNet。2025年，它開源了全球首個3D高斯語義數(shù)據(jù)集InteriorGS，迅速登上了全球最大AI開源社區(qū)HuggingFace數(shù)據(jù)集榜首。

有了它，AI機器人才明白：開門有不同的角度，拿起杯子要用不同的力度，微波爐有不同的打開方式……

去年，Google DeepMind與斯坦福聯(lián)合發(fā)表的論文中，還專門致謝了群核科技SpatialVerse團隊提供的3D場景數(shù)據(jù)支持。

而群核科技又是怎么從云原生空間設(shè)計軟件提供商向如今的空間智能基礎(chǔ)設(shè)施方向發(fā)展的呢？

【群核的本質(zhì)：基于GPU實現(xiàn)對物理世界的模擬和計算】

群核的故事，始于三位技術(shù)學(xué)霸的聯(lián)手。

2011年，黃曉煌、陳航、朱皓三個UIUC的同學(xué)回國在杭州創(chuàng)立群核科技。三位85后，皆深耕計算機領(lǐng)域：董事長黃曉煌，出身英偉達，參與CUDA開發(fā)；CEO陳航，深耕信息檢索和高性能計算；CTO朱皓則曾在亞馬遜和微軟做軟件工程師。

創(chuàng)始團隊圖形學(xué)+計算機的背景，奠定了這家公司的空間智能基因。

三人相信GPU高性能計算的應(yīng)用前景，但在那個連投資人都還不清楚什么是GPU的年代，這項技術(shù)并不容易落地。三人只能“拿著錘子找釘子”，最終第一個大爆發(fā)的場景出現(xiàn)在了看似與前沿科技無關(guān)的空間設(shè)計行業(yè)。

2013年，正值房地產(chǎn)行業(yè)火爆之際，群核科技推出第一款產(chǎn)品“酷家樂”。憑借10秒出3D效果圖、5分鐘出方案的強大效果，掀起了一場空間渲染的效率革命。如今，酷家樂已發(fā)展成為國內(nèi)最大空間設(shè)計平臺，服務(wù)4.7萬企業(yè)客戶。

本質(zhì)上，群核是在用GPU構(gòu)建物理世界的“數(shù)字替身”。隨著工業(yè)4.0的到來，客戶需求向更深層次的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)延伸�？峒覙烽_始嘗試打通從設(shè)計渲染到后端生產(chǎn)。這意味著，技術(shù)研發(fā)上，不能再僅滿足于視覺真實，而要實現(xiàn)1：1極致還原的物理仿真，確�？蛻羯a(chǎn)的東西能在物理世界使用。

由此，在過程中公司沉淀了海量的三維可交互數(shù)據(jù)，也催生出全球最大的室內(nèi)場景深度認(rèn)知學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)集InteriorNet。2018年，該數(shù)據(jù)集免費開源后，又吸引了硅谷科技巨頭來尋求合作。

此刻，黃曉煌意識到，手上掌握了一座數(shù)據(jù)“金礦”，它將在未來給公司帶來更大的機會。公司在推動商業(yè)化的同時，始終把賺來的部分錢投向物理仿真、合成數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)方向。2024年，群核正式推出SpatialVerse平臺，其相當(dāng)于AI的“數(shù)字學(xué)校”，為具身智能、XR、AIGC提供高保真的合成數(shù)據(jù)集和虛擬仿真訓(xùn)練環(huán)境。

模型層面，2025年，群核相繼推出了空間語言模型SpatialLM及空間生成模型SpatialGen，結(jié)合空間認(rèn)知與生成能力，幫助人工智能實現(xiàn)對三維場景的理解、推理和生成。其中，SpatialLM開源后，迅速與Deepseek、千問Qwen2.5-Omni共同登上全球最大AI開源社區(qū)HuggingFace趨勢榜前三�？臻g生成模型SpatialGen與李飛飛的Marble走向了相似的路子，打造真正圍繞3D展開的世界生成模型。

由此，群核科技構(gòu)建起了一個“空間編輯工具-空間數(shù)據(jù)-空間大模型”的飛輪，由穩(wěn)定用戶的工具帶來數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)支撐模型迭代，模型又幫助工具進化，形成了一個正向循環(huán)。

去年，群核科技推出Aholo空間智能開放平臺，將15年沉淀下來的空間重建、生成、編輯和理解能力逐步封裝成API和SDK，向AI、影視、電商等行業(yè)全面開放。這也意味著，更多場景會從Aholo中衍生出來，群核科技有機會實現(xiàn)更廣泛的物理世界的數(shù)字化，連接起物理世界和數(shù)字世界。

回顧群核15年，實際上始終圍繞著一件事——基于GPU實現(xiàn)對物理世界的模擬和計算。而在AI時代，這成了空間智能的數(shù)字底座。

【空間智能生態(tài)大棋】

即便不考慮群核科技的未來敘事，其以酷家樂為核心的老業(yè)務(wù)同樣可圈可點。最近，AI顛覆SaaS模式的討論甚囂塵上，但從群核的路徑，似乎證明了SaaS本身不是問題，而是能否在AI時代找到新的生態(tài)位。

招股書顯示，2025年，群核的營收為8.20億元，毛利率達到82.2%，經(jīng)調(diào)整凈利潤扭虧為盈，達5712.7萬元。這意味著，群核已能夠自己養(yǎng)活自己，這在普遍燒錢的科技行業(yè)并不多見。

群核科技核心商業(yè)模式來自于軟件訂閱制。企業(yè)客戶的凈收入留存率是100.7%，大客戶更是高達109%。它采用100%先付費后服務(wù)的模式，這一模式下，它的抗周期性和經(jīng)營穩(wěn)定性變得更為突出。

可見，SaaS模式本身沒有問題，問題在于軟件是不是有競爭力，以及能否將互聯(lián)網(wǎng)時代沉淀的深厚的場景knowhow，轉(zhuǎn)換為AI時代的先發(fā)優(yōu)勢，形成下一輪競爭的關(guān)鍵籌碼。

去年，Google重新贏得AI競賽，根本就在于，其過往沉淀的場景和生態(tài)能力在長期拉鋸戰(zhàn)里更具優(yōu)勢。相比OpenAI這類在算法層面奪得先聲的公司，谷歌“場景-技術(shù)”的反饋機制得到了有效發(fā)揮，超出了OpenAI的預(yù)期。

在國內(nèi)，拿快手舉例，此前并不算AI第一梯隊玩家，但基于APP時代海量的場景沉淀和數(shù)據(jù)積累，快手沿襲Sora探出來的路，成功打造了可靈。

而群核科技則可能是空間智能賽道的一個代表。梳理群核的成長軌跡不難發(fā)現(xiàn)，它從3D工具起步，在互聯(lián)網(wǎng)時代積累出海量、高質(zhì)量的三維可交互數(shù)據(jù)；進入AI時代在Scaling Law（規(guī)模效應(yīng)）之下，這些資產(chǎn)重新點燃，形成了“應(yīng)用場景-模型”的閉環(huán)，讓其得以逐步向空間智能基礎(chǔ)設(shè)施的方向發(fā)展。

當(dāng)前，群核科技的業(yè)務(wù)范疇，主要分為兩大方面：服務(wù)人類的三維創(chuàng)意落地，和服務(wù)智能體理解物理世界。具體行業(yè)上已不止服務(wù)于空間設(shè)計，更在為電商、機器人、XR、數(shù)字孿生等各行各業(yè)提供基礎(chǔ)空間能力。

公開資料顯示，具身智能領(lǐng)域，群核的合作伙伴包括智元機器人、銀河通用、穹徹智能、地瓜機器人等；在影視領(lǐng)域，影視龍頭華策影視已經(jīng)在借助群核的Aholo平臺，打造虛擬片場、重建影視場景；群核還和PICO合作，共同打造“世界最大的可交互XR資產(chǎn)庫”。

商業(yè)模式上，順應(yīng)時代，除了訂閱制，公司也正在探索專業(yè)服務(wù)、token付費制等多元模式。

一旦AI向真實物理世界成功飛躍，空間智能作為核心賽道，就有望達到萬億級市場規(guī)模。屆時作為空間智能領(lǐng)域的“賣水人”，群核科技可能迎來更大的市場空間。

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