財聯(lián)社4月11日訊（記者 張良德 實習記者 劉亞鵬）今年以來，國內(nèi)變壓器出口火熱，但作為核心原料的取向硅鋼價格卻在底部徘徊，當前市場呈現(xiàn)出“下游火爆、上游滯漲”的割裂局面。產(chǎn)業(yè)鏈上相關上市公司獲益幾何？在AI算力、新能源驅(qū)動下，行業(yè)發(fā)展趨勢如何？

財聯(lián)社記者采訪產(chǎn)業(yè)鏈上多家上市公司及貿(mào)易商、分析人士獲悉，一方面，變壓器出口訂單主要集中在大型的電氣設備企業(yè)，且出口價格高于國內(nèi)；同時，硅鋼價格較低對變壓器生產(chǎn)企業(yè)毛利有所支撐；另一方面，一季度末至二季度，十五五規(guī)劃的電網(wǎng)投資開始招標，疊加國內(nèi)重卡變電站、儲能需求帶動變壓器銷售，相關上市公司或?qū)⑦M一步受益。

出口高增長：訂單多流向大型變壓器廠，價格略高于國內(nèi)

今年以來，受益于全球能源轉型、AI算力基建爆發(fā)及電網(wǎng)投資加速等多重因素，國內(nèi)變壓器出口金額與數(shù)量同比增長均在40%以上?，延續(xù)高增長。?

財聯(lián)社記者采訪多家上市公司獲悉，憑借技術優(yōu)勢、品牌影響力和完善的海外服務體系，特變電工（600089.SH）、思源電氣（002028.SZ）等頭部企業(yè)、部分細分領域的龍頭企業(yè)海外訂單同比顯著增長，產(chǎn)品價格也略高于國內(nèi)，毛利率高于國內(nèi)市場5-10個百分點。中東、歐洲、南美為主要增量市場。

“我們?nèi)ツ旰Ｍ庥唵卧?.3億元左右，今年目標是4個億?！币患曳切袠I(yè)頭部的上市公司人士向財聯(lián)社記者透露，有的上市公司海外訂單確實出現(xiàn)較長排期，去年四季度的訂單排到今年4月份交貨。

但中小廠商受限于認證壁壘、渠道建設及資金實力不足等因素，海外訂單獲取能力相對較弱，更多依賴國內(nèi)市場或承接二手訂單。

財聯(lián)社記者以采購商名義從石家莊、徐州等地部分中小變壓器廠家獲悉，多數(shù)廠家生產(chǎn)線負荷正常，如SCB14、SCB18系列干式變壓器可快速交工，如需預訂10-20臺，廠家批量交付周期也僅需15-20天，遠短于市場傳言的數(shù)月等待期，行業(yè)整體交付能力穩(wěn)定。

上市公司海外收入方面，同花順數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，特變電工境外收入59.32億元，占比12.26%；中國西電（601179.SH）境外收入21.71億元，占比19.16%；保變電氣（600550.SH）境外收入占比8.32%，思源電氣海外收入33.68%，金盤科技（688676.SH）的外銷收入占比超過30%；2025年，伊戈爾（002922.SZ）海外收入19.10億元，占比36.28%。

而明陽電氣（301291.SZ）已建立了“間接出海+全球化布局”戰(zhàn)略模式，相關產(chǎn)品出口至歐洲、北美洲、東南亞、中東、南美洲、非洲等全球60多個國家和地區(qū)。

硅鋼價格跌至底部，較好支撐變壓器毛利空間

銅和取向硅鋼片是變壓器的主要原材料，其中，銅在變壓器的成本中占比超過35%，硅鋼片的占比超過25%，兩大材料的價格變化對變壓器的成本影響巨大。

去年四季度以來銅價飆漲，導致以銅為主要原材料的變壓器價格亦水漲船高，但作為變壓器主要原材料之一的取向硅鋼價格卻持續(xù)處于近年低位。多位業(yè)內(nèi)人士向財聯(lián)社記者透露，今年以來，由于硅鋼價格持續(xù)低位，對變壓器的毛利空間形成較好支撐。

隨著歐美電網(wǎng)改造加速，海外市場對變壓器的需求大增，但部分海外客戶對價格極其敏感?！皣獾幕旧隙际卿X的，不會用銅的。”天壓變壓器廠銷售人員向財聯(lián)社記者表示，不僅海外客戶，國內(nèi)的眾多中小型充電站投資者也轉而選擇鋁變壓器，掀起了一股“鋁代銅”潮。

“市場太‘卷’了，下游變壓器廠商對硅鋼需求不及往年?！庇泄桎撡Q(mào)易商對財聯(lián)社記者直言，盡管近期高磁感取向硅鋼（Hi-B鋼）的價格也下跌很多，但仍然在底部。今年年初開始每個月價格都有100-200元的調(diào)漲，但仍未回到正常價格區(qū)間，現(xiàn)在仍有部分產(chǎn)品虧損。

根據(jù)第一硅鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)，4月7日，武鋼23RK085報價11600元/噸，而上年年同期該產(chǎn)品市場價格為15800元/噸，同比下跌約4000元/噸；同時，大廠和小廠之間的Hi-B鋼現(xiàn)價大概有1000元左右的差價，如寶鋼B23R080報價11800元/噸，湖南宏旺H23GK080報價10100-10900元/噸。

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)有上市公司人士告訴財聯(lián)社記者，非洲、中東的客戶對于普通硅鋼的需求較多，較少用高端的Hi-B鋼，從而倒逼國內(nèi)生產(chǎn)商在原材料采購上壓價，這也是上游硅鋼難以漲價的主要原因之一。

這種“卷”的背后，是國內(nèi)硅鋼產(chǎn)能的快速增長。2024-2025年，除大型鋼企外，湖南宏旺、包頭威豐、普陽鋼鐵等企業(yè)也紛紛擴產(chǎn)。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，2025年國內(nèi)取向硅鋼有效產(chǎn)能408萬噸，同比新增產(chǎn)能75萬噸；2025年產(chǎn)量344.68萬噸，同比增長13%，其中Hi-B產(chǎn)量295.54萬噸。

某硅鋼貿(mào)易商倉庫及發(fā)貨情況 圖片來源：受訪者供圖“有些小鋼廠也生產(chǎn)（Hi-B鋼），價格比寶鋼、武鋼便宜。市場整體產(chǎn)量增加，供大于求。”有貿(mào)易商對財聯(lián)社記者表示。

但多位受訪人士均表示，取向硅鋼價格已在底部，后續(xù)可能會有回升。上海鋼聯(lián)（300226.SZ）冷鍍事業(yè)部分析師黃松對財聯(lián)社記者表示，“‘十五五’規(guī)劃的4萬億電網(wǎng)投資，以及美國、歐洲的電網(wǎng)升級，將持續(xù)推高對國內(nèi)產(chǎn)品的需求。從2026年國內(nèi)新增投產(chǎn)情況和在生產(chǎn)企業(yè)訂單增量調(diào)研反饋，2026年取向硅鋼價格或呈震蕩上行趨勢。”

國內(nèi)需求升溫：電網(wǎng)“十五五”規(guī)劃已開始招標

盡管國內(nèi)變壓器市場不及海外市場火熱，但有跡象表明，“十五五”規(guī)劃的4萬億電網(wǎng)投資開始落地，相關訂單已經(jīng)“在路上”，后續(xù)將帶動變壓器及硅鋼市場需求上漲。

3月底，國家電網(wǎng)有限公司電子商務平臺公示了國網(wǎng)2026年第一次變壓器公開招標采購項目的中標候選人，本次招標共計83包24億元，由33家供應商提供。其中，特變電工的3家企業(yè)合計中標約5.7億元，占23.7%；中國西電的5家企業(yè)合計中標約4.8億元，占20.0%；山東電工的3家企業(yè)合計中約2.9億元，占12.1%。

此前，曾有上市公司人士對財聯(lián)社記者表示，由于一季度年假影響，部分電網(wǎng)“十五五”規(guī)劃的相關訂單將在二季度開始招標。但從上述信息來看，“十五五”規(guī)劃的落地節(jié)奏快于市場預期。

盡管自去年以來，國內(nèi)充電站對中小型變壓器的需求明顯放緩，但業(yè)內(nèi)人士普遍看好未來兩年的國內(nèi)變壓器市場。一家上市公司人士告訴財聯(lián)社記者，4萬億電網(wǎng)投資落地，將給變壓器市場帶來較大增量；同時，國內(nèi)儲能和重卡充電站會帶動傳統(tǒng)變壓器銷售；海外的充電站建設也開始進入快速發(fā)展階段；國內(nèi)鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村近兩年開始的變壓器更新也會帶動高能效變壓器的銷量增長。

多家上市公司布局固態(tài)變壓器

當前，AI智算中心、超算中心爆發(fā)式增長，成為變壓器市場確定性最強的增長點之一。

2025年10月，英偉達在OCP全球峰會上發(fā)布800V直流白皮書，為AI數(shù)據(jù)中心的供電技術畫下了路線圖，“高功率密度”和“更強、更智能”的固態(tài)變壓器將是未來AI工廠的終極供電形態(tài)。未來在新能源、數(shù)據(jù)中心、智能電網(wǎng)等高端領域，固態(tài)變壓器有望占據(jù)主導地位。

上市公司方面已經(jīng)開始布局并加速推進。金盤科技2026年3月27日在互動平臺明確表示，公司已完成固態(tài)變壓器（SST）樣機的設計及生產(chǎn)；中國西電近日在官方公眾號宣布，公司所屬西電電力電子自主研發(fā)的10千伏/2兆伏安/750伏固態(tài)變壓器，在西安市高新區(qū)西電智慧園區(qū)光儲充智慧能源系統(tǒng)中掛網(wǎng)投運。

今年3、4月份已有多家上市公司發(fā)布了固態(tài)變壓器新品，如四方股份（601126.SH）、伊戈爾等，技術的商業(yè)化落地正在加速。

但有上市公司人士告訴財聯(lián)社記者，“短期內(nèi)由于固態(tài)變壓器成本過高，傳統(tǒng)變壓器仍會是數(shù)據(jù)中心、算力中心的首選。”